核心观点 - 全球市场表现分化，新兴市场资产表现强劲，MSCI新兴市场股指年内累计上涨28%，创2009年以来同期最大涨幅，大幅跑赢发达市场[3] - 日本股市因政策刺激预期而大涨，欧洲股市因政治不确定性连续回调，美股则出现小幅回调[3] - 特定主题资产表现活跃，包括黄金创历史新高、比特币矿企股价因价格反弹和AI业务拓展预期而走高，以及钴价因供应担忧暴涨[3] 全球主要股市表现 - 港股主要指数年内涨幅显著，恒生指数上涨34.39%，恒生科技指数上涨46.60%[1] - A股主要指数年内上涨，深圳创业板指数涨幅达51.20%[1] - 美股主要指数年内录得上涨但上日小幅下跌，道琼斯指数下跌0.20%，纳斯达克指数下跌0.67%[1] - 欧洲主要股市上日微幅波动，英国富时100指数上涨0.05%[1] - 台湾加权指数上日表现突出，上涨1.68%[1] 港股分类指数表现 - 恒生工商业指数年内表现最佳，上涨39.85%[2] - 恒生金融指数和恒生地产指数年内分别上涨28.50%和21.45%[2] - 恒生公用事业指数年内微跌0.33%[2] 区域与主题市场动态 - 日本宏观政策刺激前景提振股市，10年期国债收益率升至2008年以来最高[3] - 欧洲政治不确定性升温，法国10年期国债收益率升至3.6%，法德国债利差扩大至89个基点[3] - 新兴市场债券表现出色，发展中国家本币政府债券指数年内上涨16%，创2016年以来最大涨幅[3] - 美股板块表现分化，可选消费、通讯服务与工业领跌，必选消费、公用事业与金融上涨[3] - AMD与OpenAI签署协议，将硬件销售转化为股权投资，AMD估值与OpenAI基础设施增长挂钩[3] - 比特币矿企股价持续走高，受比特币价格反弹及向AI数据中心业务拓展的预期驱动[3] - 黄金价格持续创历史新高，首次收盘涨破4000美元大关[3] - 钴价因最大生产国刚果计划实施出口配额管制而暴涨[3] 货币政策与宏观经济 - 美联储理事认为通胀风险可控，支持继续降息，估计中性利率在0.5%左右[3] - 美联储调查显示9月一年期通胀预期升至3.4%，就业预期继续恶化[3] - 美国非农就业、CPI等重要数据因政府关门被推迟发布，加剧市场判断难度[3] - 美国联邦政府关门进入第二周，市场预期关门不太可能延续至10月15日之后[3]

美股市场表现 - 美股三大股指全线下挫 道指跌91.99点或0.20%至46602.98点 纳指跌153.30点或0.67%至22788.36点 标普500指数跌25.69点或0.38%至6714.59点 终结7连涨 [1] - 市场下跌受权重科技股拖累 投资者对人工智能盈利前景产生担忧 [1] 甲骨文公司 - 甲骨文股价收跌2.52% 盘中一度重挫超7% [1] - 公司云业务利润率远低于分析师预期 并在部分英伟达芯片租赁交易中出现亏损 [1] 半导体行业 - 费城半导体指数收跌2.06% [1] - 主要芯片股大幅下跌 台积电跌2.77% 美光科技跌2.76% [1] 科技股表现 - 特斯拉股价跌4.45% 公司发布更实惠版本Model Y SUV和Model 3轿车 但投资者期待的其他新产品如下一代Roadster未公布 [1] - 其他大型科技股普遍走弱 谷歌跌1.86% 微软跌0.87% Meta跌0.36% 英伟达跌0.35% 苹果跌0.08% [1]

