货币市场流动性压力 - 华尔街投行警示货币市场流动性压力并非一次性事件，可能持续存在，美联储或需干预[1] - 流动性紧张情况同时席卷了欧洲和英国市场[1] 美国货币市场关键指标变化 - 以美债为抵押的隔夜一般抵押品回购协议利率飙升至4.32%，超过美联储3.75%至4%的政策利率区间，利差升至2020年以来最高水平[3] - 担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品回购利率（TGR）均高于美联储支付给银行的准备金余额利息（IORB）[3] - 这是自2019年以来除月末或拍卖结算期外，上述利率首次突破美联储的联邦基金利率目标区间，表明金融体系中美元流动性减弱[3][4] - 2019年9月美国短期利率飙升时，美联储曾向体系注入约5000亿美元资金以平息市场动荡[3] 市场参与者观点与潜在政策应对 - 花旗集团利率主管认为上周末回购利率飙升并非一次性异常事件[4] - 市场资金压力可能在下个月底和年底重新回归[4] - 巴克莱银行策略师表示美国融资市场尚未走出困境[4] - 达拉斯联储主席坦言若回购利率飙升非暂时性，美联储可能需要重新开始购买资产[4] 流动性压力的深层原因 - 持续三年的量化紧缩（QT）使美联储缩减了约2.2万亿美元规模的资产负债表，可能已从金融体系中撤出过多资金[5] - 银行的储备现金水平可能陷入危险境地，流动性危机事件可能继续发生[5] - 量化紧缩与美国国债创纪录发售同时发生，加剧了流动性压力[5] - 激进的美债发售水平可能耗尽传统投资者需求，市场或需美联储作为买家来平衡供需[5] 全球货币市场流动性趋紧 - 欧洲无担保借贷市场初现流动性趋紧迹象，欧元短期利率与欧洲央行存款利率的利差降至2021年以来最低水平[6] - 英国隔夜回购指数平均值升至4.28%，与英国央行4%的关键存款利率利差录得自2020年3月以来除季度末外的最大水平[6] - 英国流动性紧张部分源于银行偿还了创纪录的230亿英镑的英国央行贷款，增加了对其他资金来源的需求[6] - 全球货币市场需学会在缺少过量准备金的环境中运转，央行流动性工具能否将资金导向最需要之处是关键问题[6]