报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需矛盾缓和，底部支撑较强，“金九银十”传统消费旺季来临，下游开工有反弹，备货意愿提升，但库存去库压力仍存，预计LL主力合约区间震荡，关注7200 - 7500，关注低空机会 [8] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱，本月PP周度产量再度走高，供应端宽松格局未改，下游需求整体疲软，但在消费旺季预期驱动下，盘面向下空间有限，预计PP主力合约偏弱震荡，关注区间6950 - 7300 [9] 根据相关目录分别进行总结 塑料 周行情回顾 - 8月29日塑料主力合约收盘价7287元/吨，较上月-63元/吨，环比-0.86%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价有不同变化，LLDPE华南基差走阔，月差走缩 [8][11] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 5、5 - 9、9 - 1月差在8月29日分别为-12、-69、-57元/吨，较上月有变动 [18][19] - **现货价格**：HDPE、LDPE、LLDPE不同区域、品类的薄膜等在8月29日价格及涨跌幅有差异 [20][21] - **成本**：本周WTI原油报收64.01美元/桶，较上月-5.35美元/桶，布伦特原油报收67.46美元/桶，较上月-4.32美元/桶，无烟煤长江港口报价为1080元/吨（+30） [8][23] - **利润**：油制PE利润为-305元/吨，较上月+168元/吨，煤制PE利润为936元/吨，较上月-206元/吨 [27] - **供应**：本周聚乙烯生产开工率78.68%，较上月-0.29个百分点，周度产量61.78万吨，环比+0.44%，石化企业装置检修维持高位，本周检修损失量13.20万吨，较上周+0.92万吨 [8][32] - **2025年投产计划**：多家企业有PE装置投产，合计产能613万吨，部分已投，部分计划在不同时间投产 [35] - **检修统计**：多家企业的PE装置有停车检修情况，部分开车时间暂不确定 [37] - **需求**：国内农膜、PE包装膜、PE管材开工率较上月均有提升 [8][39] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比31.6%，与年度平均水平相差4.1%，低压中空与年度平均数据差异明显，占比12.8%，与年度平均水平相差3.8% [43] - **库存**：本月末塑料企业社会库存56.20万吨，较上月末+0.36万吨，环比+0.64% [8][45] - **仓单**：截至8月29日，聚乙烯仓单数量为8067手，较上月+2251手 [49] PP 周行情回顾 - 8月29日聚丙烯主力合约收盘价6974元/吨，较上月-144元/吨 [9][53] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒、PP粉、PE、PVC粉、PVC糊、PS等产品在8月29日价格及与不同时期对比的涨跌值不同 [58] - **基差**：8月1日，生意社聚丙烯现货价报收7290元/吨（+0.16%），PP基差收233元/吨（+72），基差走扩，5 - 9月差113元/吨（+91），月差扩大 [60] - **月差**：1 - 5、5 - 9、9 - 1月差在8月29日分别为-21、113、-92元/吨，较上月有变动 [68] - **成本**：本周WTI原油报收64.01美元/桶，较上月-5.35美元/桶，布伦特原油报收67.46美元/桶，较上月-4.32美元/桶，无烟煤长江港口报价为1080元/吨（+30） [9][70] - **利润**：油制PP利润为-327.71元/吨，较上月+40.90元/吨，煤制PP利润为364.08元/吨，较上月-212.60元/吨 [74] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率80.00%，较上月+3.06个百分点，PP粒料周度产量达到80.88万吨，环比+2.86%，PP粉料周度产量达到7.39万吨，环比+3.29% [9][77] - **检修统计**：多家企业的PP生产线有停车检修情况，部分开车时间待定 [81] - **需求**：本周下游平均开工率49.74%（+1.37），塑编、BOPP、注塑、管材开工率有不同变化 [9][83] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-542.93美元/吨，相比上月+85.70美元/吨，出口利润-9.58美元/吨，相比上月-11.83美元/吨 [88] - **库存**：本周聚丙烯国内库存53.85万吨（-5.91%），两油库存环比-12.93%，贸易商库存环比-1.81%，港口库存环比+2.73%，塑编大型企业成品库存为996.61吨，环比+13.14%，BOPP原料库存9.16天，环比+1.10% [92][96] - **仓单**：8月29日，聚丙烯仓单数量为12925手，较上月+300手 [100]

