上海证券近日发布基础化工行业周报：过去一周（9.20-9.26），基础化工指数涨跌幅 为-0.95%，沪深300指数涨跌幅为1.07%，基础化工板块跑输沪深300指数2.02个百分点，涨 跌幅居于所有板块第17位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：有机硅（15.44%）、橡胶助 剂（7.52%）、合成树脂（2.86%）、粘胶（2.73%）、涂料油墨（1.79%）。 以下为研究报告摘要： 市场行情走势 过去一周（9.20-9.26），基础化工指数涨跌幅为-0.95%，沪深300指数涨跌幅为1.07%， 基础化工板块跑输沪深300指数2.02个百分点，涨跌幅居于所有板块第17位。基础化工子行 业涨跌幅靠前的有：有机硅（15.44%）、橡胶助剂（7.52%）、合成树脂（2.86%）、粘胶 （2.73%）、涂料油墨（1.79%）。 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业 供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股 份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化 学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎 ...

行业指数表现 - 化工原料指数累计上涨0.40%，化工机械指数累计上涨1.28% [1] - 化学制药指数累计下跌2.36%，农药化肥指数累计下跌1.63% [1] - 石油加工指数累计下跌0.20%，石油贸易指数累计下跌1.32%，石油开采指数持平 [1] 国际原油价格 - 纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货主力合约结算价上涨4.85%至65.72美元/桶 [1] - 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价上涨5.17%至70.13美元/桶 [1] 石化产品现货价格 - 液氯价格上涨37.07%，百草枯42%母液价格上涨6.25%，锂电池电解液价格上涨5.71% [1] - 维生素VE价格下跌7.07%，硫酸价格下跌6.54%，维生素B6价格下跌5.83% [1] 上市化企股价表现 - 蓝丰生化股价上涨61.16%，上纬新材股价上涨44.81%，华软科技股价上涨31.83% [2] - 金浦钛业股价下跌23.15%，汉维科技股价下跌18.80%，三维股份股价下跌14.29% [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[6] 报告核心观点 - 石化化工行业稳增长方案出台 建议关注草甘膦行业[1] - 受益于草甘膦涨价且创新药有望提供增量的江山股份[5] - 有望受益于化工行业反内卷的行业龙头企业万华化学和宝丰能源[5] - DVA产品取得关键进展的道恩股份[5] 行业走势 - 9月第4周化工板块（申万）下跌0.95% 上证A指上涨0.21% 板块落后大盘1.16个百分点[2][13] - 化工板块（申万）动态PE为28.52倍 高于2015年来的平均PE 4.63%[2][13] - 涨幅排名前5的个股：蓝丰生化（+61.16%） 华软科技（+31.83%） 凯美特气（+19.46%） 上海新阳（+12.53%） 当升科技（+11.21%）[2][13] - 跌幅排名前5的个股：金浦钛业（-23.15%） 大东南（-9.98%） 金发科技（-9.46%） 赤天化（-7.91%） 红宝丽（-7.2%）[2][13] 细分子行业走势 - 9月第4周化工行业13个子行业上涨 19个子行业下跌[3][17] - 上涨子行业前五：维纶（+6.42%） 民爆用品（+4.05%） 其他化学制品（+3.96%） 其他纤维（+3.06%） 涤纶（+2.89%）[3][17] - 下跌子行业前五：SW石油贸易（-12.17%） SW轮胎（-6.60%） SW石油加工（-2.54%） SW聚氨酯（-2.04%） SW氯碱（-0.05%）[3][17] 