量化对冲基金近期业绩表现 - 过去一年大盘指数表现强劲，上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅分别约34%、49%、73% [2] - 同期超过99%的主动权益基金取得正收益，但全市场23只量化对冲策略主题基金过去一年平均收益为-1.04% [2] - 其中16只基金过去一年复权单位净值增长率为负，占比接近七成 [2] - 表现最好的中邮绝对收益策略基金过去一年单位净值涨幅为5.56%，而表现最差的国联智选对冲策略3个月定开基金跌幅为-6.84% [2][5] - 将时间区间缩小至今年以来，量化对冲基金平均收益转正为0.96%，15只基金单位净值增长率为正，最高净值增长率达10.79% [3][5] 量化对冲策略在牛市跑输的原因 - 对冲成本上升，牛市中股指期货贴水幅度减小甚至转为升水，空头头寸成本增加，近期中证500股指期货贴水率升至3.2%，中证1000指数贴水率升至4.5% [7] - 风格适应性不足，市场结构分化加剧，依赖单一风格暴露的策略难以跟上热点板块节奏 [7] - 流动性压力，牛市中市场交易活跃，部分中小盘个股流动性波动加大，影响量化对冲基金调仓换股效率 [8] - 策略同质化，主流量化策略拥挤度指标攀升，同质化交易风险积累，导致部分基金难以获取超额收益 [8] 量化对冲基金的策略调整与优化 - 基金采用中性投资策略，利用股指期货对多头股票组合进行完全对冲，股票部位构建采用量化多因子选股模型 [9] - 根据股指期货合约的基差水平，灵活选择性价比合适的合约进行对冲，并动态调整对冲比例，例如在负基差较大时降低对冲比例 [9] - 拓宽收益来源，通过配置利率债、可转债及适度增加股票多头策略提升组合性价比 [9][10] - 利用量化对冲策略与量化可转债策略的低相关性进行资产配置以分散风险，部分基金在上半年配置了可转债仓位以增强收益弹性 [10]