珀斯市中心的商务 办公室市场情况 预计2026年第一季度空缺职位将因供应渠道停滞而紧张 • 租金增长保持温和，优质租金环比增长0.3%，同比增长2.8%，平均为737美元/平方米。 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 200 300 400 500 600 700 800 首要激励措施 二级激励 网状表层。 网络有效 首期租金 二级租金 按年级，净面租金（LHS）每平方米，激励比例（%） 珀斯市中心区租金及优惠 来源：嘉诚国际研究 珀斯中央商务区新供应渠道 0 15 30 45 60 2025 2026-20230 2031+ 2032+ 已完成的可用新供应 10年均线 5米尔街 会展中心 9. 海滨大道 (Hǎibīn dàdào) 100 圣乔治巷 15 埃斯普兰大道 地块4 伊丽莎白码头 按承诺类型和状态，000平方米 -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 按租金类型，年度租金增长率% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 ...

首席品牌评论 . 以下文章来源于首席品牌评论 ，作者首席品牌评论 热门品牌案例，专业深度评论。在这里，读懂品牌之道！ 万达捉襟见肘。 来源： 首席品牌评 论 4月14日晚，永辉超市一纸公告，将一桩拖延近两年的巨额股权纠纷推向终局。 上海国际经济贸易仲裁委员会作出终局裁决：大连御锦贸易有限公司须向永辉支付剩余股份转 让款36.39亿元、加速到期违约金2.18亿元，叠加律师费、保全费等，合计约38.6亿元。万达 集团创始人王健林、一方集团孙喜双及大连一方集团，对上述全部债务承担连带保证责任，限 期裁决生效20日内履行完毕。 一纸裁决，三方摊牌。 38.6亿，对曾经的中国首富而言，本该是小目标。但对2026年的王健林来说，这笔钱足以成 为压垮骆驼的又一根稻草。 这里插播一条课程资讯： 报名 「 黑马·美国游学 」， 7月26日-8月1日， 我们将带着 30 名 同学，开启 7天硅谷·洛 杉矶 高阶交流。 直面 谷歌、英伟达、Meta、TikTok 等全球核心玩家，对话斯坦福学术大咖、硅谷顶级投资 人与出海顶尖操盘手 ， 打通「前沿技术一顶级资本一 出海落地」全链路。 还会学习 TikTok、SHEIN 等标杆的出海 ...

宏观数据与市场表现的分化 - 2024年9月24日至2026年4月16日，万得全A累计上涨72.6%，但消费股表现持续偏弱[13][17] - 同期，长江可选消费指数和长江必选消费指数相对Wind全A的涨幅差值分别达到29.6和48.5个百分点[13] - 然而，最终消费支出对GDP增长的贡献率在2025年达到52%，远高于资本形成总额的15.3%和净出口的32.7%[16] 消费韧性的来源：下沉市场 - 消费呈现线级越低、复苏节奏越快的趋势，低线级城市成为宏观消费数据的关键支撑[6][21] - 过去五年，人口流动呈现“下沉”趋势，从一线、新一线、二线城市流向三线及以下城市[6][35] - 2022-2025年，各地区平均最低工资水平与一线城市的差距在缩小[45][48] - 低线级城市（如吾悦广场所在城市）的租赁收入同比增速在2022年后反超高线级城市（如恒隆广场所在城市）[27][32] 消费韧性的来源：低通胀与购买力提升 - 2022年以来，居民生活成本指数下降，但各城市居民的购买力指数同步提升[59][60] - 商品价格回落支撑了居民购买力，例如沿海工人购买一斤扇贝/鲤鱼、一辆比亚迪新能源车所需的工作小时数在2022年后呈下降趋势[61][64] - 低通胀环境下，企业通过“降本增效”和“以价换量”刺激消费，例如蓝莓、汽车、车厘子行业案例[7][66][69] 具体产业案例 - 蓝莓产量从2018年的15万吨增长至2024年的78万吨，多个果种价格回落20%以上，但电商平台平均批发价格从2019年的63.4元/千克升至2024年的95.9元/千克，显示消费升级[69][71][82] - 在汽车市场，2024年至2025年，更高级别的B级车市场份额提升，而A级车与B级车的价差与市场份额差呈强相关（相关系数0.81）[83][85] - 秘鲁钱凯港开港后，从南美进口车厘子的运输时间缩短约16-23天，中间成本（海运费为主）在2025年降低约37%，对到港价回落的贡献率达36%[96][98][103] 未来展望与政策支持 - 地产价格下降后，居民去杠杆影响可能持续约9年，2030年前全国居民储蓄意愿或将维持高位[8][114] - 证监会计划在创业板增设更包容的上市标准，支持新型消费等优质创新创业企业上市，以弥合消费指数与宏观数据的分化[8][118]