化学品价格走势 - 周涨幅排名前5的产品：丙烯酸甲酯（+8.03%） 二氯丙烷-白料（+6.15%） PTA（+4.51%） 丙烯酸异辛酯（+4.32%） PX（CFR中国）（+3.64%）[4][21] - 周跌幅排名前5的产品：液氯（-51.01%） 四氯乙烯（-4.91%） 新戊二醇（-4.88%） 一氯甲烷（-4.76%） 有机硅DMC（-4.35%）[4][21] 化学品价差走势 - 周涨幅排名前5的产品价差：DMF价差（+16.54%） 丙烯水合法异丙醇价差（+14.43%） 硫磺酸（45.37%）价差（+10.74%） 苯胺价差（+10.31%） 丙烯（石脑油制）价差（+9.46%）[4][39][42] - 周跌幅排名前5的产品价差：三聚氰胺价差（-418.18%） PTA价差（-218.83%） 乙二醇价差（-19.8%） 丙烯（甲醇制）价差（-18.88%） 丙烯（丙烷制）价差（-17.78%）[4][42] 重要品种库存变化 - 库存变化排名前五：聚酯切片（-10.17%） 乙二醇（+7.77%） 磷酸一铵（+7.49%） 涤纶长丝（-5.86%） 环氧丙烷（+5.30%）[5][59][63] 行业规模数据 - 股票家数448只 占比8.7%[6] - 总市值6728.9十亿元 占比6.5%[6] - 流通市值6241.6十亿元 占比6.7%[6] 行业指数表现 - 绝对表现：1个月-0.8% 6个月20.9% 12个月62.0%[8] - 相对表现：1个月-3.0% 6个月4.8% 12个月33.6%[8]

公司上半年实现营业收入7.49亿元 同比增长28.42% [1] 净利润9178.85万元 同比下降44.22% [1] 业务结构 - 形成工业杀菌剂和半导体设备双主业发展格局 [1] 化工业务表现 - 受外部环境挑战加剧 市场需求疲软 价格持续低迷等因素影响 [1] - 盈利能力持续承压 [1] - 第二季度杀菌剂产品平均销售价格环比上升7.69% [1] - 主要原材料综合采购成本环比下降21.37% [1] - 工业杀菌剂业务毛利率有望环比改善 [1] 半导体业务战略 - 基于长期战略规划 旨在完成技术积累和构建长期竞争优势 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"且维持不变 [2] 核心观点 - 金九银十旺季将至 涤纶长丝需求改善 行业开工率91.6%处于近五年91%分位 POY/DTY/FDY库存分别为15.3/28.6/24.0天 处于近五年36%/70%/37%分位 价格环比上涨100/100/50元/吨至6900/8050/7150元/吨 行业产能增速从2017-2023年CAGR 7.1%预计降至2024-2026年1.5% CR6从2018年48%提升至2023年66% [4][5] - 有机硅行业协同预期加强 2024年新增产能72万吨同比+26.5% 产量253.3万吨同比+20.4% DMC价格较2021年9月高点下跌约83% 未来2-3年无新增产能 行业有望通过协同减产推动价格修复 [5] - 化工品价格涨幅前十包括液氮(河北)+38.5% 液氧(广东)+24.6% 液氩(河北)+18.8% 多晶硅(致密料)+8.1% 正丁醇(华东)+5.1% 无水氢氟酸+4.5% [5] - 化工品价格跌幅前十包括缠绕直接纱-10.8% 液氮(陕西)-5.7% 丁酮(华东)-5.5% 维生素K3-5.4% 苏氨酸-5.0% TDI-4.8% [5] 投资建议 - 核心资产配置关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [6] - 供给短缺行业关注维生素(浙江医药、新和成、能特科技)、三氯蔗糖(金禾实业)、制冷剂(巨化股份、三美股份、东岳集团)、涤纶长丝(桐昆股份、新凤鸣) [6] - 需求确定性方向关注民爆(易普力、江南化工等)、改性塑料(金发科技、会通股份等)、复合肥(新洋丰、云图控股等) [6] - 高分红资源股关注磷矿(云天化、芭田股份等)、钛矿(龙佰集团)、原油(中国海油、中国石油、中国石化) [6] 板块表现 - 本周基础化工指数+1.1% 跑赢上证综指0.3个百分点 