公司业绩与运营状况 - 2025年第四季度特步主品牌线上线下全渠道零售销售流水同比持平，零售折扣保持在7.0-7.5折[1] - 2025年第四季度索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%[1] - 2025年全年特步主品牌全渠道零售销售流水同比增长低单位数，年末渠道库销比约为4.5个月[1] - 2025年全年索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%[1] - 第四季度迈乐品牌零售销售流水实现双位数增长[2] 产品与品牌表现 - 特步主品牌聚焦跑步领域，第四季度跑鞋品类及核心系列“两千公里”、“冠军家族”表现亮眼[2] - 专业运动品牌索康尼在第四季度环比提速，增长超过30%，全年30%的增速达成管理层指引[2] - 特步主品牌发挥跑步品类专业优势，在气温和春节延迟的负面因素影响下，第四季度流水保持同比持平[2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年净利润分别为14.0亿元、14.9亿元、16.0亿元[1] - 预计净利润同比增长率分别为13.2%（2025年）、5.9%（2026年）、7.7%（2027年）[1] - 维持6.1-6.6港元的合理估值区间，该区间对应2026年11-12倍市盈率[1] 投资观点与展望 - 看好特步主品牌聚焦大众市场以获得稳健增速[1] - 看好索康尼和迈乐品牌分别聚焦“双精英人群”和户外市场，保持较快增速[1] - 预计公司未来3-5年盈利将持续提升[1] - 看好主品牌发挥跑步品类优势实现销售稳健增长，以及专业运动品牌的快速增长和盈利提升[2]