本文源自：金融界AI电报 花旗研报称，今年余下时间，百度的收入可能会受到其广告业务的拖累。展望下半年，随著7月份人工 智能生成内容进一步增至64%，花旗预计百度第三季度的核心广告收入将同比下降23%。花旗维持对百 度股票的买入评级，因其云业务和自动驾驶出租车业务发展势头良好。花旗将百度美国存托凭证的目标 价从140.00美元上调至143.00美元。 ...

行业表现 - 中国三大电讯商今年上半年整体纯利均录得约5%按年增幅 [1] - 盈利增长主要受成本优化推动 包括营运开支下降 资本开支及折旧减少 [1] - 三大电讯商H股股息率维持于5%至6%水平 中国移动最高达6% [1] 云业务发展 - 三大电讯商云收入按年增幅从2024年的17%至35%显著放缓至今年上半年的5%至10% [1] - 增速放缓主因互联网公司市场份额提升及国企数字化需求减慢 [1] - 中国电信云业务占比最高 传统移动与宽带服务最具韧性 [1] 投资评级 - 摩根大通对中国移动 中国电信及中国联通维持"增持"评级 [1] - 看好因素包括强劲股息回报率 盈利增长及潜在云收入上行空间 [1] - 中国电信被列为首选股 [1]

全球股市表现 - 全球主要股市普遍表现良好，美国非农数据走弱增强了9月降息预期，提振美股及全球风险偏好 [1] - 亚太股市受稳增长政策和外贸回暖带动 [1] 美股科技巨头财报 - 美股科技巨头财报普遍超预期，尤其在人工智能和云业务领域展现韧性，进一步支撑市场信心 [1] 中长期市场展望 - 美股依托科技创新与盈利韧性仍具上涨潜力，但估值偏高，若经济放缓则存回调风险 [1]

全球股市表现 - 全球主要股市普遍表现良好 受美国非农数据走弱影响 市场对9月降息预期增强 提振美股及全球风险偏好 [1] - 亚太股市受稳增长政策和外贸回暖带动 表现积极 [1] 美股科技巨头财报 - 美股科技巨头财报普遍超预期 尤其在人工智能和云业务领域展现韧性 进一步支撑市场信心 [1] 中长期市场展望 - 中长期看 美股依托科技创新与盈利韧性仍具上涨潜力 [1] - 当前美股估值偏高 若经济放缓则存回调风险 [1]

货币政策与政策支持方向 - 货币政策重心聚焦于增强政策传导、促进社会综合融资成本下行及推进结构性货币政策工具的使用[1] - 政策支持方向将加强对科技创新、服务消费和养老等行业的资金投放力度[1] 消费板块机会 - 促进消费的政策支持有望延续 进一步提振消费信心 继续看好消费板块机会[1] - 家用电器和音像器材、家具类零售额同比分别实现30 7%、22 9%的强劲增长 受益于以旧换新补贴政策[6] - Z世代(1995-2009年出生人群)占中国总人口比重不到20% 但贡献消费规模已达40% 到2035年Z世代整体消费规模预计增长4倍至16万亿元[6][7] 高质量成长风格板块 - 对A股持积极观点 继续看好具备高质量成长风格的板块[3] - AI基础设施、AI推动方和AI应用方三类公司2025年盈利增速将较前几年明显提升[3] - AI普及和国产替代趋势深化将推动云业务收入加速增长 中国主要科技公司和通信服务商资本支出近两年开始加速[4] 新消费趋势 - 茶饮、潮玩、轻奢、宠物为代表的"新消费"赛道快速崛起 由中国社会与人口长期结构性变化趋势驱动[6] - Z世代日益成为驱动新消费浪潮的核心力量 其消费力提升将带动新消费持续增长[6][7] 亚洲及全球市场观点 - 对亚洲市场维持乐观看法 医疗保健板块估值具吸引力 观点上调至偏高 工业板块估值超过五年平均水平 观点下调至中性[10] - 看好中国、印度与新加坡市场 对日本市场维持中性看法[11] - 对美国股市整体持偏高观点 特别是通信服务、信息科技和金融板块 对美国国债、投资级债券和高收益债券维持中性观点[11] - 优质债券被视为有效分散投资工具 布局日本之外发达市场主权债券可作为对冲美国政策不确定性的方式[11]