**行业与公司** 行业涉及欧洲、中东、非洲及亚洲地区的化学品行业 重点关注石化领域 具体公司包括沙特基础工业（SABIC）、博禄（Borouge）、Orlen、Sipchem等 以及韩国主要石化企业[1][3][17] **核心观点与论据** - **中国反内卷政策意图积极但执行存疑**：政策旨在关闭老旧产能（如20年以上设备） 理论上可减少全球聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）产能的3.6%和5.1% 但实际改善有限 预计2025年PE/PP产能利用率（UTR）仅提升3/4个百分点 且效果将随新产能投产而减弱[10][11] - **基本面未改善 供需失衡持续**：沙特石化股因政策消息上涨13-23% 但中国及东北亚地区石化产品价格未同步反弹 8月HDPE、LDPE、PP现货价格环比持平 聚碳酸酯（PC）价格环比下降 仅乙二醇（MEG）预计小幅上涨3% 反映供应过剩和需求疲软问题未解[4][14] - **新产能抵消关闭影响**：韩国计划削减270-370万吨NCC产能（占国内总产能29%） 但同期S-Oil计划新增180万吨产能 净关闭效果有限 中国也存在类似情况 老旧产能关闭后将被更大规模的新增产能替代[11][16] **其他重要内容** - **企业态度谨慎**：多数企业未将政策影响纳入内部预测 SABIC称未观察到实际产能关闭 Borouge认为周期底部波动将持续 Orlen对边际改善持保守预期[17] - **投资者分歧明显**：多头认为政策方向正确但错过初期涨幅 空头视其为“非事件” 市场普遍处于观望状态[15] - **区域政策联动**：中韩均试图通过产能调整缓解过剩 但全球结构性过剩问题需通过禁止新增产能根本解决[3][16] **数据与单位细节** - 沙特石化股涨幅：13-23%[4][9] - 产能削减比例：韩国NCC产能削减29%[16] - 产能影响：中国老旧设备关闭可能影响全球PE/PP产能3.6%/5.1%[10] - 价格变动：MEG预计涨3% PC环比下降[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入234.60亿元，同比增长20.93%；归母净利润27.44亿元，同比增长33.44%；扣非归母净利润28.96亿元，同比增长29.61% [2][6] - 2025年第二季度营业收入111.31亿元，同比增长5.05%，环比下降9.72%；归母净利润11.75亿元，同比增长13.72%，环比下降25.07%；扣非归母净利润12.04亿元，同比增长2.77%，环比下降28.85% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为60.1亿元、69.6亿元、95.0亿元，对应2025年8月21日收盘价PE分别为11.2X、9.7X、7.1X [12] C2产业链分析 - 2025Q2乙烷MB采购价格约199美元/吨，环比上涨13.2%；乙烯、HDPE、乙二醇、EO、苯乙烯二季度均价分别为6279、8474、4658、6967、8402元/吨，环比分别下降8.29%、4.46%、5.85%、5.97%、8.65% [12] - 乙烯-1.25*乙烷价差（考虑运输周期）约2379元/吨，环比下降10.6% [12] - 公司已建成年产10万吨乙醇胺装置，形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体与表面活性剂、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能 [12] C3产业链分析 - 2025Q2丙烷均价611美元/吨，环比下降1.80%；丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、丙烯酸甲酯二季度均价分别为6630、6861、8224、11245元/吨，环比变动-5.82%、-8.50%、-11.31%、+3.91% [12] - 