2026 年 04 月 14 日 开源晨会 0414 | | | | ——晨会纪要 | | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | | 吴梦迪（分析师） | | 沪深300 | | 创业板指 | wumengdi@kysec.cn | | 96% | | | 证书编号：S0790521070001 | | 72% | | | 观点精粹 | | 48% | | | | | 24% | | | 总量视角 | | 0% | | | 【宏观经济】美伊谈判双方暂未达成共识——宏观周报-20260412 | | -24% | | | | | 2025-04 | 2025-08 | 2025-12 | 行业公司 | | 数据来源：聚源 | | | 【军工】美伊谈判未达成共识，商业航天催化密集——行业点评报告-20260413 | | | | | 【海外科技】模型迭代节奏仍然快速，Hermes Agent 提供新的智能体思路——行 | | 昨日涨跌幅前五行业 | | | 业周报-20260412 | | 行业名称 | | 涨跌幅(%) | 【传媒】大模型商业化或加速，关 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕社会服务行业下的多个细分赛道展开，重点关注由人工智能算力需求驱动的供配电设备升级、商业地产龙头公司的扩张与香港市场复苏、以及牙科数字化领域国产替代加速带来的投资机会 [3][4][5] 供配电设备：算力效率最大化为核心目标，AIDC高能耗驱动升级 - **AI算力需求驱动电力消耗激增**：伴随GPU芯片功耗提升，AIDC（人工智能数据中心）单机柜功率密度通常在20~100千瓦，直接推高数据中心用电负荷 [3][14] - **全球数据中心电力需求预测**：根据Semi Analysis，全球数据中心IT电力需求将从2023年的49GW提升至2026年的96GW，其中AIDC新增40GW，占电力需求增量的85% [3][14] - **电力消耗占比显著提升**：预计至2030年，AI驱动下全球数据中心电力消耗比例将由约1.8%提升至4.5% [3][14] - **AIDC供配电系统全面升级**：数据中心供配电系统配置成本约占AIDC初始投资的10-15%，为应对负荷波动和保证高稳定运行，对供电架构、电能利用率等提出更高要求，催生高端电力设备需求 [3][19] - **供电架构演进**：智算中心的供电架构将由传统的2N向混合简化架构（DR/PR）演进，以降低建设成本和提升效率 [20] - **电源设备升级**：传统IDC主流的UPS（不间断电源）容量为400-600kVA，智算中心向MW级、超高效演进，HVDC（高压直流供电架构）和SST（固态变压器）成为未来趋势 [20] 商业地产：华润万象十五五开业提速，中国香港零售&进出口贸易双高增 - **华润万象生活2025年业绩稳健**：2025年总收入达180.22亿元，同比增长5.1%；核心净利润39.5亿元，同比增长13.7% [4][22] - **盈利质量与股东回报**：2025年公司毛利率为35.5%，核心净利率为21.9%；2025年每股派息1.731元，自2023年起连续三年实现100%核心净利润分派 [4][25] - **购物中心业务表现强劲**：2025年购物中心收入47.68亿元，同比增长13.3%，毛利率高达75.9%，毛利占比56.5%；旗下购物中心零售额达2660亿元，同比增长23.7% [4][26][29] - **明确十五五扩张目标**：公司计划在“十五五”期间新增购物中心100个，在营购物中心增至200个，管理的购物中心（含储备）达到300个；计划每年新拓20个，每年新开13座购物中心 [33] - **2026年开业计划**：据不完全统计，2026年预计将有约15个商业项目入市，包括广州白鹅潭万象城、东莞万象城、武汉光谷万象天地等重点项目 [33][38] - **中国香港市场显著复苏**：2026年2月，中国香港零售业销货额同比大幅增长19.3%；进出口金额达294亿美元，同比增长29.9%，经济回暖为地产市场复苏提供支撑 [4][40] - **香港地产市场受益标的**：新鸿基地产在香港私人住宅成交量中市场份额领先，占比约18% [4][41][44] 牙科：口扫技术成熟加速下游渗透，国产替代进行时 - **技术演进与价格下降**：口内扫描仪技术从早期需喷粉、精度低发展到无需喷粉、无线化、智能化；国产高性价比产品上市推动终端价格大幅下降（进口品牌从20万降至10万，国产仅2-6万），加速了全球渗透 [5][47] - **渗透率预测**：预计到2027年，海外口扫渗透率将达到近60%，国内口扫渗透率有望达到78% [5][52] - **市场格局**：全球市场由3Shape、iTero、Medit三家垄断约83%份额；而国内市场国产化率已超过80%，市场竞争激烈但集中度高 [5][56] - **先临三维作为典型案例**：公司已形成“口扫—数字化设计—3D打印”完整解决方案，海外收入占比超七成；2025年营收15.75亿元，同比增长31%；归母净利润4.25亿元，同比增长100% [5][55] - **受益标的**：报告列举了先临三维、时代天使、现代牙科、爱迪特等公司 [5][55] 行业行情回顾 - **港股板块近期表现**：本周（2026.4.8-2026.4.10），港股商贸零售指数上涨4.98%，消费者服务指数上涨3.52%，分别跑赢恒生指数1.89和0.43个百分点，在30个一级行业中排名第7和第13 [6][60] - **年初至今表现偏弱**：2026年初至今，商贸零售和消费者服务行业指数分别下跌11.25%和10.82%，走势弱于恒生指数，在30个一级行业中排名靠后 [60] - **细分板块与个股表现**：本周娱乐类股票涨幅靠前，涨幅前三名为EDA集团控股、中手游、马可数字科技；跌幅前三名为粉笔、汇通达网络、光正教育 [6][64] - **推荐与受益标的**：报告列出了多个细分领域的推荐及受益公司，涵盖餐饮/会展、美护、IP、零售、牙科、地产及电力设备等板块 [6]

业绩总结 - 商业零售业务收入154,380.55万元，降1.04%，毛利率54.96%，降1.28个百分点[5] - 仓储物流业务收入19,008.26万元，增37.72%，毛利率92.29%，增1.73个百分点[5] - 酒店餐饮业务收入8,396.07万元，增10.23%，毛利率35.27%，增3.90个百分点[7] - 商业地产业务收入993.13万元，降59.63%，毛利率125.75%，增74.61个百分点[7] 市场变化 - 2025年10月关闭华东福州一租赁购物中心门店，面积7.79万㎡[2] - 华东收入107,029.95万元，降3.96%，毛利率52.42%，降0.70个百分点[9] - 西北收入62,281.56万元，增3.55%，毛利率61.27%，降0.83个百分点[9] - 华北收入7,117.79万元，增61.21%，毛利率93.41%，增5.25个百分点[9] - 其他地区收入6,348.71万元，增63.88%，毛利率89.78%，增1.24个百分点[9] 项目进展 - 福清东百利桥项目新增竣工面积2.90万平方米[15] - 兰州国际商贸中心等项目有签约和出租情况[17]

证券研究报告 商业不动产REITs个券解读（一） ——收租资产系列报告之十三 行业深度报告 地产行业 强于大市（维持） 证券分析师 杨 侃 投资咨询资格编号：S1060514080002 王懂扬 投资咨询资格编号：S1060522070003 2026年4月10日 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 • 酒店REIT中，锦江REI五年目标业绩承诺颇具诚意，华住REIT经营效率更高，关注后续会否高位维持。资产选择上，锦江REIT"分散" ，华住 "精"，华住单体酒店更大，地段更优，二者均选取有限服务型酒店。华住整体经营效率较高，我们认为主要源于：一是区位及定位因素，一线 城市核心商圈商务需求强、出租率及价格溢价天花板高；二是单店规模大，固定成本分摊效果更优；三是资产较新，装修维护成本低；四是会员 体系成熟，粘性强，降低渠道依赖；五是管理模式与费用结构差异，锦江REIT采用"统筹+实施"分离模式，决策链条长、管理成本高，华住 REIT采用单机构直管模式。