行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - AI漫剧产业正经历快速扩张，平台激励政策、AI技术迭代与海量IP共同驱动行业爆发式增长，AIGC工具在内容制作环节的应用显著提升了效率并降低了成本 [3][24][26] 平台激励政策与行业动态 - 抖音集团短剧版权中心发布第二期精品漫剧激励政策，主要面向AI仿真人剧和2D/3D漫剧，单部保底最高可达360万元，改编番茄小说头部IP可补贴100%改编权费用 [3][4] - 抖音携手小云雀AI启动“AI漫剧创作激励计划”，设立多项奖项，最高可获2万元/部现金激励及流量扶持 [4] - 番茄小说启动“短剧专项计划”，首次特别激励5部现象级爆款短剧原著，每部奖励50万元，并与抖音联合启动“首届短剧向IP联合征文活动”，激励金额最高达20万元/部 [3][6] - 爱奇艺升级微剧、漫剧分账政策，漫剧独家分账比例最高可达100%，并全端上线独立漫剧入口 [3][8] - 腾讯视频升级自制竖屏短剧政策，新增厂牌激励计划，承制方/导演/编剧分别可获得最高100万元现金奖励，剧本激励最高12万元保底稿费 [3][8] 市场供给与增长数据 - 2025年漫剧供给呈现爆发式增长，在投漫剧数量从1月的234部增长至12月的17944部，全年增长超76倍 [3][13] - 2025年漫剧市场整体播放量超700亿，是2024年的十倍，其中抖音端原生漫剧播放量占整体市场近70% [3][13] - 2025年抖音端漫剧累计播放量TOP10中，AI漫剧占据五席，排名第一的《斩仙台下，我震惊了诸神》播放量已突破5亿 [3][13][14] - 中国动画微短剧市场规模在2025年预计达到189.8亿元，同比增长276.3%，2030年有望突破850亿元 [3][24] - 2025年，全国微短剧用户规模已达6.96亿，占网民总数比重接近七成，头部应用月活渗透率占比超95% [10] AI技术应用与成本效益 - AI技术显著降低了制作成本，常规AI真人剧的成本已能控制在每分钟1000元左右 [3][16] - AI在漫剧内容制作过程中的资产生成、视频制作等执行环节应用程度较高（50%-80%），为主要提效环节 [3][26] - AI仿真人剧《斩仙台真人 AI 版》上线6天抖音端原生播放破亿，该项目由12人团队耗时30天完成，算力成本约10万元 [16] 重点公司业务与产品 - **万兴科技**：拥有丰富的视频创作AIGC工具产品矩阵，包括万兴喵影/Filmora、万兴天幕AI/ToMoviee AI、万兴超媒Agent/ReelBot等，其自研大模型万兴天幕2.0持续拓展AI在影视文化领域的实践 [3][29][30] - **昆仑万维**：积极布局海外短剧业务，推出付费模式平台DramaWave（月活超1500万）和广告免费模式平台FreeReels（月活超千万），2025年上半年短剧业务收入达5.83亿元，占集团总营收16% [3][32][33] - 昆仑万维自研SkyReels V3模型是业内首个支持单镜头多人多轮对话的数字人模型，能力可覆盖影视级对话场景等多种专业场景 [3][34] 投资建议 - 产业侧，平台激励政策将持续助推漫剧内容供给，技术侧，AI技术迭代推动AI漫剧、AI真人剧成长并提升制作效率 [3][35] - 在AI漫剧领域，推荐万兴科技，建议关注昆仑万维、中文在线、阅文集团、掌阅科技、欢瑞世纪、海看股份 [3][35]