2026财年第三季度业绩 - 公司第三财季收入为28.8亿美元，同比增长1.7% [1] - 公司第三财季收入超过分析师预期的27.5亿美元 [1] - 公司第三财季调整后每股收益为0.56美元，低于上年同期的0.62美元 [1] - 公司第三财季调整后每股收益好于分析师预期的0.45美元 [1] 第四财季业绩展望 - 公司预计第四财季营收将与去年持平或增长2% [1] - 公司对第四财季的营收展望好于分析师预期的同比下降2.6% [1] 股东回报 - 公司拟派发季度股息每股0.09美元 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为1200万元至1600万元 [1] - 公司业绩与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 业绩变动主要原因为：聚焦爆品与趋势品类以提升品效 研产销体系高效协同以持续降本增效 加速全渠道转型升级以提升用户消费体验 最终实现提质增效与扭亏为盈 [1] 行业技术动态 - 半固态电池技术从极寒测试阶段进展至万套装车阶段 [1] - 半固态电池技术有望在2025年搭载于多款新车 [1] - 各大厂商正积极布局 动力电池技术迎来迭代年 [1]

公司业绩与运营状况 - 2025年第四季度特步主品牌线上线下全渠道零售销售流水同比持平，零售折扣保持在7.0-7.5折[1] - 2025年第四季度索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%[1] - 2025年全年特步主品牌全渠道零售销售流水同比增长低单位数，年末渠道库销比约为4.5个月[1] - 2025年全年索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%[1] - 第四季度迈乐品牌零售销售流水实现双位数增长[2] 产品与品牌表现 - 特步主品牌聚焦跑步领域，第四季度跑鞋品类及核心系列“两千公里”、“冠军家族”表现亮眼[2] - 专业运动品牌索康尼在第四季度环比提速，增长超过30%，全年30%的增速达成管理层指引[2] - 特步主品牌发挥跑步品类专业优势，在气温和春节延迟的负面因素影响下，第四季度流水保持同比持平[2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年净利润分别为14.0亿元、14.9亿元、16.0亿元[1] - 预计净利润同比增长率分别为13.2%（2025年）、5.9%（2026年）、7.7%（2027年）[1] - 维持6.1-6.6港元的合理估值区间，该区间对应2026年11-12倍市盈率[1] 投资观点与展望 - 看好特步主品牌聚焦大众市场以获得稳健增速[1] - 看好索康尼和迈乐品牌分别聚焦“双精英人群”和户外市场，保持较快增速[1] - 预计公司未来3-5年盈利将持续提升[1] - 看好主品牌发挥跑步品类优势实现销售稳健增长，以及专业运动品牌的快速增长和盈利提升[2]

公司股价表现 - 特步国际股价午后下跌近3%，截至发稿时下跌2.87%，报5.08港元，成交额为4075.51万港元 [1] 2025年第四季度运营状况 - 特步主品牌2025年第四季度零售销售（包括线上线下渠道）同比持平 [1] - 特步主品牌2025年第四季度零售折扣水平为七至七五折 [1] - 索康尼品牌2025年第四季度零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%的同比增长 [1] 2025年全年运营状况 - 特步主品牌2025年全年零售销售（包括线上线下渠道）实现低单位数同比增长 [1] - 特步主品牌2025年全年渠道存货周转约为四个半月 [1] - 索康尼品牌2025年全年零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%的同比增长 [1]

公司股价表现 - 特步国际午后股价下跌近3%，截至发稿跌2.87%，报5.08港元，成交额4075.51万港元 [1] 2025年第四季度运营状况 - 特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）同比持平 [1] - 特步主品牌零售折扣水平为七至七五折 [1] - 索康尼品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%同比增长 [1] 2025年全年运营状况 - 特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现低单位数同比增长 [1] - 特步主品牌渠道存货周转约四个半月 [1] - 索康尼品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%同比增长 [1]

核心观点 - 中金维持361度跑赢行业评级 认为其延续良好增长 超品店推进顺利 品牌建设持续加强 2026年展望良好 [1][2][3][4] 财务预测与估值 - 维持2025年EPS预测0.61元不变 引入2027年EPS预测0.74元 [1] - 当前股价对应7.7倍2026年市盈率及6.9倍2027年市盈率 [1] 2025年第四季度经营业绩 - 361度主品牌线下流水同比增长约10% [1][2] - 童装线下流水同比增长约10% [1][2] - 电商平台流水同比增长高双位数 [1][2] - 零售折扣约7至7.1折 同环比相对稳定 [2] - 库销比保持在4.5至5.0倍 处于较为良性区间 [2] - 线上折扣与新品比例整体保持稳定 [2] 超品店新业态进展 - 截至2025年12月底 中国内地累计开设超品店126家 其中童装超品店21家 [3] - 超品店总数好于管理层年初指引的100家开店预期 [3] - 一二线城市门店占比近50% [3] - 单店面积平均为800至1,200平方米 [3] - 拉新效果及运营效率有明显提升 [3] - 售罄率与连带率均优于常规门店 [3] - 差异化布局有望提升品牌认知并对销售形成良好支撑 [3] 品牌策略与未来展望 - 公司秉持“科技为本、品牌为先”的品牌策略 [4] - 持续推进专业产品打造和重点赛事营销 [4] - 与亚奥理事会已开启战略合作新周期 [4] - 被指定为2025WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商 [4] - 2026年前两季度订货会表现良好 整体达成公司预期 [4] - 订单增长主要由量增驱动 平均销售单价提升相对有限 [4] - 展望2026年 公司有信心继续实现好于行业平均的业务增长 [4] - 规划通过高品质、高质价比产品进一步提升市场份额 [4]