行业景气度分析 - 电力设备、电子、医药生物、家用电器等行业整体呈上行趋势 [2] - 钢铁、建筑材料、机械设备、食品饮料、纺织服饰、汽车、非银金融、银行、房地产、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势 [2] - 汽车行业轮胎开工率为61.08%，环比减少3.94% [2] - 机械设备五金工具、磨具及磨料价格指数为125.31点，环比下降0.1% [2] - 电力设备三元材料5系价格为11.45万元/吨，环比上涨1.78% [2] - Topcon组件平均价格为0.67元/瓦，环比下降4.44% [2] - 房地产30大中城市商品房成交面积为12.84万平方米，环比下降20% [2] - 交通运输北京地铁客运量为1142.6万人次，环比上升51.52% [2] - 好望角型运费指数为3296.0，环比下降13.92% [2] 理财产品市场 - 理财产品存续规模为30.67万亿元，较2024年末增加0.72万亿元，增幅2.4% [4] - 2025年上半年同比增速为7.5%，较2024年11.8%的增速放缓 [4] - 理财产品减持信用债规模0.42万亿元，占比下降2.32pct [4] - 增持利率债规模0.24万亿元，占比上升0.68pct [4] - 理财规模短期内仍具增长韧性，中长期增速或将放缓 [4] - 理财资产配置或将增加利率债配置把握交易机会 [4] 转债市场表现 - 中证转债下跌1.37%，上证转债下跌1.39%，深证转债下跌1.33% [6] - 全市场加权转股价值均值为95.90元，较上周末减少1.86元 [6] - 全市场加权转股溢价率为41.47%，较上周末上升1.01pct [6] - 本周9只转债公告预计触发下修，8只公告不下修，2只提议下修 [6] - 11只转债公告预计触发赎回，7只公告不赎回，5只公告提前赎回 [6] 半导体行业 - A股电子行业配置比例为18.67%，保持全市场第一位置 [14] - 电子板块超配比例为9.1%，环比上升0.12pct [14] - 6月中国智能手机产量1.08亿台，同比增长8.4% [54] - 6月中国新能源汽车产销分别为123.4、132.9万辆，同比增长18.8%和26.7% [54] - 全球半导体增长延续乐观走势，2025年AI驱下游增长 [56] - 建议关注存储/功率/代工/ASIC/SoC业绩弹性 [56] 锂电设备行业 - 宁德时代25Q1资本开支重回百亿，同比增速已于24Q4转正 [11] - 全球制浆上料设备25/26/27年有望达57/65/90亿元人民币，CAGR约26% [11] - 23/24年国内锂电池制浆上料行业CR3由57%上升至71% [52] - 理奇智能在锂电制浆上料环节占比43%为行业首位 [52] - 建议关注宏工科技、理奇智能、尚水智能等锂电合浆混料环节领先企业 [52] 扫地机行业 - 国内品牌方有望加大4k价位段活水洗地产品布局 [44] - 2025年量/价中枢同比预期12%/持平微增 [44] - 海外中国品牌抢份额趋势不改，预计继续拉动行业实现量价齐升 [44] - 推荐标的石头科技、科沃斯 [44] 食品饮料行业 - 白酒板块PE-TTM为18.06X，处于近10年5.23%的合理偏低水位 [47] - 重点推荐山西汾酒、贵州茅台等强α酒企 [50] - 啤酒板块建议关注青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等 [48] - 大众品板块关注符合"降本增效"和"市占率提升"的强α公司 [50]

市场反应 - 美国股市三大指数集体暴跌 道琼斯工业平均指数下跌1.38% 纳斯达克综合指数下跌1.92% 标准普尔500指数下跌1.51% [1][6] - 科技股巨头"七姐妹"表现不佳 亚马逊股价暴跌6.38% 主要因2025年第二季度财报不及预期 云业务表现逊色 [1] - 欧洲主要股市普遍下跌 英国富时100指数下跌0.89% 德国DAX指数下跌2.36% [3][5] 经济数据 - 美国7月非农就业报告显示新增就业7.3万人 但5月和6月数据合计下修25.8万人 增长几乎归零 [2] - 标普制造业PMI终值为49.8% ISM制造业PMI仅为48% 密歇根大学消费者信心指数终值为61.7 均低于预期 [2] - 7月一年期通胀预期飙升至4.5% 高于市场预期 五年期通胀预期有所下降 [3] 货币政策影响 - 美联储9月降息预期重新升温 美元指数跌破99关口 报98.8510 跌幅达1.12% [5] - 10年期美国国债收益率暴跌2.83% 报4.237% 投资者避险情绪飙升 [5] - 现货黄金上涨1.73% 突破3340美元关口 收报3344.930美元/盎司 白银上涨0.63% [5] 全球市场联动 - 非美货币全线上涨 人民币当天大涨160点 报7.19291 美元兑日元大跌1.74% 报148.189 [5] - 科技ETF和消费ETF遭受重创 标准普尔500指数和纳斯达克100指数跌至两周新低 [6] - 市场对美国经济复苏前景担忧加剧 衰退预期升温 投资者情绪转向悲观 [3][7]

