核心观点 - 算力需求爆发驱动资本开支激增，AI基础设施建设进入黄金期，海外科技巨头资本支出大幅增长，微软二季度资本支出同比增长27%至242亿美元，Meta预计2025年资本支出达660-720亿美元[4] - Token经济商业模式得到验证，大模型Token处理量呈现爆发式增长，谷歌每月处理超980万亿tokens，ChatGPT周活跃用户突破7亿，国产算力需求因安全问题加速[4] - "人工智能+"政策密集出台，国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，上海发放10亿元算力券、模型券和语料券，青岛计划到2027年人工智能产业规模突破200亿元[4] 投资策略 算力基础设施 - 海外科技巨头业绩与资本开支双增，微软二季度净利润272.3亿美元(同比+24%)，Meta净利润183.4亿美元(同比+36%)，OpenAI年化收入翻倍至120亿美元[4] - 英伟达新一代GPU性能提升显著，GB300和B300的TDP分别达1.4KW和1.2KW，HBM容量增加50%至288GB，堆叠方案升级为12层HBM3E[4] - 马斯克计划5年内上线等效5000万块H100 GPU的算力，谷歌云业务营收136亿美元(同比+32%)，Alphabet上调2024年资本支出13%[4] Token经济与国产算力 - 大模型Token消耗量快速增长，7月21日周消耗量达3T，较1月20日的527B增长近5倍，DeepSeek和Qwen系列模型单日Token用量环比分别增长31%和5倍[4] - 英伟达芯片安全问题引发国产替代需求，国家网信办约谈英伟达要求说明H20芯片漏洞后门风险[4] 政策催化与应用落地 - 国常会明确推进人工智能规模化商业化应用，强化算力、算法和数据供给，构建开源生态体系[4] - 上海推出6亿元算力券、3亿元模型券和1亿元语料券，青岛计划整合1000P智能算力，培育100家人工智能重点企业[4] 行业要闻 海外科技巨头动态 - 微软二季度营收764.4亿美元(同比+18%)，净利润272.3亿美元(同比+24%)，Meta营收475.2亿美元(同比+22%)，净利润183.4亿美元(同比+36%)[14] - Meta计划投资数千亿美元建设超大规模数据中心，微软计划2025年投入800亿美元建设AI智算中心[14] 国内政策与金融支持 - 八大银行联合发布"AI+制造"金融产品，计划到2027年提供不少于4000亿元授信额度，中银推出AI算力贷，中信银行推出AI智造专享贷[18] - 我国卫星互联网建设加速，7月27日和30日连续完成两次发射任务，间隔仅3天[17] 市场表现 - 本周通信(中信)指数上涨4.12%，跑赢上证指数(-0.57%)和沪深300(-1.25%)，光模块(CPO)板块领涨9.86%[19] - 个股方面，长飞光纤(+25.85%)、天孚通信(+25.17%)涨幅居前，*ST高鸿(-10.55%)、万马科技(-8.11%)表现较弱[21][22] 重点公司推荐 - 算力产业链：中际旭创、新易盛、天孚通信、润泽科技[4][14] - 国产替代：中芯国际、寒武纪、中兴通讯、浪潮信息[15] - 卫星互联网：超捷股份、海格通信、国博电子[17]