项目进展 - 高端新材料POE项目进入投产倒计时阶段 建设周期为一年半 [1] - 首船乙烯原料完成接卸 数量达4887吨 顺利输入低温乙烯储罐 [1] - 项目厂区建设处于收尾阶段 正在进行投料前最后准备 [1] 原料储备 - 当前乙烯原料储量接近1万吨 其他原材料已全部到位 [1] - 乙烯是POE产品主要原材料 首船原料成功到港保障生产供应 [1] 生产准备 - 公辅设施全部调试完成 主装置及机电仪系统调试完毕 [1] - 系统流程基本打通 投料条件满足后24小时内可生产合格成品 [1] - 计划于9月30日前实施投料开车 [1] 基础设施 - 大连长兴岛(西中岛)石化产业基地液体码头完成首次接卸作业 [1] - 该基地定位为东北亚氢基能源中心 本次作业具有里程碑意义 [1]

山东省上市公司整体表现 - 309家A股山东企业上半年合计营收超14800亿元 其中258家盈利 [1] - 67家港股山东企业上半年营收超7500亿元 其中49家盈利 [1] 新兴产业发展态势 - AI算力 绿色能源与算力融合 高端新材料 生命科学数智化 低空经济等赛道快速崛起成为经济发展新引擎 [1] - 中际旭创上半年实现归母净利润39.95亿元 同比增长69.40% [2] - 海尔生物上半年实现净利润1.43亿元 [2] 山高控股业务表现 - 上半年实现营业收入25.03亿元 其中新兴产业收入占比96% [1] - 净利润4.76亿元人民币 同比暴增506% [1] - 总资产规模达675.31亿元 其中新兴产业资产规模约519.76亿元 占比76.97% [1] - 通过控股山高新能源和战略持股世纪互联构建"绿电+算力"生态闭环 [1] - 2022年以46.85亿港元控股山高新能源切入绿色能源赛道 [2] - 2023年底以2.99亿美元战略投资世纪互联成为其单一最大股东 [2] - 2024年主导落地乌兰察布源网荷储一体化项目 [2] 传统优势产业升级 - 万华化学通过技术革新实现营收909.01亿元 净利润61.23亿元 [3] - 华鲁恒升 鲁西化工 齐翔腾达等化工企业上半年营收均超百亿 [3] - 海尔智家通过明星爆品及多品牌协同实现营收1564.9亿元 同比增长10.2% 净利润120.3亿元 同比增长15.6% [3] - 潍柴动力上半年创造归母净利润56.43亿元 [3] - 钢铁 医药 纺织等行业相关企业表现优异 [3] 发展模式特点 - 山东企业在新赛道崛起得益于"耐心资本"战略支撑 [2] - 耐心资本基于长期主义的科学管理和合理布局 与创新企业建立"发展共同体" [2] - 山东高速集团以交通基础设施投资运营为主体 以工程建设和产融结合为支撑 布局新能源 智慧交通 算力基础设施等前沿领域 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [1] - 第二季度归母净利润1.38亿元 同比增长18.3% 环比增长73.1% [1] - 子公司MP和三月科技实现扭亏 [1] 业务板块收入 - 功能性材料板块营业收入14.69亿元 同比下降9.55% 占总收入78.58% [1] - 生命科学与医药类板块营业收入3.76亿元 同比增长20.80% 占总收入20.09% [1] 研发与新材料进展 - 新能源电池用电解液添加剂材料已实现产品供应 [1] - 与国内高校共同开展固态电池材料前瞻性研发 相关材料处于实验室开发阶段 [1] - 钙钛矿光伏材料已实现供应 [1] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预期调整为5.20亿元 此前前值为5.38亿元 [1] - 2026年归母净利润预期调整为6.31亿元 此前前值为6.94亿元 [1] - 2027年归母净利润预期为7.04亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司上半年实现营业收入18.70亿元（同比-4.4%），归母净利润2.18亿元（同比+1.35%），第二季度收入10.09亿元（环比+17.1%），净利润1.38亿元（同比+18.3%，环比+73.1%） [1] - 子公司MP Biomedicals实现营业收入3.16亿元（同比+33.1%），净利润3459.3万元（同比扭亏），三月科技实现营业收入9598.8万元（同比+31.7%），净利润187.73万元（同比扭亏） [2] - 高端新材料研发进展显著，沸石、OLED材料、热塑性聚酰亚胺（PEI/TPI/PI-5218）、PEEK、高温尼龙（PA46）、新能源电池电解液添加剂及钙钛矿光伏材料均实现技术突破或供应 [3] 财务表现 - 功能性材料板块收入14.69亿元（同比-9.55%），生命科学与医药板块收入3.76亿元（同比+20.80%），占比分别为78.58%和20.09% [2] - 烟台九目化学收入3.80亿元（同比-23.1%），净利润9325.46万元（同比-30.5%） [2] - 2025-2027年归母净利润预测调整为5.20/6.31/7.04亿元（原25-26年前值5.38/6.94亿元） [4] 业务进展 - 沸石领域与中国石化催化剂有限公司签署合作意向书，推进石油化工催化领域合作 [3] - 三月科技多个自主知识产权OLED材料通过下游客户验证并实现供应 [3] - 热塑性聚酰亚胺材料（PEI/TPI/PI-5218）已实现销售，PEEK材料产出中试产品，高温尼龙（PA46）处于实验室开发阶段 [3] - 新能源电池电解液添加剂已供应，固态电池材料处于实验室开发阶段，钙钛矿光伏材料实现供应 [3] 财务预测与估值 - 2025E营业收入382.42亿元（同比+3.55%），2026E收入459.31亿元（同比+20.10%），2027E收入553.57亿元（同比+20.52%） [5][13] - 2025E归母净利润5.20亿元（同比+111.31%），2026E净利润6.31亿元（同比+21.33%），2027E净利润7.04亿元（同比+11.50%） [5][13] - 2025E市盈率24.56倍，市净率1.76倍，市销率3.34倍 [5][13]

