报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司8月肉猪养殖综合成本降至6元/斤以下 养鸡业务8月毛鸡出栏完全成本为5.8 - 5.9元/斤 销售均价为6.4 - 6.5元/斤 预计春节前后猪价有望盘整 2027年行业盈利确定性较高 鸡业明年也有望合理盈利 行业产能调控将使竞争格局更稳定 公司将稳健经营、推进数字化和出海布局 [21][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为温氏股份 行业是农牧饲渔 接待时间为2026 - 09 - 15 接待人员有副总裁蒋荣金等 [16] 详细调研机构 - 参与调研机构有中金等多家 包括证券公司、资产管理公司、投资公司等不同类型 各机构有对应相关人员 [17] 主要内容资料 养猪业务 - 8月肉猪养殖综合成本降至6元/斤以下 降本依托多方面综合提升 降本路径拆解为8个子项、20余项措施并配套考核方案 [21] - 事业部考核由以成本为核心调整为以盈利为核心 从多个维度综合评估 [21] - 猪价低迷 预计春节前后有盘整拐点 2027年行业盈利确定性高 盈利水平取决于今年三四季度猪价和产能去化情况 [21] - 本轮猪价下行产能去化慢 因养殖集中度提升、企业有资金储备和部分主体有侥幸心理 后续产能去化将加速 [23] - 本轮去产能真实有效 受政策和市场驱动 政策端推动产能调控 市场端主体因亏损去化动力足 [23] - 行业长期发展将实施产能常态化精准调控 减少无序竞争 周期波动有望收窄 参与者转向“质量竞争” [23] 养鸡业务 - 8月毛鸡出栏完全成本5.8 - 5.9元/斤 销售均价6.4 - 6.5元/斤 看好消费旺季鸡价 预计全年贡献合理利润 2027年有望合理盈利 [24] 其他方面 - 公司通过稳健经营、强化管理应对行业周期不确定性 不靠周期红利获取回报 [25] - 公司数字化建设历经四个阶段 当前AI应用集中在科研、办公和生产智能化三个方向 [25] - 公司出海采用多模式并行策略 以越南为首站 已完成团队搭建和公司注册 养殖黄羽鸡 [26]

核心经营数据与成本 - 8月肉猪养殖综合成本降至6元/斤以下 [2] - 8月毛鸡出栏完全成本为5.8-5.9元/斤 [10] - 8月鸡价销售均价为6.4-6.5元/斤 [10] - 降本路径拆解为8个子项、20余项具体措施 [2] 行业周期与产能去化 - 初步预计春节前后猪价有望迎来盘整拐点 [5] - 行业普遍预期2027年实现盈利的确定性较高 [5] - 猪价低位运行时间越长，产能去化越充分，后续价格回升积蓄能量越大 [5] - 若明年行业仍普遍未能实现盈利，后续猪价可能进入快速上涨阶段 [5] - 本轮去产能由政策与市场两方面力量共同驱动，是真实、有效推进的 [8] - 行业已连续亏损多月，资金压力较大，行业主体自发去化动力充足 [8] - 产能去化进度较慢原因：头部企业融资渠道丰富、前期盈利企业资金储备强、部分主体存在侥幸心理 [6] - 随着亏损持续，部分参与者资金压力显现，产能去化将呈加速态势 [6] 行业发展趋势与竞争格局 - 行业将由“规模竞争”转向“质量竞争”，持续降本增效 [9] - 农业农村部发布“十五五”规划，实施生猪产能常态化精准调控 [9] - 将能繁母猪存栏10万头以上的头部企业、500头以上的大型养殖场分别纳入部级和省级调控范围 [9] - 行业无序竞争将大幅减少，周期波动有望收窄，行业有望进入赚取合理收益的平稳阶段 [9] - 具备成本优势的参与者有望获取超额收益 [9] 公司战略与业务展望 - 事业部考核已由以成本为核心调整为以盈利为核心 [4] - 公司看好消费旺季鸡价，预计养鸡业务全年有望贡献合理利润 [10] - 公司判断2027年全年鸡业有望实现合理盈利，整体行情走势好于今年 [11] - 公司始终坚持稳健经营，不依赖周期红利，通过自身能力建设获取合理回报 [13] - 公司AI应用集中在三个方向：AI for Science、AI Coding和办公、生产环节智能化 [14] - 公司出海以越南作为首站，已完成海外独资公司注册，主要养殖黄羽鸡品种 [15]