文章核心观点 - 化工行业本轮上涨的核心驱动逻辑已从“反内卷”转变为“涨价” [4] - 涨价逻辑分为三个层次：石油成本推动、市场预期传导、以及替代品（煤化工）需求拉动 [4][5][9][14] - 尽管价格普涨，但成本向下游传导的顺畅度因细分行业而异，部分品种面临“三明治”式的压力 [12] - 资本市场对价格上涨数据反应积极，推动股价上行，但当前化工板块整体估值已脱离低估区间 [13][21] 化工行业涨价逻辑分析 - **第一层：石油成本推动涨价** - 中东冲突导致石油价格飙升，作为化工产业链最上游，其涨价推动基础原料（如乙烯、丙烯）及下游化工品（塑料、橡胶、涂料、化肥）价格普遍上涨 [5][7] - 在卖方机构跟踪的380种化工产品中，有223种产品价格较上周出现上涨 [7] - 部分产品价格涨幅显著，例如对硝基氯化苯近一季涨幅达156%，丙烯酸近一季涨幅达110% [8] - **第二层：市场预期与传导差异** - 成本上涨向下游的传导因行业供需关系不同而存在差异 [9] - **传导顺畅的品种**：春耕季节化肥需求旺盛，成本提升顺利传导；国家配额管控的制冷剂因供给受限，涨价也较为顺畅 [10] - **传导受阻的品种**：PC（高级塑料）因下游接受度低，出现有价无市；涤纶长丝受油价波动影响，成交清淡；轮胎行业面临海外需求疲软，难以完全转嫁成本；纯碱受期货情绪带动，但实际供需平稳，涨价基础不牢 [10][11] - 许多基础化工品处于上游成本高企、下游需求未明显改善的“三明治”状态 [12] - **第三层：替代品（煤化工）需求拉动** - 石油价格上涨使得以煤为原料的煤化工产品性价比凸显，需求增加 [14][15] - 中国煤炭资源丰富，石油对外依存度高，发展煤化工具有能源安全战略意义，尤其在新疆等煤炭资源富集地区 [15] - 煤化工成为石油化工的重要替代，其景气度随油价上涨而提升 [15] 资本市场表现与估值观察 - 资本市场对价格上涨数据反应迅速，推动相关股价上涨 [13] - 化工行业估值通常采用两种方式：盈利稳定的子行业看市盈率（PE），周期性强的子行业看市净率（PB） [17] - 以化工指数观察，当前板块估值已脱离近十年来的低估区间，但距离上轮周期高点尚有距离 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月18日塑料停车装置变化不大，开工率维持在87.5%左右处于中性水平；截至3月13日当周PE下游开工率环比上升5.21个百分点至33.83%，未恢复至节前水平；春节后石化库存持续去化，目前处于近年同期中性水平；成本端原油价格维持高位；供应上新增产能已投产，一季度无新增计划，近期开工率有所下降；元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，农膜价格上涨；塑料国内自身供需格局有所改善，但下游有高价抵触情绪，采购谨慎，现货成交较弱；在化工品集体情绪高涨下，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，炼厂降负将进一步增加，近期塑料价格偏强震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月18日塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平；截至3月13日当周PE下游开工率环比上升5.21个百分点至33.83%，未恢复至节前水平，呈季节性变动；春节后石化库存持续去化，目前处于近年同期中性水平[1] - 成本端原油价格维持高位，供应上新增产能已投产，一季度无新增计划，近期开工率有所下降；元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，农膜价格上涨；塑料国内自身供需格局有所改善，但下游有高价抵触情绪，采购谨慎，现货成交较弱[1] - 若霍尔木兹海峡不能恢复通航，炼厂降负将进一步增加，近期塑料价格偏强震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约低开后增仓震荡运行，最低价8357元/吨，最高价8683元/吨，收盘于8431元/吨，在60日均线上方，跌幅0.78%，持仓量增加10242手至343958手[2] - 现货方面，PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -100至 +50元/吨之间，LLDPE报8280 - 8970元/吨，LDPE报10130 - 11260元/吨，HDPE报8370 - 9440元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，3月18日停车装置变化不大，塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平[4] - 需求方面，截至3月13日当周，PE下游开工率环比上升5.21个百分点至33.83%，未恢复至节前水平，呈季节性变动[4] - 周三石化早库环比减少1.5万吨至85万吨，较去年农历同期高3.5万吨，目前处于近年同期中性水平[4] - 原料端原油，布伦特原油05合约下跌至102美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比上涨50美元/吨至1250美元/吨，东南亚乙烯价格环比上涨50美元/吨至1250美元/吨[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 