中药牙膏

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两面针2025年一季度增收不增利 主业疲软与转型困境下亏损放大
新浪证券· 2025-04-25 15:40
财务表现 - 2025年一季度营收2.4亿元,同比增长15.49%,但归母净利润亏损扩大至1417万元 [1][2] - 营收增长主要来自酒店用品业务扩张,但该业务利润空间有限 [2] - 2024年同期通过交易性金融资产公允价值变动获得8774万元收益,2025年一季度该收益几乎归零 [2] - 扣非净利润同比下滑,暴露主业疲软 [2] 业务结构 - 日化板块贡献绝大多数收入,但毛利率水平较低,远低于云南白药等头部品牌 [2] - 医药板块毛利率高于日化板块,但研发投入不足,缺乏爆款产品 [3] - 子公司亿康药业核心产品"苍鹅鼻炎片"线上销售一般,未能突破区域市场限制 [3] - 投入5亿元设立的大健康产业基金尚无实质性项目落地,管理成本增加拖累利润 [3] 市场竞争 - "中药牙膏"标签已被云南白药、片仔癀等品牌取代 [3] - 公司试图通过绿色产品(如竹牙刷、再生瓶)寻求差异化,但定价过高导致市场接受度极低 [3] - 在高端市场缺乏竞争力,产品附加值不足,被迫依赖低端市场维持规模 [2] 战略问题 - "日化+医药"双主业战略进一步暴露失衡 [3] - 未在日化领域建立技术壁垒,也未在医药板块形成产品矩阵 [3] - 盲目布局大健康产业分散资源 [3] - 未来需聚焦日化主业,通过产品升级与渠道重构重建竞争力 [4] - 需剥离低效资产,关停冗余产能以降低固定成本 [4]