行业背景 - 白酒行业处于政策调整、消费结构转型、存量竞争三期叠加承压期 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入164.54亿元 [1] - 归母净利润76.63亿元 [1] - 第二季度营业收入71.02亿元 [1] - 第二季度归母净利润30.7亿元 [1] 产品结构 - 中高端酒类营收150.48亿元 [2] - 中高端酒营收占比达91.45% [2] 渠道发展 - 新兴渠道营收9.32亿元 [2] - 新兴渠道营收同比增长27.55% [2] 研发投入 - 上半年研发费用支出1.01亿元 [2] - 研发费用同比增长11.65% [2] - 近五年研发投入共计10.35亿元 [2] - 研发投入五年复合年均增长率26.4% [3] 运营效率 - 上半年管理费用4.28亿元 [3] - 管理费用同比下降15.14% [3] - 管理费用率降至2.6% [3]