跑输创业板指数6.6个百分点 [4] - 年初至今基础化工指数+23.9% 跑赢上证综指8.8个百分点 跑输创业板指数11.1个百分点 [4] - 子板块涨幅前五:氮肥+4.6% 煤化工+4.5% 氟化工+4.3% 农药+2.3% 复合肥+2.1% [28] 个股表现 - 涨幅前十:建业股份+34.4% 云南能投+33.8% 百傲化学+21.9% 爱普股份+20.1% 亚星化学+17.6% 巨化股份+17.2% 安利股份+17.2% [32] - 跌幅前十:飞鹿股份-25.4% 阿拉丁-14.4% 金煤B股-14.4% 中研股份-11.5% 扬帆新材-11.0% [32] 产品价差变动 - 价差涨幅前十:二甲醚-甲醇价差+112元/吨 三聚氰胺-尿素价差+200元/吨 丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差+149元/吨 MTO价差(乙烯-甲醇)+219元/吨 [50] - 价差跌幅前十:PTA-PX价差-172元/吨 MTBE气分醚化法价差-352元/吨 PET瓶级-PTA-MEG价差-87元/吨 尿素-LNG价差-16元/吨 [51]

磷肥出口政策与行业景气 - 2025年磷肥出口将分阶段进行 首批集中在5-9月高峰期 第二批视国内供需动态调整[1][2] - 法检时间缩减至半月左右[1][2] - 2025年磷肥出口配额总量比去年减少[1][2] - 当前磷肥处于春耕后淡季 出口缓解国内产能过剩问题 国际高价出口维持企业盈利水平[1][2] - 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化[2] 化工行业投资机会 - 建议关注半年报业绩优异标的圣泉集团和海利得[2] - 圣泉集团作为AI服务器核心电子树脂主要国内供应商 受益下游服务器出货量放量 业绩环比提升[2] - 海利得作为涤纶工业丝领军企业 海外有工厂 受益美国关税冲突[2] 农药行业景气度变化 - 友道化学5月27日爆炸事故涉及危险化工工艺硝化反应[3] - 国家应急管理部明确将间歇或半间歇釜式硝化工艺列为限制类 要求两年内改造为连续生产工艺[3] - 国务院挂牌督办事故 预计农药行业将全国范围安全严查 不合规产能加快清退 助力行业景气度回升[3]

行业业绩表现 - 2025H1基础化工板块实现营业总收入11240.27亿元 同比增长3.02% [1][2] - 归母净利润697.24亿元 同比增长4.43% [1][2] - 营业收入增长居前板块包括氟化工 改性塑料 民爆制品 其他化学原料和胶黏剂及胶带 [1][2] - 归母净利润增长居前板块包括农药 氟化工 钾肥 食品及饲料添加剂和胶黏剂及胶带 [1][2] - 业绩承压明显板块包括有机硅 粘胶 纯碱 锦纶无机盐等 [2] 市场表现与价格数据 - 上周(2025/8/25~8/29)沪深300指数上涨2.71% 基础化工指数上涨1.11% 跑输大盘1.60个百分点 [4] - 子板块涨幅前五：氟化工8.35% 氮肥6.17% 煤化工5.59% 复合肥3.14% 农药2.01% [4] - 子板块跌幅前五：其他橡胶制品-5.00% 涂料油墨-3.64% 粘胶-3.28% 油田服务-3.11% 炭黑-2.99% [4] - 价格涨幅前五品种：丙烯酸甲酯4.73% 硝酸4.32% 烧碱3.80% 丙烯酸丁酯2.46% 甲醛2.25% [5] - 价格跌幅前五品种：盐酸-26.67% 维生素E-4.62% TDI-3.82% 丁酮-2.93% 尿素-2.05% [5] 政策与产业趋势 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 提出加快实施6大重点行动 [3] - 目标到2027年人工智能与重点领域深度融合 智能终端普及率超70% [3] - 目标到2030年智能终端普及率超90% 智能经济成为重要增长极 [3] - 人工智能运用有望加快化工新材料 新工艺等技术突破 [3] 投资方向与标的 - 供给侧改革强化下关注供给压缩弹性较大板块：有机硅 膜材料 氯碱 染料 [6] - 关注代表企业：合盛硅业 兴发集团 东材科技 君正集团 浙江龙盛 闰土股份 [6] - 关注具有相对优势的品种或龙头企业：宝丰能源 巨化股份 广信股份 润丰股份 江山股份 [6] - 新消费趋势提升健康添加剂 代糖需求 食品添加剂行业景气有望复苏 [7] - 关注食品添加剂龙头企业：百龙创园 金禾实业 [7] - 化工新材料自给率约56% 国产替代加速发展 [7] - 关注细分领域龙头企业：金发科技 圣泉集团 彤程新材 久日新材 强力新材 中巨芯 兴福电子 联瑞新材 呈和科技 飞荣达 中石科技 思泉新材 苏州天脉 [7]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3] 核心观点 - 建议关注半年报业绩优异标的 包括圣泉集团和海利得 圣泉集团是AI服务器核心电子树脂主要国内供应商 受益AI资本开支持续提升 海利得作为涤纶工业丝领军企业 受益美国关税冲突且海外有工厂 [1] - 磷肥出口窗口期已至 2025年磷肥出口分阶段进行 首批集中在5-9月高峰期 法检时间缩减至半月左右 出口配额总量比去年减少 国际高价出口有望维持企业盈利水平 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化 [1] - 农药行业景气度有望抬升 因安全事故频发引发全国范围安全严查 涉及危险工艺的不合规产能或加快清退 [2] 化工板块行情回顾 - 基础化工行业指数收4064.30点 较上周上涨1.11% 跑赢沪深300指数1.60% [9] - 申万化工三级分类中12个子行业收涨 13个子行业收跌 氟化工、氮肥、煤化工、复合肥、农药行业领涨 周涨幅分别为8.35%、6.17%、5.59%、3.14%、2.01% [11] - 化工板块462只个股中 142只周度上涨（占比31%） 315只周度下跌（占比68%） [14] 化工产品价格表现 - 重点跟踪380种化工产品中 66种产品价格上涨 90种下跌 [17] - 涨幅前十产品包括：丙烯酸甲酯（浙江卫星）涨8%至8200元/吨 NYMEX天然气涨7%至3美元 无水氢氟酸（华东）涨5%至10500元/吨 甲醛（华东）涨5%至1150元/吨 [18] - 跌幅前十产品包括：液氯（华东）跌26%至-73元/吨 硫酸（CFR西北欧）跌11%至111美元 丁醚脲（97% 华东）跌7%至100000元/吨 [19] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - 市场价格小幅上涨 POY均价6865元/吨（较上周涨80元/吨） FDY均价7135元/吨（涨35元/吨） DTY均价8040元/吨（涨55元/吨） [20] - 行业开工率约89.69% 供应量小幅下降 江浙地区化纤织造开机率62.05% [20][21] - 库存水平增加 POY库存13-16天 FDY库存22-25天 DTY库存27-30天 [21] 轮胎 - 全钢胎行业开工率64.89%（环比降0.12pct） 半钢胎开工率70.97%（环比降1.25pct） [32] - 东南亚轮胎公司出口量同比普遍下降 森麒麟泰国子公司出货同比减34.77% 赛轮轮胎香港出货同比增19.14% [35] - 美国轮胎进口数量1345.96万条（同比增11.35%） 欧盟进口轮胎17.13万吨（同比增22.21%） [36] 制冷剂 - R22企业报价39500-40500元/吨 原料三氯甲烷周均价2068元/吨（跌1.1%） [40] - R134a报价51000元/吨 原料萤石97%湿粉均价3296元/吨（环比涨1.67%） [42] - R32报价59000-60000元/吨 预计年内价格或突破6万元/吨 [46] MDI - 聚合MDI价格15100-15200元/吨（微幅下调） 行业开工率93% 周产量6.67万吨 [51] - 家用电冰箱产量873.1万台（同比增5%） 家用冷柜产量204.6万台（同比增2.9%） [51] 纯碱 - 轻质纯碱均价1188元/吨（较上周跌1.08%） 重质纯碱均价1329元/吨（跌0.3%） [62] - 行业开工率79.12%（环比降7.15%） 企业库存159.19万吨 [65][66] 化肥 - 尿素均价1734元/吨（较上周跌1.53%） 主产区成交价1650-1720元/吨 [68] - 磷矿石30%品位均价1020元/吨（持平） 磷肥企业开工率维持在6成左右 [71] - 氯化钾均价3275元/吨（环比跌0.12%） 港存总量161万吨（同比减22.57%） [84] 重点公司盈利预测 - 圣泉集团股价33.10元 2025E EPS 1.53元 PE 22倍 [3] - 海利得股价6.32元 2025E EPS 0.37元 PE 17倍 [3] - 卓越新能股价47.56元 2025E EPS 3.16元 PE 15倍 [3]