地缘政治（霍尔木兹海峡遭封锁）导致国际油价快速上行，预计2026年油价中枢显著上调，化工行业配置应超越短期局势变化，寻找受中东冲突深刻影响且短期难以恢复的品种 [5][6][7][14][17] - 具体建议关注三个方向：1) **氦气**：卡塔尔供应受阻将导致全球至少2-3个月紧缺；2) **生物柴油**：欧洲能源安全需求推动生物柴油进入量价齐升逻辑；3) **农化**：油价与粮价上涨后1-2年将迎来农化品大周期，国内外化肥价差有望扩大，农药需求增长 [5][6][7][17] 行业表现与市场跟踪总结 - **行业相对表现**：近1个月、3个月、12个月，申万基础化工指数分别上涨7.2%、28.4%、48.9%，显著跑赢同期沪深300指数（0.2%、3.8%、16.5%）[1] - **产品价格涨跌**：本周涨幅居前的产品包括液氯（华东，+97.90%）、对硝基氯化苯（安徽，+80.33%）、二氯甲烷（华东，+59.85%）、VCM（CFR东南亚，+51.85%）等；跌幅较大的产品包括焦炭（山西，-3.86%）、锂电池电解液（全国均价，-3.23%）、磷矿石（贵州，-3.16%）等 [3][4][14][15] - **原油价格**：截至2026年3月13日，布伦特原油价格103.14美元/桶，周环比+11.27%；WTI原油价格98.71美元/桶，周环比+8.59% [5][14] 重点关注方向及标的总结 - **氦气**：相关标的包括广钢气体、九丰能源、金宏气体 [6][17] - **生物柴油**：相关标的包括卓越新能、(st)嘉澳、海新能科、山高环能 [7][17] - **农化**： - 磷化工：受益标的包括云天化、兴发集团、云图控股 [7][17] - 钾肥：受益标的包括东方铁塔、亚钾国际 [7][17] - 农药：受益标的包括扬农化工、红太阳 [7][17] - **原油（高股息）**：看好中国石油、中国海油等 [5][14] 子行业动态总结（基于目录“行业跟踪”部分） - **地炼汽柴油**：山东地炼汽油均价周涨12.21%至9138元/吨，柴油均价周涨11.35%至7409元/吨；其他地炼汽油均价周涨16.73%至9484元/吨，柴油均价周涨16.94%至7842元/吨 [20] - **丙烷**：市场均价周涨20.83%至5855元/吨，走势冲高回落，受原油价格剧烈波动影响 [23] - **炼焦煤**：全国炼焦煤市场参考价周跌0.47%至1266元/吨 [25] - **聚烯烃**： - 聚乙烯LLDPE市场均价周涨14.07%至8424元/吨 [27] - 聚丙烯粉料市场价格大幅上涨后窄幅回落，呈“过山车”走势 [29] - **化纤**： - PTA华东市场周均价环比上涨16.8%至6303.29元/吨 [31] - 涤纶长丝POY/FDY/DTY市场均价分别周涨1591.67元/吨、1732.50元/吨、1834.17元/吨 [34] - **化肥**： - 尿素市场均价周涨1.42%至1851元/吨，受国际情绪与国内政策博弈影响 [36] - 复合肥市场订单发运氛围火热，产销两旺 [38] - **聚氨酯**： - 聚合MDI市场均价周涨10.53%至16800元/吨 [39] - TDI市场均价周涨11.26%至18281元/吨，急涨后获利盘回吐 [40] - **磷矿**：南方市场供需博弈，北方价格稳中有涨，30%品位均价下调5元/吨至1011元/吨 [42] - **EVA**：市场周均价上涨13.89%至12097.75元/吨，先强后弱，波动剧烈 [44] - **纯碱**：轻质纯碱市场均价周涨2.13%至1149元/吨，重质纯碱周涨1.35%至1275元/吨，主要受期货盘面带动 [46] - **钛白粉**：硫酸法金红石型市场均价为13545元/吨，环比上升0.1%，成本高压倒逼第二波涨价酝酿 [49] - **制冷剂**： - R134a市场坚挺运行，主流报价58000-61000元/吨 [51] - R32市场偏强运行，主流报价62500-63500元/吨 [52] 重点覆盖公司总结 - **万华化学 (买入)**：2025H1归母净利润61.23亿元，同比下滑25.10%，聚氨酯及石化业务短期承压，但公司现金流稳健，并持续在POE、磷酸铁锂、MS树脂等新材料领域多元化布局 [55] - **博源化工 (买入)**：2025H1归母净利润7.43亿元，同比下降38.57%，纯碱价格低迷拖累业绩，但公司天然碱资源成本优势显著，阿拉善项目二期预计2025年底试车 [56] - **凯美特气 (买入)**：2025H1实现归母净利润0.56亿元，扭亏为盈，主要得益于产品销量扩张及费用控制，公司正布局电子特气领域并已获部分高端认证 [57] - **其他重点关注公司**：报告列表中还给出了新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技等公司的盈利预测与“买入”评级 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 地缘政治冲突（霍尔木兹海峡遭封锁）导致国际油价快速上行，并深刻影响化工行业，投资应超越短期局势变化，寻找受冲突深刻影响且短期难以恢复的化工品种 [5][6][17] - 具体建议关注三个方向：氦气、生物柴油、农化 [5][6][7][17] - 同时，报告也延续了关注“进口替代、纯内需、高股息”等方向的建议 [1][3] 行业表现与产品价格 - **行业相对表现**：截至报告期，申万基础化工指数近1月、3月、12月分别上涨7.2%、28.4%、48.9%，显著跑赢同期沪深300指数（0.2%、3.8%、16.5%）[1] - **涨幅居前产品**：本周液氯（华东地区）上涨97.90%，对硝基氯化苯（安徽地区）上涨80.33%，二氯甲烷（华东地区）上涨59.85%，VCM（CFR东南亚）上涨51.85%，蛋氨酸（河北地区）上涨46.51% [3][14] - **跌幅较大产品**：本周焦炭（山西市场价格）下跌3.86%，锂电池电解液（磷酸铁锂电解液全国均价）下跌3.23%，磷矿石（贵州28%车板含税）下跌3.16% [4][14] 核心投资方向分析 - **氦气**：卡塔尔是全球氦气供应核心国及中国核心供应国，地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，预计将造成至少2-3个月的全球紧缺，氦气在油气资源中价格弹性最大 [6][17] - **生物柴油**：欧洲航油运输依赖霍尔木兹海峡，冲突推高SAF（可持续航空燃料）价格，为保障能源安全，欧洲扩大生物柴油推广是大概率事件，行业已进入量价齐升逻辑 [6][7][17] - **农化**：油价上涨和地缘冲突推升粮食价格，历史规律显示粮食价格上涨后1-2年将是农化品大周期，预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [7][17] - **原油及高股息标的**：鉴于局势不确定性，看好具有高股息特征且与油价高度相关的中国石油、中国海油等 [5][14] 重点覆盖公司及盈利预测 - 报告列出了9家重点关注公司，投资评级均为“买入”，包括新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技，并提供了2024-2026年的EPS和PE预测 [9] 行业跟踪详情（子板块与产品） - **子板块表现**：根据图表，周涨幅居前的子板块包括SW油气开采、SW油气及炼化工程、SW油田服务等；跌幅居前的包括SW其他化学纤维、SW纺织化学制品等 [16] - **能源与炼化**： - 国际油价剧烈波动，WTI原油周均价较3月4日上涨16.86%至87.25美元/桶，布伦特原油上涨13.00%至91.98美元/桶 [18] - 地炼汽柴油价格大幅上涨，山东地炼汽油均价周涨12.21%至9138元/吨，柴油均价周涨11.35%至7409元/吨 [20] - **聚烯烃与塑料**： - 聚乙烯LLDPE市场均价周涨14.07%至8424元/吨 [27] - 聚丙烯粉料市场受成本推动价格大涨后回落，呈现“过山车”走势 [29] - **化纤**： - PTA市场均价周涨16.8%至6303.29元/吨 [31] - 涤纶长丝POY/FDY/DTY市场均价分别周涨1591.67元/吨、1732.50元/吨、1834.17元/吨 [34] - **煤化工与农化**： - 尿素市场均价周涨1.42%至1851元/吨，受国际情绪与国内政策博弈影响 [36] - 复合肥市场产销两旺，发运氛围火热 [38] - **聚氨酯**： - 聚合MDI市场均价周涨10.53%至16800元/吨 [39] - TDI市场均价周涨11.26%至18281元/吨，急涨后获利盘回吐导致价格回落 [40] - **其他化工品**： - EVA市场均价周涨13.89%至12097.75元/吨，先强后弱 [44] - 纯碱现货价格上涨，轻质纯碱均价周涨2.13%至1149元/吨 [46] - 钛白粉市场稳中趋强，成本高压倒逼第二波涨价酝酿 [49] - 制冷剂R134a和R32市场偏强运行，价格高位整理 [51][52] 个股跟踪摘要 - **万华化学**：2025H1业绩承压，聚氨酯及石化业务毛利率下滑，但公司现金流稳健，并持续在新材料领域多元化布局 [55] - **博源化工**：2025H1纯碱价格低迷拖累业绩，公司通过“以量补价”和费用控制应对，阿拉善天然碱项目二期预计2025年底试车 [56] - **凯美特气**：2025H1扭亏为盈，主要得益于产品销量扩张及费用控制，公司正布局电子特气领域以打开新增长空间 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月13日塑料开工率下降至87.5%处于中性水平，PE下游开工率环比上升但未恢复节前水平，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格反弹，供应上一季度无新增产能计划，国内供需格局改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但下游有高价抵触情绪，采购谨慎，现货成交弱，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，近期塑料价格易涨难跌，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月13日新增独山子石化HDPE等停车装置，塑料开工率降至87.5%处于中性水平 [1][4] - 截至3月13日当周，PE下游开工率环比升5.21个百分点至33.83%，未达节前水平，呈季节性变动 [1][4] - 春节后石化库存持续去化，目前处于近年同期中性水平 [1][4] - 虽IEA释放4亿桶石油储备但交付慢，且霍尔木兹海峡船只遭袭、伊朗封锁海峡，原油价格反弹 [1] - 巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA已投产，一季度无新增产能计划，近期塑料开工率下降 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需释放，农膜价格上涨，国内供需格局改善 [1] - 