行业表现 - 申万国防军工指数自5月以来累计涨幅达28.91% [1] - 军工股股价接连上扬，吸引市场高度关注 [1] 中长期成长逻辑 - 军工板块判断核心在于成长动能而非短期涨幅 [2] - 产业基本面复苏叠加订单支撑和"十五五"规划长期展望，长期稳定高收益可能性较大 [2] - 2024年全球军费开支激增9.4%，创冷战结束以来新高 [3] - 中国军费增速稳定在7%以上，但总额仅为美国1/4，装备现代化需求迫切 [3] - 国家明确"如期实现建军一百年奋斗目标"，提供清晰、刚性且长期的需求指引 [4] - 军贸出口全球占比仅5.8%，提升空间巨大 [4] - 军工企业在卫星互联网、高端新材料、航空航天、网络安全等新域新质领域开拓第二增长曲线 [4] 短期催化与回调 - 4月底印巴冲突、6月底伊以冲突对板块提供短期向上动能 [5] - 冲突缓和后板块面临回调，但中长期逻辑支撑底部不断抬高 [5] - 短期资金离场可能引发回调，但"十四五"收官年订单加速释放和新订单周期开启支撑中长期走势 [7] - 已持有投资者可坚持持有，未持有投资者可关注回调时分批布局 [7][8] 指数结构 - 某军工指数中军工权重占比高达97.9% [10] - 航空装备权重占比达60.6% [10]

养老基金二季度新增持股情况 - 养老基金二季度新进入29家个股的前十大流通股东名单 [1] - 新增持股市值超1亿元的个股共11只 包括卫星化学 生益电子 宏发股份 鱼跃医疗 杰瑞股份 安琪酵母 泰恩康 华测检测 海信家电 共达电声和剑桥科技 [1] - 其他新进持股公司包括华峰铝业 果麦文化 天顺风能 鲁西化工 京能电力 潍柴重机 诺瓦星云 福达股份 天秦装备 广生堂 山外山 中原高速 高新兴 九芝堂 多利科技 中策橡胶 维峰电子和保立佳 [1] 卫星化学投资与经营表现 - 获养老基金新增持仓市值3.46亿元 基本养老保险基金八零八组合位列前十大流通股东第十席位 [2] - 2025年上半年营业收入234.6亿元 同比增长20.93% 净利润27.44亿元 同比增长33.44% [2] - 布局高端新材料市场 上半年申请专利122件 获授权57件 研发费用7.73亿元 聚焦茂金属聚乙烯 POE 浸没式液冷冷却液等产品 [2] - 高性能催化新材料项目落地 计划投入30亿元建设产业化平台 [2] 生益电子业绩与产能扩张 - 获养老基金新增持仓市值2.73亿元 基本养老保险基金一二零二组合位列前十大流通股东第十席位 [3] - 2025年上半年营业收入37.69亿元 同比增长91% 净利润5.31亿元 同比增长452% [3] - AI服务器及高速交换机放量带动业务结构优化 Q2业绩高速增长 [3] - 投资19亿元加快高多层算力PCB产能扩张 加速GPU及ASIC客户认证导入 [3] 宏发股份业务增长动力 - 获养老基金新增持仓市值2.48亿元 基本养老保险基金八零七组合位列前十大流通股东第九席位 [4] - 2025年上半年营业收入83.47亿元 同比增长15.43% 净利润9.64亿元 同比增长14.19% [4] - 功率继电器和信号继电器产品受益于促消费政策 在消费电子领域实现快速增长 [4] - 工业继电器市场需求持续恢复 主要客户库存消耗完毕 下半年预计延续复苏趋势 [4]