价差表现分化：丙烯-丙烷价差环比下降24.80%，丙烯酸-丙烯价差下降9.63%，丙烯酸丁酯-丙烯酸价差骤降55.31%，丙烯酸甲酯-丙烯酸价差飙升22.43% [12] 新项目进展 - 新增80万吨/年多碳醇等项目一阶段已于2024年7月顺利投产 [12] - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，计划总投资约266亿元，建设内容主要包括250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置、高端聚烯烃170万吨（含茂金属聚乙烯）、聚乙烯弹性体60万吨、聚α-烯烃3万吨 [12] 财务预测指标 - 预计2025-2027年每股收益分别为1.78元、2.07元、2.82元 [15] - 预计2025-2027年每股经营现金流分别为2.77元、3.26元、4.10元 [15] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为14.1%、12.3%、13.8% [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司产业链一体化优势强化及α-烯烃项目带来的第二成长曲线预期 [10] 核心观点 - 公司1H25业绩稳健增长 营业收入234.60亿元（同比+20.93%） 归母净利润27.44亿元（同比+33.44%） [1] - 功能化学品板块收入122.17亿元（同比+32.12%） 毛利率19.92%（同比+2.64pcts）成为主要增长动力 [2] - α-烯烃综合利用项目一阶段预计2026年初投产 二阶段预计2027年初投产 将布局高端聚烯烃/POE/茂金属聚乙烯等高附加值产品 [9] - C2产业链已形成182万吨乙二醇/50万吨聚醚/20万吨乙醇胺/15万吨碳酸酯产能规模 C3产业链建成全球第二大丙烯酸及酯产能 [8] 财务表现 - 2025E营业收入537.95亿元（同比+17.8%） 归母净利润63.70亿元（同比+4.9%） 2027E净利润预计达94.75亿元 [1][10] - 1H25经营性现金流净额50.52亿元（同比+138.88%） 期末现金余额88.46亿元（同比+109.81%） [3] - 应收账款同比下降21.15% 周转率从24.80次升至30.14次 存货同比下降23.01% 周转率从3.26次升至4.45次 [8] - 销售费用率0.25%（同比-0.06pcts） 财务费用率2.14%（同比-0.69pcts） 研发费用率3.29%（同比-0.81pcts） [3] 产品与原料价格 - C3产业链产品价格表现强劲：丙烯酸均价7558.82元/吨（同比+15.86%） 丙烯酸甲酯均价11167.71元/吨（同比+26.11%） [2] - C2产业链产品价格承压：乙二醇均价4560.51元/吨（同比+0.74%） HDPE均价8282.64元/吨（同比-2.96%） [2] - 原材料价格小幅下降：乙烷均价3587.02元/吨（同比-1.31%） 丙烷均价5095.87元/吨（同比-0.44%） [3] 产能建设进展 - 2024年建成10万吨乙醇胺装置及80万吨多碳醇项目 已为业绩贡献增量 [2] - 平湖基地新材料新能源一体化项目（80万吨多碳醇）一次开车成功 实现丙烯下游高附加值利用 [8] - 持续扩产丙烯酸产能 为高吸水性树脂和高分子乳液升级提供原料保障 [8] 估值指标 - 当前股价19.98元 对应2025-2027年PE分别为10/8/7倍 PB分别为1.9/1.6/1.3倍 [1][10] - ROE维持在18%-20%区间 2027E预计达18.9% [1] - 总市值673.06亿元 流通市值672.62亿元 [4]

投资评级 - 报告维持卫星化学"强推"评级，目标价23.04元，对应2025年12倍PE [2][4][8] 核心财务表现 - 2025年H1营收234.60亿元（同比+20.93%），归母净利润27.44亿元（同比+33.44%），扣非净利润28.96亿元（同比+29.61%） [2] - Q2单季营收111.31亿元（环比-9.72%），归母净利润11.75亿元（环比-25.07%），毛利率环比下滑2.35 PCT至19.33% [2][8] - 2025E-2027E预测归母净利润64.82/74.09/95.86亿元，对应EPS 1.92/2.20/2.85元，PE 10x/8x/7x [4][8] 业务板块分析 - **C2产业链**：Q2乙烷价格环比+13.3%，但MEG/EO/HDPE等产品价格环比下降5.6%-9.2%，价差收窄导致盈利承压 [8] - **C3产业链**：Q2丙烷价格环比-1.6%，聚丙烯/丙烯酸等产品价格降幅2.2%-10.8%，整体波动小于C2板块 [8] - **新增产能**：2024年投产的10万吨/年乙醇胺、80万吨多碳醇项目贡献全季度利润 [8] 成本与供需动态 - 乙烷进口关税降至1%，成本优势长期维持，当前价格已从30+美分/加仑回落至21美分/加仑，Q3成本压力有望缓解 [8] - EIA预测2025年美国乙烷净出口量增加4万桶/天至53万桶/天，全球供应趋宽松 [8] 战略布局与项目进展 - α-烯烃综合利用项目总投资266亿元，规划170万吨高端聚烯烃、60万吨聚乙烯弹性体等高附加值产品，已开工 [8] - 签署8艘ULEC船舶租赁协议，预计2027年内交付，保障原料运输需求 [8] 市场表现 - 近12个月股价涨幅45%，显著跑赢沪深300指数（同期涨幅10%） [7] - 当前股价18.63元，较目标价存在23.7%上行空间 [4][8] 历史研究报告关联 - 2025年一季报点评提及业绩同比大幅提升，2024年报强调C2盈利持续改善 [8]

公司产品与技术 - 公司复合材料板棒材生产产品涵盖PEEK、PEI、PPS、PA6、PA66、ABS、PC、POM、HDPE、PP等中高端工程塑料板棒材和零部件产品 [1] - 产品具有耐磨、耐振动、耐腐蚀、防静电等诸多优良特性 [1] 应用领域 - 产品可被广泛应用于无人机、新能源汽车、半导体、军工装备、智能自动化设备、光伏、高铁、医疗器械、桥梁基建等多个应用场景 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业维持"推荐"评级 [3] - 行业相对表现优于沪深300指数，1M/3M/12M涨幅分别为6.8%/12.6%/33.9% [4] 核心观点 - 国际油价快速下行，布伦特原油周跌4.42%至66.59美元/桶，WTI原油周跌5.12%至63.88美元/桶 [8] - 建议关注进口替代、纯内需、高股息方向，重点推荐草甘膦、化肥、润滑油添加剂等细分领域 [9][10] - 化工产品价格分化明显：(磷酸)五氧化二磷周涨9.11%，尿素涨5.75%，合成氨跌7.41% [6][7] 重点产品价格走势 涨幅居前品种 - (磷酸)五氧化二磷(CFR印度)：1258美元/吨，周涨9.11% [6] - 尿素(波罗的海)：460美元/吨，周涨5.75%，年涨幅达48.39% [6] - 电池级碳酸锂(新疆)：71250元/吨，周涨4.40% [6] 跌幅居前品种 - 合成氨(河北金源)：周跌7.41% [7] - 二氯甲烷(华东)：周跌5.96% [7] - 环氧丙烷(华东)：周跌3.70% [7] 细分行业投资机会 草甘膦行业 - 库存持续下降，价格底部反弹，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [10] - 海外补库存周期启动，行业有望进入景气周期 [10] 化肥行业 - 氮肥/磷肥/复合肥自给率高，需求刚性，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化 [10] - 尿素价格震荡上行，波罗的海小粒散装价达460美元/吨 [6] 高股息资产 - "三桶油"具备高股息特征，中国海油股息率9.04% [12] - 细分龙头如云天化、兴发集团股息率约5% [10] 重点公司盈利预测 - 中国海油：2025E PE 8.29倍，目标价26.21元 [12] - 瑞丰新材：2025E PE 20.06倍，润滑油添加剂龙头 [12] - 新洋丰：2025E PE 11.05倍，复合肥行业领先 [12] 行业跟踪数据 - 聚乙烯LLDPE均价7337元/吨，周跌0.5% [34] - PTA华东均价4712元/吨，周跌3.14% [36] - 聚合MDI均价15950元/吨，周涨450元 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 国内新增装置方面，7月吉林石化40万吨/年HDPE装置与裕龙石化50万吨/年PP装置投产，未来还有埃克森美孚惠州等多套装置待投产，国内聚烯烃新装置将持续放量 [2][20] - 国内存量装置检修方面，PE检修损失量同比处高位，PDH装置部分重启，PDH制PP装置检修量减少 [2] - 外盘新增装置方面，7月海外无装置投产，海外在建装置变数多，推迟或成常态 [2][22] - 外盘存量装置方面，海外PE和PP开工率均下调，LLDPE进口窗口关闭，中国PE与PP进口量持续下降 [2] - 库存及需求方面，聚烯烃下游需求处季节性淡季，工厂刚需采购，PE下游农膜开工率小幅反弹、包装膜需求偏弱，PP下游塑编等开工窄幅波动，需求端预计仍偏弱；聚烯烃中上游库存缓慢去库，总量同比偏高 [1][2] 策略 - 单边：中性 [3] - 跨期：L09 - L01反套、PP09 - PP01反套 [3] - 跨品种：PP2601 - 3MA2601价差做缩 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - 展示LL和PP主力合约走势、基差及跨期情况，单位为元/吨 [15] 聚烯烃投产计划表 - 国内：2025年有多套聚烯烃装置已投或待投，涉及万华化学二期、内蒙宝丰、埃克森美孚惠州等公司，涵盖PE和PP不同工艺和品种 [18] - 海外：2025年印度、美国、俄罗斯等国家有多套装置计划投产，但7月海外无装置投产，在建装置变数多 [22] 聚烯烃检修计划 - 国产装置检修方面，PE装置检修季结束，检修损失量回升，PP装置检修损失量窄幅波动，PDH制PP装置检修量仍处高位 [36] 聚烯烃月度产量 - 6月国内PE产量255.5万吨，较5月减4.9万吨，其中LLDPE产量107万吨、减4.4万吨，HDPE产量123.9万吨、增2.7万吨，LDPE产量24.6万吨、减3.3万吨 [47] - 6月国内PP产量316.5万吨，较5月减1.4万吨，其中PP拉丝产量104.5万吨、增1.2万吨，PP均聚产量197万吨、减1万吨，PP共聚产量118万吨、持平 [47] 聚烯烃生产利润及开工率 - 原油制PE生产利润为 - 130元/吨，利润持续走低，PE开工率90.2%，较上月增6.3%，预计未来产能利用率提升 [62] - 原油制PP生产利润为 - 522元/吨，PDH制PP生产利润为394元/吨，PDH制PP装置开工率回升，PP开工率83.6%，较上月降0.6%，产能利用率小幅下行 [62] 聚烯烃非标价差及开工占比 - PE方面，LLDPE排产占比减少、开工占比39.7%，较上月增3.8%；HDPE排产占比减少、开工占比36.9%，较上月减0.2%；LDPE排产占比增加、开工占比8.5%，较上月增1.7%；HD注塑 - LL非标价差走强，LDPE - LLDPE非标价差区间震荡 [69] - PP方面，PP拉丝排产占比、PP共聚注塑排产走低，PP非标品均聚注塑走高；PP拉丝开工占比32.5%，较上月增1.8%；PP均聚注塑开工占比12%，较上月减1.3%；PP共聚注塑开工占比17.1%，较上月降0.5%；PP纤维开工占比8.7%，较上月减0.3%；PP低融共聚 - PP拉丝的非标价差回落 [69] 聚烯烃外盘价差及进出口利润 - LL华东进口盈亏为 - 26元/吨，出口盈亏为 - 69美元/吨；PP拉丝华东进口盈亏为 - 445元/吨，出口盈亏为 - 26美元/吨 [85] - 6月PE进口量95.9万吨，较上月减10.9万吨，出口量9.7万吨，较上月减0.8万吨；PP进口量24.3万吨，较上月减0.9万吨，出口量23.5万吨，较上月减7.5万吨 [85] 聚烯烃下游开工及下游利润 - PE下游农膜开工率27%，较上月增10%，包装膜开工率51%，较上月持平，农膜季节性提升、包装膜开工率维持淡季 [109] - PP下游塑编开工率41%，较上月减1%，BOPP开工率58%，较上月减1%，注塑开工率45%，较上月持平 [109] 聚烯烃下游库存及订单情况 - PE下游农膜原料库存天数8.1天，较上月持平，订单天数2.8天，较上月减0.1天；包装膜原料库存天数7.2天，较上月增0.1天，订单天数8.1天，较上月增0.2天，下游处季节性淡季，订单与原料库存均处低位 [115] - PP下游BOPP原料库存天数9.1天，较上月减0.4天，成品库存天数10.6天，较上月减0.2天，订单天数8.7天，较上月减0.3天；塑编原料库存天数6.7天，较上月减0.6天，成品库存天数6.1天，较上月减0.3天，订单天数6.9天，较上月减0.6天，下游处淡季，开工小幅下降，终端维持刚需采购 [115] 聚烯烃现实库存 - 上游石化库存为75万吨，较上月累库3万吨，8月下游仍处淡季，预计未来仍将小幅累库 [130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日在宏观情绪和焦煤价格推动下，聚烯烃盘面上行，从基本面看，PE存在向上驱动，宏观情绪与基本面改善形成共振，PE短期具备向上驱动 [3] - 供给端压力得到边际缓解，需求持续高于预期水平，若下半年维持高需求增速，PE供需将处于紧平衡状态 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为7100 - 7500，当前波动率（20日滚动）为14.45%，当前波动率历史百分位（3年）为34.0% [2] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 库存偏高担心塑料价格下跌时，可做空L2509期货锁定利润弥补成本，套保比例25%，建议入场区间7350 - 7450；也可卖出L2509C7400看涨期权收取权利金降低成本并锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购时，可买入L2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7100 - 7200；也可卖出L2509P7200看跌期权收取权利金降低采购成本并锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间40 - 80 [2] 核心矛盾 - 供给端压力缓解，一是PE装置检修多开工率低，集中检修季预计持续至7月中旬；二是部分全密度装置转产使LLDPE供给缩量，HDPE库存低能消化转产压力；三是伊冲突预计使7 - 8月PE进口小幅缩量 [3] - 需求持续高于预期，若下半年维持高增速，PE供需将紧平衡 [3] 利空解读 - 年中多套HDPE装置计划投产 [8] - 目前现货价格缺乏强支撑，现实端偏弱 [8] 聚乙烯日报表格 期货价格及价差 - 塑料主力基差2025 - 07 - 11为 - 64，日度变化64，周度变化 - 18，单位元/吨 [6] - L01、L05、L09合约价格及各合约月差、L - P价差有相应数据及变化 [9] 现货价格及区域价差 - 华北、华东、华南现货价格及区域价差有相应数据及变化 [9] 非标品标品价差 - HDPE膜、中空、注塑、拉丝、管材及LDPE膜与LLDPE膜价差有相应数据及变化 [9] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油、美国乙烷、西北煤价、华东甲醇价格及油制、煤制、外采甲醇、乙烷、乙烯制PE利润有相应数据及变化 [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - LLDPE短期震荡为主，宏观上伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险溢价预计回吐，现货高价成交走弱，基差持续走弱，需求端弱势致产业链负反馈，但地缘政治问题有反复 [2] - 2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，6月检修多但难改高产量格局，需求端棚膜处传统淡季，订单低迷，包装膜需求一般，开工率降0.7%，下游补库力度不足，难使聚乙烯去库形成正反馈 [2] - 需关注低压和线性价差、LDPE与EVA产品价差变化，若全密度装置转产HDPE，后期LLDPE供应压力或缓解 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2509合约昨日收盘价7271，日涨跌-0.27%，昨日成交309,550，持仓变动-12263 [1] - 09合约基差昨日价差9，前日价差50；09 - 01合约价差昨日47，前日51 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为7280元/吨、7350元/吨、7430元/吨，前日价格分别为7300元/吨、7350元/吨、7430元/吨 [1] 现货消息 - LLDPE市场价格部分下跌，波幅20 - 110元/吨，期货低开弱势震荡，市场心态谨慎，石化下调部分出厂价，贸易商跟跌报盘，终端拿货积极性欠佳，采购心态谨慎 [1] 市场状况分析 - 宏观上伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险溢价预计回吐，现货高价成交走弱，基差持续走弱，需求端弱势致产业链负反馈，地缘政治有反复，短期聚乙烯震荡 [2] - 2025年09合约国内PE装置新增产能205万吨，供应压力大，6月检修多但难改高产量格局，需求端棚膜处传统淡季，订单低迷，包装膜需求一般，开工率降0.7%，下游补库力度不足，难使聚乙烯去库形成正反馈 [2] - 需关注低压和线性价差、LDPE与EVA产品价差变化，若全密度装置转产HDPE，后期LLDPE供应压力或缓解 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3][4]