公司2025年第四季度运营表现 - 361°主品牌产品2025年第四季度零售额较2024年同期实现约10%的正增长 [1] - 361°童装品牌产品2025年第四季度零售额较2024年同期同样实现约10%的正增长 [1] - 361°电子商务平台产品2025年第四季度整体流水较2024年同期录得高双位数的正增长 [1]

行业趋势与市场机会 - 中央气象台预报显示，2025年12月31日至2026年1月2日，全国多地如陕西、山西、河南将出现大到暴雪天气，时值元旦假期，预计将刺激防寒保暖服饰的消费需求 [1] - 面对南北方雨雪“混搭”的复杂天气，兼具功能性与时尚感的户外及保暖服饰成为市场关注焦点，为相关品牌带来销售机会 [1] 公司产品与营销策略 - 京东服饰作为电商平台，携手国内外知名品牌，推出针对新年假期及恶劣天气的穿搭选择，旨在满足消费者在保暖与时尚方面的双重需求 [1][6] - 伯希和推出山野经典2.0鹅绒冲锋衣，强调其红色设计、三维立体防风帽及可应对40℃温差的性能，定位为户外倒数与短途旅行的搭配 [1] - 凯乐石推出MONT Q60硬壳冲锋衣，专为极限探险者打造，强调其无惧风雪考验与亮眼配色 [1] - 安踏推出王一博同款大地之壳3.0冲锋衣，主打保暖防水与多种配色选择，适配聚会拍照等场景 [1] - Columbia推出张婧仪同款冲锋衣，强调功能与时尚兼备，适合雪中合影场景 [1] - 斐乐推出RGB多彩羽绒系列女士长款羽绒服，主打轻盈锁温、温暖不厚重及优雅气质 [2] - 波司登推出新款女士长款羽绒服，主打显瘦、百搭廓形及室内外皆显高级的特点 [2] - 高梵推出杨幂同款风衣壳羽绒服，采用意式高定版型与收腰设计，强调优雅不挑身形及雪地拍照上镜效果 [2] - 百丽推出周雨彤同款马年系列赛车鞋，由艺术家席敏独家创作，具备时尚双鞋带设计，强调雪地行走的稳定性 [4] - UGG推出女士茸茸短靴，采用阿尔派经典造型，主打时髦复古与简约风格，适合搭配冬裙参加聚会 [4] - BEYS推出羊绒小丑鞋，主打可拆卸羊毛鞋套、软弹脚感，搭配羊绒袜套，并提供多种配色选择 [4] 消费场景与需求 - 元旦假期出行、户外倒数、短途旅行、亲友聚会、雪地合影等特定场景，驱动了消费者对特定功能（如防风、防水、保暖）与时尚外观兼具的服饰鞋履产品的需求 [1][2][4] - 新年亲友聚会场景催生了对轻盈显瘦、气质出众的羽绒服产品的需求 [2] - “寒从脚起”的认知推动了市场对兼具颜值与保暖功能的鞋靴产品的需求，以完善新年整体造型 [4]

整体销售与业绩情况 - 第四季度为销售旺季，各品牌与渠道的终端销售情况好于预期 [3] - 公司维持相对稳定的分红比例，并可能随盈利能力提高而进一步增加分红比例 [4] 童装业务策略 - 童装业务坚持维护品牌定位的价格策略，以维护品牌价值并筛选目标消费者 [3] - 未来将通过产品服务升级、优质渠道复制和店铺形象更新来提升消费者情绪价值 [3] 暇步士(Hush Puppies)成人鞋业务发展 - 成人鞋业务已于2025年第四季度开始自营，目前销售占比较小但发展趋势良好 [3] - 成人鞋主要价格带在900元至1700元之间 [3] - 2026年将择机在优质渠道开设成人鞋独立门店 [3] - 已成立鞋类事业部，产品基本为自有团队设计研发，团队将随业务规模扩大而完善 [3] 营销与费用规划 - 短期内销售费用将维持稳定，持续推进明星合作、达人种草等常态化营销 [3] - 中长期将随品牌发展阶段适时加大宣传推广投入，强化品牌认知 [4]

公司控制权变更筹划 - 天创时尚股票自2025年12月24日开市起继续停牌 预计停牌时间不超过3个交易日 [1] - 停牌原因为控股股东泉州禾天及实际控制人李林正在筹划公司控制权变更事宜 可能导致公司实际控制人及控股股东发生变更 [1] - 目前各方正就交易方案进行论证和磋商 尚未签署相关协议 事项存在不确定性 [1]