养老基金二季度新进持股概况 - 养老基金二季度新进入29家个股的前十大流通股东名单 [1] - 新增持股市值超1亿元的个股共有11只 包括卫星化学 生益电子 宏发股份 鱼跃医疗 杰瑞股份 安琪酵母 泰恩康 华测检测 海信家电 共达电声和剑桥科技 [1] - 其他18家获得新进持股的公司包括华峰铝业 果麦文化 天顺风能 鲁西化工 京能电力 潍柴重机 诺瓦星云 福达股份 天秦装备 广生堂 山外山 中原高速 高新兴 九芝堂 多利科技 中策橡胶 维峰电子和保立佳 [1] 卫星化学(其他化学原料行业) - 获养老基金新增持仓市值3.46亿元 基本养老保险基金八零八组合位列第十大流通股东 [1][2] - 2025年上半年营业收入234.6亿元同比增长20.93% 净利润27.44亿元同比增长33.44% [2] - 研发费用7.73亿元 申请专利122件 获授权57件 聚焦茂金属聚乙烯 POE 浸没式液冷冷却液等高端新材料 [2] - 高性能催化新材料项目计划投入30亿元 打造催化剂产业化与高端新材料集群化产研平台 [2] 生益电子(电子设备制造行业) - 获养老基金新增持仓市值2.73亿元 基本养老保险基金一二零二组合位列第十大流通股东 [1][3] - 2025年上半年营业收入37.69亿元同比增长91% 净利润5.31亿元同比增长452% [3] - AI服务器及高速交换机放量带动业务结构优化 Q2业绩高速增长 [3] - 19亿元投资加速高层算力PCB产能扩张 推进GPU及ASIC客户打样认证 [3] 宏发股份(电气自控设备行业) - 获养老基金新增持仓市值2.48亿元 基本养老保险基金八零七组合位列第九大流通股东 [1][4] - 2025年上半年营业收入83.47亿元同比增长15.43% 净利润9.64亿元同比增长14.19% [4] - 功率继电器与信号继电器受益于促消费政策 在消费电子领域快速增长 [4] - 工业继电器需求景气度持续恢复 主要客户库存消耗完毕 预计下半年延续复苏趋势 [4]

公司评级与理由 - 中银证券给予卫星化学买入评级 [1] - 轻烃路线韧性凸显 经营业绩稳定增长 [1] - 功能化学品快速增长 产业链布局持续完善 [1] - 布局高端新材料市场 推动产业绿色化升级 [1] 行业背景 - 近10年中国年平均高温日数增多25% [1] - 高温对经济搅动作用越发强烈 [1]

公司业务表现 - 功能化学品是增长主力 盈利水平整体稳健 [2] - 持续强链补链延链 产业链一体化优势显著 [2] - 持续增加研发投入 布局高端新材料和"卡脖子"新材料 [2] 投资评级 - 山西证券给予卫星化学买入评级 最新股价18.63元 [2]

财务表现 - 2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%，归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [1] - 2025Q2营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%，归母净利润11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1% [1] - 整体销售毛利率和净利率分别为20.56%和11.69%，同比分别-0.52pct、+1.11pct [2] 业务板块分析 - 功能化学品收入122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.92%（同比+2.64pct），是增长主力 [2] - 高分子材料收入52.5亿元（同比-4.4%），毛利率29.54%（同比+0.74pct） [2] - 新能源材料收入3.0亿元（同比-14.8%），毛利率21.63%（同比+0.30pct） [2] 产业链布局 - C2领域形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能，实现环氧乙烷下游化学品全布局 [2] - C3领域建成全球第二大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目2024年投产 [2] 研发与创新 - 未来研发中心计划投入100亿元，聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料等领域 [3] - 报告期内申请专利122件，授权57件，研发费用7.73亿元 [3] - 开发碳氢化合物浸没式液冷冷却液，具备节能环保优势 [3] 机构预测 - 2025-2027年净利润预测分别为63.6/76.0/96.3亿元，对应PE 10/8/7倍 [4] - 90天内17家机构评级中15家为买入，2家增持，目标均价22.73元 [7]