公司股价表现 - 特步国际股价午后下跌近3%，截至发稿时下跌2.87%，报5.08港元，成交额为4075.51万港元 [1] 2025年第四季度运营状况 - 特步主品牌2025年第四季度零售销售（包括线上线下渠道）同比持平 [1] - 特步主品牌2025年第四季度零售折扣水平为七至七五折 [1] - 索康尼品牌2025年第四季度零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%的同比增长 [1] 2025年全年运营状况 - 特步主品牌2025年全年零售销售（包括线上线下渠道）实现低单位数同比增长 [1] - 特步主品牌2025年全年渠道存货周转约为四个半月 [1] - 索康尼品牌2025年全年零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%的同比增长 [1]

公司股价表现 - 特步国际午后股价下跌近3%，截至发稿跌2.87%，报5.08港元，成交额4075.51万港元 [1] 2025年第四季度运营状况 - 特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）同比持平 [1] - 特步主品牌零售折扣水平为七至七五折 [1] - 索康尼品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%同比增长 [1] 2025年全年运营状况 - 特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现低单位数同比增长 [1] - 特步主品牌渠道存货周转约四个半月 [1] - 索康尼品牌零售销售（包括线上线下渠道）实现超过30%同比增长 [1]

核心观点 - 中金维持361度跑赢行业评级 认为其延续良好增长 超品店推进顺利 品牌建设持续加强 2026年展望良好 [1][2][3][4] 财务预测与估值 - 维持2025年EPS预测0.61元不变 引入2027年EPS预测0.74元 [1] - 当前股价对应7.7倍2026年市盈率及6.9倍2027年市盈率 [1] 2025年第四季度经营业绩 - 361度主品牌线下流水同比增长约10% [1][2] - 童装线下流水同比增长约10% [1][2] - 电商平台流水同比增长高双位数 [1][2] - 零售折扣约7至7.1折 同环比相对稳定 [2] - 库销比保持在4.5至5.0倍 处于较为良性区间 [2] - 线上折扣与新品比例整体保持稳定 [2] 超品店新业态进展 - 截至2025年12月底 中国内地累计开设超品店126家 其中童装超品店21家 [3] - 超品店总数好于管理层年初指引的100家开店预期 [3] - 一二线城市门店占比近50% [3] - 单店面积平均为800至1,200平方米 [3] - 拉新效果及运营效率有明显提升 [3] - 售罄率与连带率均优于常规门店 [3] - 差异化布局有望提升品牌认知并对销售形成良好支撑 [3] 品牌策略与未来展望 - 公司秉持“科技为本、品牌为先”的品牌策略 [4] - 持续推进专业产品打造和重点赛事营销 [4] - 与亚奥理事会已开启战略合作新周期 [4] - 被指定为2025WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商 [4] - 2026年前两季度订货会表现良好 整体达成公司预期 [4] - 订单增长主要由量增驱动 平均销售单价提升相对有限 [4] - 展望2026年 公司有信心继续实现好于行业平均的业务增长 [4] - 规划通过高品质、高质价比产品进一步提升市场份额 [4]

公司2025年第四季度运营表现 - 361°主品牌产品2025年第四季度零售额较2024年同期实现约10%的正增长 [1] - 361°童装品牌产品2025年第四季度零售额较2024年同期同样实现约10%的正增长 [1] - 361°电子商务平台产品2025年第四季度整体流水较2024年同期录得高双位数的正增长 [1]

行业趋势与市场机会 - 中央气象台预报显示，2025年12月31日至2026年1月2日，全国多地如陕西、山西、河南将出现大到暴雪天气，时值元旦假期，预计将刺激防寒保暖服饰的消费需求 [1] - 面对南北方雨雪“混搭”的复杂天气，兼具功能性与时尚感的户外及保暖服饰成为市场关注焦点，为相关品牌带来销售机会 [1] 公司产品与营销策略 - 京东服饰作为电商平台，携手国内外知名品牌，推出针对新年假期及恶劣天气的穿搭选择，旨在满足消费者在保暖与时尚方面的双重需求 [1][6] - 伯希和推出山野经典2.0鹅绒冲锋衣，强调其红色设计、三维立体防风帽及可应对40℃温差的性能，定位为户外倒数与短途旅行的搭配 [1] - 凯乐石推出MONT Q60硬壳冲锋衣，专为极限探险者打造，强调其无惧风雪考验与亮眼配色 [1] - 安踏推出王一博同款大地之壳3.0冲锋衣，主打保暖防水与多种配色选择，适配聚会拍照等场景 [1] - Columbia推出张婧仪同款冲锋衣，强调功能与时尚兼备，适合雪中合影场景 [1] - 斐乐推出RGB多彩羽绒系列女士长款羽绒服，主打轻盈锁温、温暖不厚重及优雅气质 [2] - 波司登推出新款女士长款羽绒服，主打显瘦、百搭廓形及室内外皆显高级的特点 [2] - 高梵推出杨幂同款风衣壳羽绒服，采用意式高定版型与收腰设计，强调优雅不挑身形及雪地拍照上镜效果 [2] - 百丽推出周雨彤同款马年系列赛车鞋，由艺术家席敏独家创作，具备时尚双鞋带设计，强调雪地行走的稳定性 [4] - UGG推出女士茸茸短靴，采用阿尔派经典造型，主打时髦复古与简约风格，适合搭配冬裙参加聚会 [4] - BEYS推出羊绒小丑鞋，主打可拆卸羊毛鞋套、软弹脚感，搭配羊绒袜套，并提供多种配色选择 [4] 消费场景与需求 - 元旦假期出行、户外倒数、短途旅行、亲友聚会、雪地合影等特定场景，驱动了消费者对特定功能（如防风、防水、保暖）与时尚外观兼具的服饰鞋履产品的需求 [1][2][4] - 新年亲友聚会场景催生了对轻盈显瘦、气质出众的羽绒服产品的需求 [2] - “寒从脚起”的认知推动了市场对兼具颜值与保暖功能的鞋靴产品的需求，以完善新年整体造型 [4]