化工反内卷有预期，中东局势影响能源化工，伊朗PE进口占比小，中东地区进口及产能占比大 [1] - 原料短缺使烯烃装置降负，下游高价抵触，采购谨慎，现货成交弱 [1] - 若霍尔木兹海峡不通航，近期塑料价格易涨难跌，关注下游复产及中东局势 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价8226元/吨，最高价8584元/吨，收盘8416元/吨，涨幅0.13% [2] - 持仓量增加15415手至342523手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -200至 +100元/吨之间，LLDPE报8230 - 8970元/吨，LDPE报9930 - 11110元/吨，HDPE报8300 - 9500元/吨 [3] 基本面跟踪 - 3月13日新增停车装置致塑料开工率降至87.5%，处于中性水平 [4] - 截至3月13日当周，PE下游开工率环比升5.21个百分点至33.83%，未达节前水平，呈季节性变动 [4] - 周五石化早库环比增2万吨至82万吨，较去年农历同期高4.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 布伦特原油05合约涨至101美元/桶，东北亚乙烯价格环比涨30美元/吨至1000美元/吨，东南亚乙烯价格环比涨30美元/吨至970美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月10日塑料开工率下跌至89%左右处于中性水平，截至3月6日当周PE下游开工率环比上升10.4个百分点至28.62%但未恢复至节前水平，春节期间石化库存增加后持续去化目前处于近年同期中性水平，成本端原油价格高位大幅下跌，供应上新增产能已投产一季度无新增计划，塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，塑料下方支撑仍强，近期原油价格回落带动塑料价格回落，预计塑料高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月10日新增中化泉州HDPE等检修装置，塑料开工率下跌至89%左右处于中性水平 [1][4] - 截至3月6日当周，PE下游开工率环比上升10.4个百分点至28.62%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体PE下游开工率呈季节性变动 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产，后因G7国家讨论释放战略石油储备等因素原油价格高位大幅下跌 [1] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，一季度无新增产能计划投产 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，华北、华东地区农膜价格上涨，华南地区农膜价格稳定 [1] - 塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，塑料下方支撑仍强，近期原油价格回落带动塑料价格回落，预计塑料高位震荡，关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约大幅高开后减仓震荡下行，最低价7350元/吨，最高价8627元/吨，最终收盘于7767元/吨，在60日均线上方，跌幅1.87%，持仓量减少97004手至313387手 [2] 现货方面 - PE现货市场全线下跌，涨跌幅在 -300至 -2000元/吨之间，LLDPE报7670 - 8970元/吨，LDPE报10330 - 11510元/吨，HDPE报8300 - 9700元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月10日新增中化泉州HDPE等检修装置，塑料开工率下跌至89%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至3月6日当周，PE下游开工率环比上升10.4个百分点至28.62%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体PE下游开工率呈季节性变动 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周二石化早库环比增加0.5万吨至80万吨，较去年农历同期低5万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至93美元/桶，东北亚乙烯价格环比上涨80美元/吨至950美元/吨，东南亚乙烯价格环比上涨70美元/吨至920美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月4日大庆石化LDPE 2线等检修装置重启开车 塑料开工率涨至91.5%左右 处中性偏高水平 截至2月27日当周PE下游开工率环比降1.58个百分点至18.22% 下游未完全启动 春节期间石化库存增48万吨至94万吨 节后持续去化 处近年同期中性水平 成本端原油价格因中东局势大幅上涨 对塑料提振明显 新增产能已投产 一季度无新增计划 近期塑料开工率略升 下游复产慢 采购意愿弱 国内自身供需格局改善有限 但化工反内卷仍有预期 中东局势提振能源化工 预计塑料偏强震荡 关注节后下游复产进度[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月4日大庆石化LDPE 