美股市场整体表现 - 美股三大股指全线下挫，道指跌91.99点或0.20%至46602.98点，纳指跌153.30点或0.67%至22788.36点，标普500指数跌25.69点或0.38%至6714.59点，终结标普500指数七连涨 [1] - 市场下跌受权重科技股拖累，投资者对人工智能盈利前景产生担忧 [1] 科技股与芯片股表现 - 甲骨文股价收跌2.52%，盘中一度跌超7%，其云业务利润率低于分析师预期，且部分英伟达芯片租赁交易出现亏损 [2] - 费城半导体指数收跌2.06%，台积电跌2.77%，美光科技跌2.76% [3] - 特斯拉跌4.45%，因新产品发布未达投资者对下一代Roadster等产品的预期 [3] - 其他科技股普遍走弱，谷歌跌1.86%，微软跌0.87%，Meta跌0.36%，英伟达跌0.35%，苹果跌0.08% [4] 人工智能领域市场观点 - 市场关注资本支出，投资者关心在AI领域投入巨资后的投资回报率问题 [4] - 有观点认为当前市场需要对AI的业绩和盈利能力预期进行适度调整，但这不意味着AI处于泡沫中 [4] 中概股与大宗商品 - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.24%，百度跌4.12%，阿里巴巴跌3.13%，知乎跌2.98%，哔哩哔哩跌2.97%，京东跌2.84%，腾讯跌1.37%，蔚来跌1.19%，网易跌0.96% [4] - 国际油价变动不大，美国WTI原油期货近月合约价格涨0.1%至每桶61.73美元，布伦特原油期货近月合约价格跌0.03%至每桶65.45美元 [4] 避险资产与宏观环境 - 黄金期货价格首次突破4000美元，现货黄金涨0.59%至3984.14美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.71%至4004.80美元/盎司，受美国政府停摆引发的避险情绪推动 [5][6] - 美国联邦政府停摆进入第七天，若持续更久可能对美国经济造成更大风险，关键经济数据发布延迟影响美联储利率决策 [6] - 政府雇员未能领取工资，若停摆持续，现役军人也将无法领取薪水，增加国会压力 [6] - 特朗普表示将讨论对加拿大进口商品征收关税，加剧投资者焦虑 [6]

甲骨文被爆云利润率逊色，引发大型科技及消费股的抛售，从而拖累美股大盘。此外，通胀预期上升和美国政府关门持续，也为市场回调提供了宏观背景。 标普、纳指早盘在创下历史新高后下挫，标普七日连涨势头终结。 周三美股三大指数悉数收跌，标普终结七连涨。美国小盘股指收跌超1.1%，半导体指数跌超2%。矿业公司Trilogy Metals因获美国政府入股，暴涨超 210%。中概指数收跌超2.2%，小马智行跌超7.7%。 美股基准股指： 美股行业ETF： 芯片ETF下挫2.24%，可选消费跌1.72%，AI机器人板块跌1.58%。必选消费则涨0.92%，公用事业涨0.45%。 以下是核心资产走势： （美股基准股指日内走势） 美股早盘，美股三大指数小幅高开，科技股多数上涨。，戴尔科技大幅上调业绩预期，盘初一度涨逾6.1%后回落。贵金属市场表现抢眼， COMEX 12月黄金期货历史上首次突破4,000美元/盎司大关。 美股盘中，市场情绪在盘中出现逆转。，甲骨文备受关注的云业务被爆利润率逊色，股价一度大跌超7%，拖累大盘走低。同时，显示美国 短期通胀预期创五个月新高，也给市场带来一定压力。 美股午盘，市场抛售压力加剧，纳指一度跌超0 ...

| 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 46316.07c | 68.78 | 0.15% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 22591.15c | 107.08 | 0.48% | | SPX | 标普500 | 6661.21c | 17.51 | 0.26% | 美政府面临"停摆"倒计时。 当地时间9月29日（周一），美股收高，三大股指连续第二个交易日录得涨幅。中概股表现强势，纳斯达克中国金龙 指数涨超2%。 本周市场聚焦将于当地时间周五（10月3日）公布的9月份非农就业报告以及美国联邦政府关门风险。值得注意的是， 美国联邦政府资金将在9月30日午夜耗尽，如果两党届时不能就相关拨款法案达成一致，部分政府机构将面临"停 摆"。美国劳工统计局（BLS）周一发布政府"停摆"应急预案，根据预案，一旦政府"停摆"，首个受到影响的重要数据 发布就是非农就业报告。 据央视新闻，当地时间9月29日，美国总统特朗普在白宫与两院领导人会面，就避免政府"停摆"进行磋商。 美股上涨 中概股强势 当地时间周一 ...