整体销售与业绩情况 - 第四季度为销售旺季，各品牌与渠道的终端销售情况好于预期 [3] - 公司维持相对稳定的分红比例，并可能随盈利能力提高而进一步增加分红比例 [4] 童装业务策略 - 童装业务坚持维护品牌定位的价格策略，以维护品牌价值并筛选目标消费者 [3] - 未来将通过产品服务升级、优质渠道复制和店铺形象更新来提升消费者情绪价值 [3] 暇步士(Hush Puppies)成人鞋业务发展 - 成人鞋业务已于2025年第四季度开始自营，目前销售占比较小但发展趋势良好 [3] - 成人鞋主要价格带在900元至1700元之间 [3] - 2026年将择机在优质渠道开设成人鞋独立门店 [3] - 已成立鞋类事业部，产品基本为自有团队设计研发，团队将随业务规模扩大而完善 [3] 营销与费用规划 - 短期内销售费用将维持稳定，持续推进明星合作、达人种草等常态化营销 [3] - 中长期将随品牌发展阶段适时加大宣传推广投入，强化品牌认知 [4]

股价与交易表现 - 天创时尚股票今日上涨2.16%，全天换手率高达22.54%，成交额达8.26亿元，振幅为16.24% [2] - 因日振幅值达16.24%登上龙虎榜，营业部席位合计净买入2413.73万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交2.25亿元，其中买入成交1.25亿元，卖出成交1.01亿元，合计净买入2413.73万元 [2] 龙虎榜交易席位详情 - 第一大买入营业部为广发证券天津环湖中路营业部，买入金额为3356.52万元 [2] - 第一大卖出营业部为中国银河证券宜昌新世纪营业部，卖出金额为2556.10万元 [2] - 买入前五席位还包括联储证券上海松林路营业部（2963.92万元）、高盛(中国)上海浦东新区世纪大道营业部（2371.90万元）、瑞银证券上海花园石桥路营业部（2040.98万元）和摩根大通证券(中国)上海银城中路营业部（1739.59万元） [2] - 卖出前五席位还包括中信证券深圳滨海大道营业部（2346.32万元）、开源证券西安西大街营业部（2341.85万元）以及高盛(中国)上海浦东新区世纪大道营业部（1705.45万元） [2] 资金流向情况 - 今日该股主力资金净流出8257.66万元，其中特大单净流出549.22万元，大单资金净流出7708.45万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出8257.66万元 [2] 公司近期财务表现 - 根据10月31日发布的三季报，前三季度公司共实现营业收入7.44亿元，同比下降7.12% [2] - 前三季度实现净利润为-522.57万元，处于亏损状态 [2]

公司控制权变更筹划 - 天创时尚股票自2025年12月24日开市起继续停牌 预计停牌时间不超过3个交易日 [1] - 停牌原因为控股股东泉州禾天及实际控制人李林正在筹划公司控制权变更事宜 可能导致公司实际控制人及控股股东发生变更 [1] - 目前各方正就交易方案进行论证和磋商 尚未签署相关协议 事项存在不确定性 [1]

股价与交易异动 - 天创时尚股票于12月19日涨停，全天换手率达11.58%，成交额为4.01亿元，振幅为8.18% [2] - 因日涨幅偏离值达到9.68%，该股登上龙虎榜，营业部席位合计净买入3171.43万元 [2] - 当日主力资金净流入4886.06万元，其中特大单净流入7457.09万元，大单资金净流出2571.03万元，近5日主力资金净流入5678.81万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.46亿元，其中买入成交额为8874.60万元，卖出成交额为5703.17万元，合计净买入3171.43万元 [2] - 第一大买入营业部为中国银河证券股份有限公司宜昌新世纪证券营业部，买入金额为2493.16万元 [2] - 第一大卖出营业部为华泰证券股份有限公司海口国兴大道证券营业部，卖出金额为1784.88万元 [2] - 买二至买五席位分别来自开源证券西安西大街营业部、高盛(中国)上海浦东新区世纪大道营业部、中信证券深圳滨海大道营业部及华鑫证券绍兴胜利东路营业部，买入金额在984.61万元至2129.65万元之间 [2][3] - 卖二至卖五席位分别来自中国银河证券总部、中国银河证券武汉新华路营业部、光大证券北京总部基地营业部及高盛(中国)上海浦东新区世纪大道营业部，卖出金额在838.57万元至1249.46万元之间 [2][3] 公司财务表现 - 根据10月31日发布的三季报，公司前三季度共实现营业收入7.44亿元，同比下降7.12% [2] - 前三季度公司实现净利润为-522.57万元，处于亏损状态 [2]

公司控制权变更筹划 - 控股股东泉州禾天投资合伙企业及实际控制人李林正在筹划公司控制权变更事宜，可能导致公司实际控制人及控股股东发生变更 [1] - 各方正在就具体交易方案、协议等相关事项进行论证和磋商，具体情况以各方签订的相关协议为准 [1] 股票及可转债停牌安排 - 公司股票及可转债将于2025年12月22日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [1][2] - 停牌范围包括股票（证券简称：天创时尚，代码：603608）以及可转债（债券简称：天创转债，代码：113589）的债券交易和转股 [2] - 停牌原因是为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动 [2] 停牌前股价表现 - 公告披露当日，公司股价涨停，收报8.33元，涨幅达10.04% [3]