投资起点：选对投资“大类标尺” - 投资需要一个作为比较基准的“锚”或“大类标尺”，它决定了获利的基础概率和建立合理投资预期的前提 [5] - 以美股为例，标普500指数在过去40年的年化回报率约为11.8%，相当于85倍收益；道琼斯指数年化回报率为9.3%，相当于40年35倍收益，年化收益的轻微差异经长期复利放大后结果相差巨大 [6] - 若看最近10年，标普500年化收益率达15.3%，道琼斯指数为13.5%，若维持30年，则40年收益分别可达300倍和160倍 [6] - 在A股，上证指数从2000年初的约2000点，25年后中枢长期在3000点左右徘徊，若从2000点持有至今，指数仅翻倍，年化回报约2.8%，大部分时间跑输债券 [6] - 选择长期中枢回报更高的市场或指数，获得超额收益的难度更小，例如在A股内部，沪深300指数过往20年年化回报率7.9%，是上证指数同期表现的2倍还多 [7] 进阶投资：警惕“标尺”的统计陷阱 - 选择“大类标尺”后，需确保其准确性，避免被统计权重或口径变化等因素干扰，表面的公允统计指数或平均数可能误导投资者 [9] - 以中国房地产市场为例，全国房地产均价从3000多元涨至峰值近1万元，看似只涨两三倍，但上海淮海路附近住房售价从2000年的3000多元/平方米涨至约20多万元/平方米，涨幅近70倍，与全国均价差异悬殊 [10] - 第一类统计偏差来自“权重”变化：以上海为例，中心区成交量占比从以前的35%降至现在的2%，中心区高价盘成交被远郊大量低价盘稀释，导致整体“均价”涨幅被严重低估 [11] - 第二类统计偏差来自非市场定价干扰：例如新房“限价”政策导致官方定价（如18万/平米）远低于同区域二手房市场价格（25~30万/平米），这种非市场价格构成的“均价”缺乏统计意义 [12] - 投资者必须穿透数据迷雾，找到真实的“市场中枢”，确保对赛道的认知正确、客观，投资决策才有坚实基础 [12] 穿越投资：散户的优势——长期深研 - 绝大多数（可能超过95%）的券商和机构研究报告聚焦于企业短期变化和事件驱动型投资（如季度财报、政策调整、短期催化剂），机构凭借信息优势和交易速度优势在短期博弈中获利 [14] - 散户在信息获取、专业工具和交易速度上处于劣势，若遵循短期博弈逻辑是以己之短攻彼之长 [15] - 散户的优势在于时间深度和认知聚焦，可以做到极致的聚焦和深研（Deep Dive），而机构必须追求多元化配置和短期平衡 [16][17] - 以上海国金中心（IFC）项目为例，论证长期基本面穿透的重要性：2001年项目启动时，浦东写字楼市场空置率高达50%以上，但决策逻辑是忽略短期空置率，聚焦5-10年后的长期供求关系 [18] - 为研究需求，团队逐层走访上海全部42栋甲级写字楼，发现受益于WTO后的国际化浪潮，跨国企业、金融及高端服务业对顶级写字楼的需求正以每年15%至20%的速度爆发性增长 [18] - 为研究供应，团队对上海内环内一千余个街区进行实地勘察和评估，梳理每个地块的现状、可开发程度和预计入市时间，得出未来5-10年竞争项目的精确体量 [19] - 结合供求数据得出结论：高端写字楼需求快速激增，但小陆家嘴核心金融区可供出让土地极度稀缺，长期供需存在巨大结构性缺口，项目盈利有高度确定性，最终IFC项目取得巨大成功 [19] 总结：一个赛道，两种选择 - 投资者首先需选择赛道并合理配置，必须清楚不同赛道的长期真实“收益率”、风险和偏好，并据此安排投资方向和比例，这决定了未来投资的基础回报 [21] - 在选好赛道后，有两种主要策略选择 [22] - A策略：“泛化投资”——分散投资，长期持有，如果做不到或不想做深度研究，最好的办法是分散投资（如选择沪深300指数），通过合理资产配置平衡波动，长期持有以分享经济增长果实 [22] - B策略：“深度研究”——聚焦优势，深研致胜，如果希望获得战胜市场的“超额收益”，那么“长期深研”是散户需要掌握的方式 [23] - 以普通人的精力，花5年、10年去真正了解一家公司，一生也只能研究透10-20家公司，这是散户天然的限制，也是优势，机构需要广泛平衡，而个人可以极致聚焦 [23] - “深研”公司有门槛，但时间是投资者的朋友，经验和认知可以随时间精深，这也是散户在特定市场阶段中击败机构的根本原因 [23]