投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 公司员工持股计划落地，设定积极的收入增长目标，以2025年收入34.49亿元为基础，2026-2027年收入增长目标分别不低于16%和30%，对应收入分别为40亿元和44.83亿元，对应2026-2027年收入增速分别为16.0%和12.1% [7] - 2026年第一季度业绩有望同比高增长，主要受益于去年同期控货去库存形成的高基数，以及春节期间的亮眼动销，其中不辣汤产品节后首次出现补货，小龙虾料因今年小龙虾价格低、上市早有望贡献增量，3月整体动销仍保持较好水平 [7] - 2026年第一季度业绩增长还受益于2025年并购的一品味享贡献增量，预计收入端高增，利润端因经营杠杆和费用优化弹性更高 [7] - 公司上半年成本压力可控，油脂锁价至3月底，包材合同至6月，香辛料去年低价锁量较多，同时公司持续优化费用投放，费用率逐年降低，释放利润增长空间 [7] - 公司中长期增长采取内生与外延双驱动策略，未来3年内生增长依托存量大单品，3年后依靠创新大单品支撑，内部目标为每年至少打造一个较大量级的创新大单品，并购方面则寻求拥有核心大单品、可补充品类或渠道且财务状况健康的标的，2025年并购的一品味享补充了酱类品类及海外渠道，预计2026年前三季度将继续贡献增量 [7] - 公司分红率预计保持较高水平，2026年股息率预计在4%以上 [1][7] - 基于以上情况，报告上调了公司2026-2027年盈利预测，将每股收益（EPS）分别上调至0.62元和0.73元，对应2026年市盈率（PE）为21倍 [1][7] 财务数据与预测 - 财务预测显示，公司营业总收入预计将从2025年的34.49亿元增长至2026E的40.15亿元（同比增长16%）和2027E的44.86亿元（同比增长12%）[2] - 归母净利润预计将从2025年的5.70亿元增长至2026E的6.59亿元（同比增长16%）和2027E的7.72亿元（同比增长17%）[2] - 主要财务比率预测显示，毛利率预计将保持在39.8%至40.8%之间，净利率预计将从2025年的16.5%提升至2027E的17.2%，净资产收益率（ROE）预计将从2025年的12.5%提升至2027E的16.8% [13] - 估值方面，基于预测，公司2026年市盈率（PE）为21.3倍，市净率（PB）为3.0倍 [8][13] 公司基本情况 - 公司总股本为10.65亿股，总市值为140亿元 [3] - 截至最近一个财季，每股净资产为4.3元，净资产收益率（TTM）为12.5%，资产负债率为16.7% [3] - 主要股东为邓文，持股比例为56.93% [3]