2线等检修装置重启 塑料开工率涨至91.5%左右 处中性偏高水平[1][4] - 截至2月27日当周 PE下游开工率环比降1.58个百分点至18.22% 春节假期下游多数停工 整体PE下游开工率季节性下滑 目前下游未完全启动[1][4] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨 节后持续去化 目前处于近年同期中性水平[1][4] - 美以袭击伊朗 伊朗反击并宣布关闭霍尔木兹海峡 原油价格大幅上涨 对塑料提振明显[1] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA于2026年1月投产 一季度无新增产能计划投产 近期塑料开工率略有上升 下游复产缓慢 采购意愿偏弱 国内自身供需格局改善有限 但化工反内卷仍有预期 中东局势提振能源化工 预计塑料偏强震荡 关注节后下游复产进度[1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行 最低价7140元/吨 最高价7529元/吨 收盘于7355元/吨 在60日均线上方 涨幅3.69% 持仓量减少55231手至381697手[2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨 涨跌幅在+0至+500元/吨之间 LLDPE报7120 - 7920元/吨 LDPE报8100 - 10310元/吨 HDPE报7400 - 8440元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端3月4日大庆石化LDPE 2线等检修装置重启 塑料开工率涨至91.5%左右 处中性偏高水平[4] - 需求方面截至2月27日当周 PE下游开工率环比降1.58个百分点至18.22% 春节假期下游多数停工 整体PE下游开工率季节性下滑 目前下游未完全启动[4] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨 周三石化早库环减4万吨至85万吨 较去年农历同期低5万吨 目前处于近年同期中性水平[4] - 原料端布伦特原油05合约涨至83美元/桶上方 东北亚乙烯价格环比涨30美元/吨至780美元/吨 东南亚乙烯价格环比涨20美元/吨至760美元/吨[4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 塑料年初有新增产能投产且开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，L - PP价差持续下跌；美国袭击伊朗后，原油价格暴涨且伊朗聚烯烃出口受阻对PE影响更大，春节后地膜需求逐步加大，L - PP价差已跌至低位；预计塑料偏强震荡，建议做缩L - PP价差止盈离场观望，关注节后下游复产进度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月3日检修装置变动不大，塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平；截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，下游还未完全启动 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，春节后持续去化，目前处于近年同期中性水平；成本端原油价格因中东局势大幅上涨，对塑料提振明显 [1] - 供应上，新增产能巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，一季度无新增产能计划投产；近期塑料开工率略有下降，国内自身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6976元/吨，最高价7200元/吨，收盘于7200元/吨，涨幅5.99%，持仓量减少68551手至436928手 [2] 现货方面 - PE现货市场全线上涨，涨跌幅在+50至+500元/吨之间，LLDPE报6970 - 7570元/吨，LDPE报7600 - 10310元/吨，HDPE报6950 - 8290元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月3日检修装置变动不大，塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面，截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，下游还未完全启动 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周二石化早库环增加1万吨至89万吨，较去年农历同期低2万吨，目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至80美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比上涨40美元/吨至750美元/吨，东南亚乙烯价格环比上涨30美元/吨至740美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月27日塑料开工率维持在92%左右处于中性偏高水平 下游开工率季节性下滑未完全启动 石化库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格大幅波动 