报告核心观点 报告围绕高股息策略展开，阐述其有效性，分析中证智选高股息策略指数投资价值，介绍广发中证智选高股息策略ETF产品，认为在当前环境下高股息策略及相关指数和产品具备投资价值 [4][10][11]。 高股息策略的有效性 - 从投资者、企业和估值三个维度看，高股息策略逻辑性强，为投资者提供流动性和当期收入，反映公司运营和盈利能力，体现企业分红和个股相对估值水平 [18] - 低利率环境下，中国10年期国债收益率下行，高息产品配置价值凸显，高股息策略在低利率环境表现良好，红利指数可作债券替代品 [20][23] - 高股息策略“攻守兼备”，波动小、稳定性强，防御源于企业基本面、投资者结构和估值层面，风险溢价高，具备复利效应 [25][30] - 政策持续推进上市公司分红，2023年8月、2024年4月、2025年1月相关政策均提及推动上市公司分红，高股息策略相对受益 [8] 中证智选高股息策略指数的投资价值 - 该指数选取50只连续分红且股息率高的上市公司证券为样本，2024年9月30日发布，基日为2005年12月30日，基点1000点 [10][42] - 编制聚焦“预期股息”，调样日在5月初，参考已披露预案算“预期股息率”，可规避分红不及预期，近7年“已实现股息率”有超额 [9][45] - 指数历史表现优秀，2006 - 2025年波动上升，年化收益率13.37%，超越宽基和高股息策略指数，2023年逆势涨18.30%，2025年保持正收益 [10][51] - 行业分布均衡，煤炭占比19.15%，纺织服装10.98%，交通运输9.86%，较常见红利类指数更均衡 [58][60] - 聚焦核心与细分龙头，50只成份股中，小市值公司数量多但权重低，大市值公司数量少但权重大，兼顾均衡 [64] - 指数营收与净利润稳定，前十大成份股总市值17504.43亿元，加权平均ROE约12.10%，加权近12月股息率5.56%，兼具盈利和高股息属性 [67] - 指数长期估值稳定，当前市盈率分位数显示仅1.20%时间高于当前值，考虑政策和分红潜力，市场波动或分红上升时或有亮眼表现 [73] - 高股息、高盈利、低估值，股息率与ROE相对高，估值水平相对低，投资价值凸显 [78] 广发中证智选高股息策略ETF - 采用指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，力争日均跟踪偏离度绝对值＜0.2%，年化跟踪误差≤2% [11] - 基金全称广发中证智选高股息策略交易型开放式指数证券投资基金，2025年4月9日上市，为被动指数型股票基金 [81] - 投资范围主要是标的指数成份股等，建仓后投资于成份股等比例不低于基金资产净值90%且不低于非现金基金资产80% [81] - 基金管理人广发基金管理有限公司理念先进，管理资产规模超1.88万亿元，产品线丰富 [80]