云业务与AI机遇 - 三大电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）直接参与云计算业务，并通过为其他云公司（如阿里巴巴）提供基础设施服务间接分享AI红利 [2][3] - 运营商云业务收入占比高于阿里巴巴（中国电信23%、中国联通18%、中国移动11% vs 阿里巴巴12%）[10] - 国企背景使运营商在政府机构和国企AI/Deepseek部署中占据优势，政府相关客户占其云收入约30% [8] 成本优势分析 - 运营商云业务IDC成本低，因自建数据中心并为其他云公司提供服务，避免外部IDC开支 [6] - 带宽成本显著低于竞争对手，因自有网络基础设施免除了向第三方支付的专线费用 [6] - 对比青云科技（数据中心成本占总成本50%-60%），运营商成本结构更优 [7] 政策与市场动态 - 国资委推出"AI+"行动计划，推动国企加速AI应用，运营商已协助中石油、中石化等部署Deepseek模型 [8] - 运营商H股年内涨幅（中国移动4%、中国电信27%、中国联通36%），但估值仍处历史平均水平 [9][10] - 2025年预期市盈率12-17倍，股息收益率5%-6%，与阿里巴巴（14倍/1%-2%）相比具备吸引力 [10] 目标价调整 - 高盛上调三大运营商12个月目标价8%-14%，以反映AI驱动的增长潜力 [3]