注意事项上，锦江收费模式类似"包干制"，华住基本运管费则为实报实销，"实报实销"易缺乏成本约束，需关注 投后管理；估值假设方面，华住、锦江在未来入住率、平均房价方 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点围绕社会服务行业的多个细分赛道展开，认为免税、中国香港商业地产、电力设备及隐形正畸行业均呈现积极增长态势，并存在结构性投资机会 [3][4][9] 分行业关键要点总结 免税行业 - 2025年第一季度离岛免税购物金额达142.1亿元，购物人数181.6万人次，销售商品1097.7万件，分别同比增长25.7%、18%、12%，隐含客单价同比增长6.5% [3][14] - 2026年3月海南免税销售额36.23亿元，同比增长25%，购物人次53.7万人次，同比增长21.34%，购物件数465万件，同比增长17.8%，对应客单价6747元，同比增长3% [3][14] - 清明假期海南三大机场预计保障旅客41.76万人次，同比增长13.1%，货邮吞吐量3054吨，同比增长12.9%，整体延续景气 [3][16] - 展望第二季度，亚沙会、KPL春季总决赛等新落地文体活动有望拉动赴岛观赛度假客流 [3][16] 商业地产（中国香港） - 中国香港楼市呈现价涨、量升、景气度持续抬升特征，截至2026年3月28日，中原地产香港楼价领先指数达152.17，同比增长11.2% [4][21] - 2026年3月香港整体楼宇买卖合约数量达7737宗，同比增长16.2%，成交金额达623亿港元，同比增长36.5% [4][21] - 2026年第一季度香港新房市场“大手客”交易规模创2008年以来同期新高，截至3月20日共记录265宗案例，金额达695亿港元 [4][28] - 截至2025年底，中国香港单一家族办公室数量超3380家，过去三年高端人才通行证计划共收到逾15万宗申请，逾12万宗获批，带来持续人口净流入 [4][31] - 短期供需格局支撑楼价上行，中长期经济与人口优化加固基本面，受益标的包括新鸿基地产、太古地产 [4][37] 电力设备行业 - 国家电网2026年第一季度资本支出达1290亿元人民币，同比增长37%，南方电网资本支出达385亿元人民币，同比增长49.5% [4][38] - 2025年中国电网投资总额达6395亿元，连续三年增速超5% [38] - 国内发电量从2015年的约5.6万亿千瓦时增长至2025年接近10万亿千瓦时，十年接近翻倍 [43] - 智能电表出口复苏动能强劲，2026年2月计量设备出口额同比增长12.5% [4][57] - 受益标的包括威胜控股、哈尔滨电气 [4][57] 美丽（隐形正畸）行业 - 全球隐形正畸市场规模快速增长，2024年约125亿美元，预计未来10年复合增速达23.7% [59] - 全球隐形正畸案例数从2015年约100万例（渗透率约7%）预计增长至2025年约500万例（渗透率约25%） [59] - 时代天使自2022年启动全球化，已形成“1+4”全球布局，覆盖60多个国家和地区 [4][66] - 2025年时代天使海外案例数增长82.1%，收入增长102.5%，与隐适美的全球案例数差距从13.1倍缩至4.9倍，全球市场份额从4.5%提升至10.6% [4][69] - 公司采取差异化出海策略，在欧美攻克学术KOL并获取MDR认证，在巴西通过并购Aditek深耕市场 [4][71][72][75] - 股东松柏投资拥有全球牙科产业资源，持续赋能公司出海 [4][76] 行业行情回顾 - 本周（2026.3.30-2026.4.2）港股商贸零售指数下跌2.6%，消费者服务指数下跌1.47%，分别跑输恒生指数3.65和2.52个百分点，在30个一级行业中排名第26和第25 [5][81] - 2026年初至今，商贸零售和消费者服务行业指数分别下跌15.46%和13.85%，走势弱于恒生指数 [81] - 本周零售类个股涨幅靠前，涨幅前三名为东方甄选、新濠国际发展、周生生 [5][83] 推荐及受益标的 - **推荐标的**：餐饮/会展领域的锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展；美护领域的科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 [5] - **受益标的**：覆盖IP、美护、零售、牙科、地产、电力设备等多个领域，具体包括泡泡玛特、中国中免、时代天使、新鸿基地产、威胜控股等 [5]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 报告覆盖的社会服务行业呈现结构性亮点，其中免税、中国香港商业地产、电力设备及隐形正畸等细分领域展现出强劲的增长动力或明确的复苏趋势 [3][4] - 免税板块受益于赴岛客流增长，销售稳步提升；中国香港楼市在多重利好因素共振下价量齐升；电力设备行业受AI算力需求及电网投资驱动，内需与出口双轮驱动；隐形正畸行业渗透率快速提升，龙头企业时代天使通过全球化战略加速抢占市场份额 [3][4][14][21][38][59][66] 按目录总结 1、 免税：3月免税销售稳步增长，清明假期赴岛客流延续景气 - **2025年第一季度离岛免税销售表现强劲**：购物金额达142.1亿元，购物人数181.6万人次，销售商品1097.7万件，分别同比增长25.7%、18%、12%，隐含客单价同比增长6.5% [3][14] - **2026年3月销售数据亮眼**：海南免税销售额36.23亿元，同比增长25%；购物人次53.7万人次，同比增长21.34%；购物件数465万件，同比增长17.8%；客单价为6747元，同比增长3% [3][14] - **清明假期客流延续高景气**：假期期间，海南三大机场预计保障航班起降2699架次，同比增长4%；预计保障旅客41.76万人次，同比增长13.1%；货邮吞吐量3054吨，同比增长12.9% [3][16] - **二季度展望积极**：亚沙会、KPL春季总决赛等新落地文体活动有望进一步拉动赴岛观赛度假客流 [3][16] 2、 商业地产：多因素叠加中国香港具备长线价值，3月房价、交易额、大宗成交创新高 - **市场呈现价涨量升特征**：政策红利、全球资金流入与本地刚需形成强共振 [4][21] - **价格端创新高**：截至2026年3月28日，中原地产香港楼价领先指数达152.17，同比增长11.2% [4][21][22] - **成交端量额双升**：2026年3月，香港整体楼宇买卖合约数量7737宗，同比增长16.2%；成交金额623亿港元，同比增长36.5%，金额增速显著跑赢数量增速 [4][21][27] - **高净值资金加速入场**：2026年第一季度，香港新房市场“大手客”入市案例达265宗，涉及金额695亿港元，创2008年以来18年同期新高 [4][28][30] - **资金与人口持续流入**：截至2025年底，香港单一家族办公室数量超3380间，两年增幅超25%；过去三年，各项人才入境计划共收到近60万宗申请，逾41万宗获批，其中高端人才通行证计划收到逾15万宗申请，逾12万宗获批 [31][36] - **市场逻辑坚实**：短期供需失衡支撑楼价上行，中长期经济复苏与人口结构优化加固基本面，受益标的包括新鸿基地产、太古地产 [4][37] 3、 AI算力需求打通电力设备增长需求，“内需+出口”支撑跨赛道联动热点 3.1、 基本盘：电网投资稳步推进带动电力基建发展 - **电网投资持续增长**：2025年我国电网投资总额达6395亿元，连续三年增速超5% [38][40] - **2026年第一季度资本开支强劲**：国家电网资本支出1290亿元人民币，同比增长37%；南方电网资本支出385亿元人民币，同比增长49.5%；两家公司合计资本支出1670亿元人民币，同比增长39.7% [4][38][42] - **发电量十年近翻倍**：国内发电量从2015年的约5.6万亿千瓦时增长至2025年接近10万亿千瓦时，庞大的存量电网资产进入更新与智能化改造周期 [43][46] 3.2、 智能电表：“内需+出口”成为电力设备增长引擎 - **国网招标量趋稳，单价现拐点**：2025年第三批次国网电能表招标总量维持在1700万只左右，同比降幅收窄；高端智能电表单价反弹至2619.9元/只，环比上涨135.1%，D级表单价环比上涨163.2% [47][51][53] - **出口需求复苏动能强劲**：2026年2月，计量设备出口额同比增长12.5%，海外需求具备韧性 [4][57][58] - **受益标的**：威胜控股、哈尔滨电气 [4][57] 4、 美丽：隐形正畸长风已至，时代天使加速出海 - **行业渗透率快速提升**：2024年全球隐形正畸市场规模约125亿美元，预计未来10年复合增速达23.7%；2025年全球年新增案例数预计约500万例，渗透率预计达25% [59][62] - **时代天使全球化成效显著**：公司已形成“1+4”全球业务布局，覆盖60多个国家和地区；2025年海外案例数增长82.1%，收入增长102.5% [4][66] - **全球市场份额大幅提升**：与行业龙头隐适美的全球案例数差距从2022年的13.1倍缩小至2025年的4.9倍；全球市场份额从2022年的4.5%提升至2025年的10.6% [4][66][69][70] - **全球化策略因地制宜**：在欧美市场通过攻克学术KOL、获取MDR认证构建临床信任；在巴西通过并购Aditek并技术赋能深耕；在澳新市场转向直销模式 [4][71][72][74][75] - **股东产业资源赋能**：股东松柏投资是全球口腔领域的产业投资者，拥有深厚的牙科产业资源，持续赋能时代天使出海 [4][76] 5、 行业行情回顾：港股商贸零售/消费者服务跑输大盘 5.1、 港股行业跟踪 - **本周板块表现落后**：本周（2026.3.30-2026.4.2），港股商贸零售指数下跌2.6%，消费者服务指数下跌1.47%，分别跑输恒生指数3.65和2.52个百分点，在30个一级行业中排名第26和第25 [5][81] - **年初至今走势疲弱**：2026年初至今，商贸零售和消费者服务行业指数分别下跌15.46%和13.85%，走势弱于恒生指数 [81] 5.2、 港股消费标的表现 - **本周零售类涨幅靠前**：涨幅前三名分别为东方甄选、新濠国际发展、周生生 [5][83][85] - **报告推荐及受益标的**：报告列出了包括餐饮/会展、美护、IP、零售、牙科、地产、电力设备等多个细分领域的推荐及受益标的清单 [5]

公司业绩概览 - 华润万象生活2025年收入180.2亿元，同比增长5.1%，股东应占净利润39.7亿元，同比增长10.3% [1] - 宝龙商业2025年收入26.08亿元，同比微降0.4%，股东应占利润2.34亿元，同比增长8.1% [3] - SOHO中国2025年营收13.72亿元，同比下降10.9%，归属母公司股东净亏损2.91亿元 [5] - 中国国贸2025年营收37.7亿元，同比减少3.63%，归母净利润12.02亿元，同比减少4.76% [6][7] - 富豪产业信托2025年租金及酒店收入净额6.892亿港元，同比增长1.2%，可供分派收入2910万港元，实现扭亏为盈 [2] - 粤海投资2025年持续经营业务收入188.25亿港元，同比增长1.7%，其中粤海天河城收入17.04亿港元，同比增长5.5% [4] 业务分部表现 - 华润万象生活商业航道收入69.1亿元，同比增长10.1%，生态圈业务收入2.7亿元，同比大幅增长72.2% [1] - 宝龙商业商业运营服务分部收入约20.99亿元，已开业项目96个 [3] - 粤海投资百货营运业务收入4.48亿港元，同比下降48.0% [4] - SOHO中国投资物业2025年末平均出租率为82.8%，物业租赁业务毛利率约82% [5] 盈利能力与效率 - 华润万象生活2025年毛利润64.1亿元，同比增长13.3%，毛利率由33.0%提升至35.5% [1] - 宝龙商业2025年毛利约8.14亿元，毛利率为31.2% [3] - 富豪产业信托不计投资物业公平值变动的2025年核心经营盈利为1660万港元，较2024年亏损7560万港元大幅改善 [2] 业务规模与资产 - 华润万象生活截至2025年末已开业购物中心129个、写字楼27个，在管建筑面积4.26亿平方米 [1] - 中海商业2025年收入72亿元，5年复合增长率10.3% [8] - 北京中海大吉巷&中海金融中心开业出租率96%，开业客流超20万人次 [8] 资本市场与REITs动态 - 华夏中海商业REIT于2025年10月31日成功上市，基金规模15.84亿元 [8] - 复星三亚亚特兰蒂斯REITs申请获上交所受理，预计募集规模139.28亿元，底层资产为三亚亚特兰蒂斯酒店及水上乐园 [9] - 北京国资商业不动产REIT正式申报深交所，为申报至深交所的第三单，全市场第17单 [10] - 居然智家拟申报发行私募REITs，底层资产为北京北四环智能家居体验中心，建筑面积约6.498万平方米 [11] - 天虹股份撤回苏州相城天虹购物中心公募REITs申报，相关流程已终止 [15] - 深交所联合深圳多部门举办商业不动产REITs试点推进会，旨在推动标杆性项目落地 [19] 已上市REITs表现 - 中金中国绿发商业REIT 2025年收入1.02亿元，净利润1398.33万元，底层资产领秀城贵和购物中心出租率96.80%，租金收缴率100% [12] - 中金唯品会奥莱REIT进行2026年第一次分红，每10份基金份额分红0.57元，拟分配金额5700万元 [13][14] 资产证券化(ABS)与融资活动 - 邯郸万象汇ABS拟发行6.5亿元，项目状态更新为“已反馈” [17] - 吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划（2026年第一次扩募并新购商业地产项目）状态更新为“已受理”，拟发行金额12.86亿元 [18] 行业扩张与公司设立 - 中免（呼和浩特）机场商业管理有限公司成立，注册资本2000万元人民币 [16]