公司核心优势 - 具备强大的技术研发能力，能持续推出高性能AI模型以满足市场多样化需求 [1] - 拥有完善的生态系统，包括与开发者、基础设施供应商及行业合作伙伴的紧密合作，提供丰富资源和支持以增强市场竞争力 [1] - 提供灵活的部署方式和定制化服务，能够快速响应客户需求并提升客户满意度 [1] - 公司成立于2019年，是中国领先的专注于开发通用大模型（AGI）的人工智能企业，致力于通过前沿技术研发推动AI商业化应用 [1] - 已为超过8000家机构客户提供支持，涵盖私营企业及公共行业实体 [1] 公司未来战略 - 战略聚焦于持续创新和市场拓展，以应对快速变化的人工智能行业 [2] - 将进一步加大在核心技术研发上的投入，特别是在语言模型、多模态应用和智能体技术方面，致力于保持技术领先地位 [2] - 计划通过开放合作方式，与更多行业领军企业建立战略伙伴关系，共同开发定制化解决方案以满足不同行业的特定需求 [2] - 将继续优化其一站式MaaS（模型即服务）平台，增强平台的用户体验和服务能力，提高客户使用粘性 [2] - 通过灵活的本地化和云端部署选项满足不同客户需求，进一步拓宽市场覆盖面 [2] - 将积极探索国际市场，寻求全球范围内的业务增长机会，提升品牌的国际知名度 [2] 行业催化因素 - 需求端：机构客户仍为“核心驱动”，企业对效率、自动化与决策支持的需求持续增强 [3] - 供给端：模型能力快速迭代带来可用性提升，使更多任务从“能演示”走向“能生产” [3] - 落地形态：企业通常需要更强的交付与集成（涉及业务流程、数据、权限、安全），带动市场规模扩张 [3] - 产业资本开支Beta（算力与部署节奏）：企业落地通常伴随算力、工程化与交付投入，若宏观或企业IT预算收缩，项目从扩张到签约/验收的节奏可能波动，从而放大业绩弹性 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为7.68亿元、15.96亿元、31.37亿元 [3] - 预计2025-2027年营业收入同比增速分别为145.8%、107.8%和96.6% [3] - 对应2025–2027年P/S（市销率）分别为82倍、39倍和20倍，估值随收入规模快速扩张显著消化 [3] - 预计2025–2027年归母净利润分别为-40.0亿元、-41.8亿元和-36.6亿元 [3] - 预计公司2025和2026年亏损仍有阶段性扩大，主要由于持续加大研发投入、平台能力建设及业务扩张，自2027年开始亏损将显著收窄 [3] - 参考公司招股书披露的经调整净利润口径，其中股份支付、赎回负债利息及上市相关费用均属于阶段性支出，预计上市后将逐步下降 [4] - 综合考虑公司在AI平台化能力、技术积累深度及优质客户结构方面的长期竞争优势，参考海外可比AI公司估值水平，给予公司“买入”评级 [4]