行业投资评级 - 招商证券对化工行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 正丁醇和氢氟酸价格涨幅居前 分别上涨4.92%和4.7% [4] - 建议关注化工行业龙头企业万华化学 受益于行业反内卷趋势 [5] - 建议关注道恩股份 DVA产品取得关键进展 [5] 行业走势 - 化工板块（申万）单周上涨1.11% 领先上证A指0.28个百分点 [2][13] - 板块动态PE为28.83倍 较2015年以来平均PE高5.81% [2][13] - 涨幅前五个股：云南能投（+33.84%）、亚星化学（+17.61%）、巨化股份（+17.24%）、安利股份（+17.23%）、云图控股（+12.61%） [2][13] - 跌幅前五个股：科恒股份（-18.25%）、恒大高新（-9.72%）、天晟新材（-9.18%）、蓝丰生化（-9.09%）、裕兴股份（-8.85%） [2][13] 细分子行业表现 - 21个子行业上涨 10个子行业下跌 [3][17] - 涨幅前五子行业：氟化工及制冷剂（+15.56%）、玻纤（+14.2%）、氮肥（+7.71%）、无机盐（+7.68%）、钾肥（+5.97%） [3][17] - 跌幅前五子行业：炭黑（-4.38%）、石油贸易（-4.37%）、粘胶（-4.22%）、石油加工（-2.55%）、纺织化学用品（-2.31%） [3][17] 化工品价格走势 - 监测256个产品价格 周涨幅前五：正丁醇（+4.92%）、氢氟酸（+4.7%）、二氯丙烷-白料（+4.11%）、丙烯酸甲酯（+3.38%）、萤石97湿粉（+1.67%） [4][20] - 周跌幅前五：液氯（-37.78%）、正丙醇（-9.4%）、一氯甲烷（-7.5%）、甲酸（-5.65%）、PVDF粉料（-4.88%） [4][20] 化工品价差变化 - 监测75个产品价差 周涨幅前五：PX（石脑油制）价差（+406.83%）、三聚氰胺（+105.48%）、丙烯（甲醇制）（+49.82%）、丙烯（丙烷制）（+34.98%）、己二酸价差（+34.04%） [4][42] - 周跌幅前五：顺酐法BDO价差（-191.22%）、丙烯（石脑油制）（-28.85%）、气头硝酸铵（-20.68%）、PTA价差（-19.12%）、甲醇价差（-13.89%） [4][42] 重要品种库存变化 - 环氧丙烷库存增加31.15% 乙二醇库存增加18.56% [5][66] - 聚酯切片库存增加13.48% 涤纶长丝库存增加12.73% [5][66] - 甲醇库存增加7.8% [5][66] 行业规模数据 - 化工行业涵盖444家上市公司 占A股总数8.7% [6] - 总市值68,725亿元 流通市值63,911亿元 [6] 行业指数表现 - 化工行业近1个月绝对收益7.7% 近6个月22.7% 近12个月67.5% [8] - 相对沪深300指数表现：近1个月-0.6% 近6个月+7.1% 近12个月+30.3% [8]

产量与销量 - 2025年第二季度工业杀菌剂产量8405.87吨[1] - 2025年第二季度工业杀菌剂销量9972.87吨[1] 收入与价格 - 2025年第二季度工业杀菌剂销售收入22293.96万元[1] - 2025年第二季度产品平均销售价格环比升7.69%[2] - 2025年第二季度产品平均销售价格同比降5.49%[2] 成本与其他 - 2025年第二季度主要原材料综合采购成本环比降21.37%[3] - 2025年第二季度主要原材料综合采购成本同比升13.59%[3] - 本季度公司无重大影响其他事项[4]