投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 2026年一季度公司收入同比增长17.34%，海外业务销售强劲推动营业收入高速增长，预计2026-2028年归母净利润分别为23.04亿元、27.73亿元、33.45亿元，考虑到2026年国内设备采购有望逐步放量，公司后续有望持续快速增长 [6] - 2025年公司全产品线（不含超声）在中国市场新增市场占有率同比增长4.5个百分点，排名第一，磁共振和RT（放疗设备）首次双双跃居中国市场占有率第一，核心产品梯队优势持续巩固 [7] - 2025年公司海外业务实现收入34.31亿元，同比大幅增长51.39%，海外收入占总营收比重达24.86%，同比提升超2.86个百分点 [8] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年公司实现营业收入138.00亿元，同比增长33.98%；归母净利润18.69亿元，同比增长48.14%；扣非归母净利润17.70亿元，同比增长75.18% [6] - **近期业绩**：2026年一季度公司实现营业收入29.08亿元，同比增长17.34%；归母净利润3.99亿元，同比增长7.78%；扣非归母净利润3.72亿元，同比减少1.75% [6] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为23.04亿元、27.73亿元、33.45亿元，对应EPS分别为2.80元、3.36元、4.06元 [6][10] - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为39.3倍、32.7倍、27.1倍 [6][10] - **财务比率预测**：预计2026-2028年毛利率维持在47.4%-47.9%之间，净利率维持在13.5%-13.6%之间，净资产收益率（ROE）从9.6%提升至11.1% [10] 市场地位与业务亮点 - **整体市场地位**：2025年全产品线（不含超声）中国市场新增市场占有率排名第一 [7] - **细分领域领先**：9项细分品类市场占有率位列中国市场第一，包括40排CT、64–80排CT、128–160排CT、1.5T磁共振、3.0T以上超高场磁共振、PET/CT、PET/MR及乳腺DR等，其中PET/CT连续十年蝉联榜首，CT产品线连续三年稳居第一 [7] - **关键品类突破**：磁共振市场占有率同比增长2.7个百分点，RT（放疗设备）市场占有率同比增长超18个百分点，两者首次双双跃居中国市场占有率第一 [7] 海外业务发展 - **收入规模与增长**：2025年海外业务收入达34.31亿元，同比大幅增长51.39% [8] - **收入结构优化**：海外收入占总营业收入比重达24.86%，同比提升超2.86个百分点 [8] - **战略布局**：公司在全球各区域市场形成了战略清晰、优势互补的协同推进路径，“高举高打、全线突破”的全球化战略全面铺开 [8] 股价与市值信息 - 当前股价为109.95元，总市值为906.16亿元，流通市值906.16亿元 [1] - 近一年股价最高最低分别为164.50元/109.01元 [1] - 近3个月换手率为30.85% [1]