美政府面临"停摆"倒计时。 当地时间9月29日(周一)，美股收高，三大股指连续第二个交易日录得涨幅。中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数 涨超2%。 本周市场聚焦将于当地时间周五(10月3日)公布的9月份非农就业报告以及美国联邦政府关门风险。值得注意的是，美 国联邦政府资金将在9月30日午夜耗尽，如果两党届时不能就相关拨款法案达成一致，部分政府机构将面临"停摆"。 美国劳工统计局(BLS)周一发布政府"停摆"应急预案，根据预案，一旦政府"停摆"，首个受到影响的重要数据发布就是 非农就业报告。 据央视新闻，当地时间9月29日，美国总统特朗普在白宫与两院领导人会面，就避免政府"停摆"进行磋商。 美股上涨中概股强势 当地时间周一，美股三大股指上涨，道指涨68.78点，涨幅为0.15%，报46316.07点；纳指涨107.08点，涨幅为0.48%， 报22591.15点；标普500指数涨17.51点，涨幅为0.26%，报6661.21点。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 46316.07c | ...

云业务表现 - 云业务收入维持高增速且超一致预期 [1] - 人工智能相关产品收入连续8个季度保持三位数增长 [1] - AIDC业务盈利能力加强 亏损同比和环比均收窄 [1] 电商业务表现 - 中国电商集团收入超预期 [1] - 全站推和软件开发服务费继续驱动转化率提升 [1] 财务预测调整 - 预计FY2026-FY2028年收入分别为10306/11486/12793亿元 较前值10809/11057/11798亿元有所调整 [1] - 预计FY2026-FY2028年非GAAP归属股东净利润分别为1293/1521/1782亿元 较前值1382/1859/1957亿元有所调整 [1] 投资评级 - 天风国际维持阿里巴巴-W"买入"评级 [1]

投资评级与目标价调整 - 重申阿里巴巴为中国互联网行业首选标的 维持增持评级 [1] - 基于SOTP估值方法将目标价上调25% 由159港元升至198港元 [1] - 目标价较当前股价仍有14%上升空间 [1] 业务前景与财务预测 - 2026-2027财年云业务收入预测分别上调3%和7% [1] - 预计云业务收入同比增长27%和25% 利润率保持稳定 [1] - 2027-2028财年收入及核心净利润预测上调幅度不超过1% [1] 竞争优势与发展动力 - 公司展现稳健的执行力与业务协同效应 [1] - 凭借全栈技术与产品布局成为人工智能领域关键受益者 [1] - 云业务资本开支预算上调反映强劲市场需求 [1] - 持续的人工智能产品创新巩固市场领先地位 [1]

投资评级与目标价 - 重申阿里巴巴为中国互联网行业首选标的 维持增持评级 [1] - 基于SOTP估值方法将目标价上调25%至198港元 [1] 业务前景与财务预测 - 2026-2027财年云业务收入预测分别上调3%和7% 预计同比增长27%和25% [1] - 云业务利润率保持稳定 受益于资本开支预算上调及强劲需求 [1] - 2027-2028财年收入及核心净利润预测上调幅度不超过1% [1] 竞争优势与战略布局 - 公司具备稳健执行力与业务协同优势 [1] - 凭借全栈技术与产品布局成为人工智能领域关键受益者 [1] - 云业务增长动力来自强劲需求及持续的AI产品创新与市场领先地位 [1]

作为硅谷计算能力投入最大的企业之一，谷歌每年为其产品及云业务投入数百亿美元，虽主要投资自有 数据中心，但同微软(MSFT.US)一样，已开始与Fluidstack等新兴人工智能云服务商合作以扩大计算资源 储备。 智通财经APP获悉，作为与人工智能计算初创公司Fluidstack达成的多年数据中心协议组成部分，谷歌 (GOOGL.US)获得购买加密货币数据中心运营商Cipher Mining(CIFR.US)5.4%股份的权利。根据Cipher发 布的声明，谷歌同意为Fluidstack与该司签订的十年期合同中14亿美元义务提供担保(非覆盖全部合同金 额)，该合同涉及约30亿美元的租赁收入。这是谷歌与Fluidstack在过去两个月内达成的第二笔此类交 易，凸显人工智能服务对计算资源的旺盛需求。 "新云(neocloud)"运营商的支出激增，为企业提供额外计算资源以支撑人工智能训练及模型部署需求。 这类运营商多由原加密货币挖矿公司转型而来，因其已拥有大规模基础设施，成为人工智能计算投资的 重要标的。 例如，谷歌此前与另一加密货币数据中心运营商TeraWulf达成类似协议，获得收购该公司最高14%股份 的认股权证 ...