塑料供需格局改善有限 化工反内卷仍有预期 关注节后下游复产进度 因近日有新增产能投产 开工率较PP高 叠加地膜集中需求未开启 继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月27日检修装置变动不大 塑料开工率维持在92%左右 处于中性偏高水平 [1][4] - 截至2月27日当周 PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22% 下游还未完全启动 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨 周五石化早库环比持平于87万吨 较去年农历同期低4万吨 处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端市场关注美伊谈判 中东局势存变数 原油价格大幅波动 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产 近期塑料开工率略有下降 [1] - 现货市场刚需成交 谨慎观望 塑料供需格局改善有限 化工反内卷仍有预期 关注节后下游复产进度 目前复产缓慢 [1] - 因塑料近日有新增产能投产 开工率较PP高 叠加地膜集中需求尚未开启 继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡下行 最低价6553元/吨 最高价6641元/吨 收盘于6597元/吨 在60日均线下方 跌幅2.08% 持仓量增加15671手至566078手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间 LLDPE报6470 - 6920元/吨 LDPE报8230 - 8860元/吨 HDPE报6800 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月27日检修装置变动不大 塑料开工率维持在92%左右 处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至2月27日当周 PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22% 下游还未完全启动 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨 周五石化早库环比持平于87万吨 较去年农历同期低4万吨 处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至71美元/桶上方 东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨 东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月26日塑料开工率下降至92%左右，处于中性偏高水平；春节后下游开工率季节性下滑；石化库存处于近年同期中性水平；原油价格基本稳定；塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；因塑料有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月26日新增独山子石化老全密度2线等检修装置致塑料开工率降至92%左右，处于中性偏高水平 [1] - 截至2月13日当周，PE下游开工率环比降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [1] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，周四早库降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [1] - 市场关注美伊谈判、担忧伊朗局势，但美国原油库存大幅累库，原油价格基本稳定 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略降 [1] - 市场报价大稳小动，塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料近日有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6660元/吨，最高价6816元/吨，收盘于6668元/吨，在60日均线下方，跌幅1.96% [2] - 持仓量增加42552手至550407手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 50元/吨之间 [3] - LLDPE报6620 - 6970元/吨，LDPE报8230 - 8960元/吨，HDPE报6800 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月26日新增独山子石化老全密度2线等检修装置，塑料开工率降至92%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至2月13日当周，PE下游开工率环比降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [4] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，周四早库降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]