美股市场表现 - 道指跌371点 标普500指数跌0.99% 纳指跌1.3% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.9% [1] 公司表现 - 苹果(AAPL O)涨1.7% 第三财季营收利润双增 [1] - 亚马逊(AMZN O)跌7% 云业务增速远低于对手 [1]

北美AI巨头业绩表现 - 英伟达收盘涨2.14%，总市值逼近4.4万亿美元 [2] - Meta盘后暴涨12%，微软盘后暴涨9% [2] - Meta第2季度营收超预期，第3季度营收指引为475亿-505亿美元 [2] - 微软第4财季营收764.41亿美元（预期739亿），同比增长18%，净利润272.33亿美元，同比增长24% [3] - 微软2025财年营收2817.24亿美元，同比增长15%，净利润1018.32亿美元，同比增长16% [3] 资本开支与AI投入 - Meta上调2025财年资本开支预期至660亿-720亿美元（原640亿-720亿美元） [2][3] - 微软25Q4资本支出242亿美元，创纪录新高，同比增长27% [3] - 微软云业务增长39%，远超分析师34%的预期 [3] - 微软26财年资本支出增长放缓，但1Q资本支出超300亿美元，主要受AI/云需求驱动 [4] - 微软点名存储和GPU需求指数级上涨，涉及英伟达、AMD、MRVL等公司 [4] 行业竞争与市场预期 - 微软、亚马逊、谷歌均宣布大规模数据中心扩张计划 [3] - 大摩上调英伟达目标价至200美元（对应5万亿美元市值），上调博通目标价至338美元（对应1.6万亿美元市值） [4] - Meta的AI月活跃用户达10亿，提出打造"个人超级AI"的新愿景 [5][6] AI行业趋势 - AI硬件资源和人才成为巨头核心竞争要素 [4] - AI将彻底改变资本世界和财富形态，投资和参与AI成为关键 [6] - Meta提出"个人超级AI"愿景，强调帮助用户看世界、冒险和交友 [5][6]

美股市场表现 - 美股三大股指表现分化 道琼斯工业平均指数下跌171.71点(0.38%)收于44461.28点 标普500指数下跌7.94点(0.12%)报6362.92点 纳斯达克综合指数上涨31.38点(0.15%)收于21129.67点 [1] - 年初至今表现 道琼斯工业指数上涨4.51% 纳斯达克指数上涨9.42% 标普500指数上涨8.18% [2] 美联储政策决议 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 符合市场预期 [3] - FOMC以9比2投票通过决议 两位理事主张降息 这是自1993年以来首次有两位理事对利率决议投反对票 [3] - 会后声明调整经济评估 称"不确定性仍处高位" 表述更趋谨慎 [3] 科技板块表现 - 万得美国科技七巨头指数上涨0.29% 英伟达涨超2% 苹果跌逾1% [4] - Meta因第三季度营收展望超预期(475亿至505亿美元)盘后涨超12% [4] - 微软因云业务增长强劲(Azure第四财季销售额增39%)及AI投入加码 盘后涨超8% [4] 贵金属与铜矿板块 - 黄金与铜矿概念股大幅下挫 美国黄金跌超7% 伊格尔矿业、纽蒙特矿业等黄金股全线收跌 [4] - 铜矿板块表现更差 自由港麦克莫兰跌近10% 近五个交易日累计跌幅达13% Hudbay Minerals、南方铜业分别跌近7%和超6% [4] - COMEX黄金期货主力合约跌1.58%报3327.9美元/盎司 COMEX白银期货主力合约跌2.90%报37.175美元/盎司 [6] - 纽约铜价一度暴跌逾18% COMEX铜期货最终收跌16.95% [6] 贸易政策影响 - 美国对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 8月1日起实施 铜矿石、精矿等原材料不在征税范围内 [6] - 美韩达成贸易协议 韩国将向美国提供3500亿美元用于投资项目 采购1000亿美元能源产品 美国对韩国征收15%关税 [7] - 美国对巴西加征40%关税 使总关税额达50% 部分产品如木浆和石油除外 [7]