公司概况 - 海丰国际是亚洲区域综合性航运物流服务商，通过海上物流与陆上物流衔接内陆与港口物流，以亚洲区域为核心 [1] - 公司运营模式以点对点直航服务为核心，配置标准化中小型船舶，实现78条贸易航线的灵活运力调配 [1] - 物流网络覆盖17个国家和地区、81个主要港口，2024年周靠港频次提升至483次 [1] - 截至2024年12月31日，公司运营船舶114艘（自有100艘），运力达180,255 TEU，位列全球集装箱航运企业第15位、亚洲内集运公司第9位 [1] 财务表现 - 公司自2010年上市以来连续14年盈利与稳定分红，在2011-2017年集运市场低迷期间仍保持稳健的盈利能力和稳定的毛利率、资本回报率 [1] - 近八年分红率保持70%以上，2024年分红率达84.91%，现金分红总额62.5亿元 [1] 行业分析 - 集运行业自2023年以来持续复苏，贸易量稳定增长，红海航线绕行导致有效运力下降，部分对冲2024年新船集中交付压力 [2] - 亚洲区域市场呈现韧性：RCEP协定深化成员国贸易协同，叠加国内企业将产业链向东南亚、拉美等第三国/地区转移 [2] - 供给端结构性矛盾突出，克拉克森预测3k TEU以下小型船舶2025/26年运力增速为+1.2%/-2.0%，主要受新船交付量缩减及船龄老化影响 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.25、10.31、10.72亿美元，同比增速分别为-0.29%、0.54%、3.95% [2] - 当前股价对应PE分别为8.57、8.52、8.20倍 [2]