核心观点 - 报告聚焦于汇添富中药ETF（560080[3]SH）在2025年11月的配置策略 其核心逻辑是基于对指数最佳趋同股——羚锐制药的基本面价值分析来指导ETF配置[3] - 分析认为 羚锐制药的股价波动被一个基于15倍市盈率（PE）的基本面价值区间所框定 当前股价接近其2025年基本面价值 显示市场情绪相对理性[3] - 回测显示 在2025年10月9日至11月14日期间 基于羚锐制药动态仓位配置中药ETF的策略 其风险调整后收益（夏普比率和收益回撤比）优于简单的买入持有策略[4] 中药ETF与趋同股分析 - 中药ETF跟踪中证中药指数（930641[3]CSI） 该指数成分股为涉及中药生产与销售业务的上市公司[3] - 在2025年5月1日至10月31日期间 羚锐制药（600285[3]SH）被选为中药ETF的最佳趋同股 选择依据是成分股与指数走势的偏差及研究覆盖度[3] - 历史数据显示 羚锐制药在2024年1月市场底部（基于2023年EPS）和2024年9月市场底部（基于2024年预期EPS）的估值均接近15倍PE[3][8] 羚锐制药基本面价值评估 - 采用15倍PE作为估值基准 羚锐制药2024年以来的股价波动未超越其T-1年至T+2年预期基本面价值所框定的区间[3][9] - 基于2025年11月14日数据 羚锐制药2025年至2027年的每股预期基本面价值分别为22[3]09元 25[3]13元和28[3]33元 当日收盘价为22[3]68元/股 接近2025年基本面价值[3][9] - 根据股价在2025-2027年基本面价值区间中的位置 计算得出2025年11月14日的收盘仓位为90[4]48%[4] 配置策略回测表现 - 在2025年10月9日至11月14日的回测期内 基于羚锐制药动态仓位的配置策略实现了5[4]82%的期末收益 最大回撤为2[4]54%[4] - 同期 单纯买入并持有中药ETF的策略获得了5[4]96%的期末收益 最大回撤为3%[4] - 尽管配置策略的绝对收益略低 但其夏普比率和收益回撤比均优于买入持有策略 表明其风险调整后表现更佳[4]