亚洲货币对冲成本下降 - 美元兑韩元三个月远期隐含收益率本周跌至1.7%左右，为两年多以来最低水平，表明韩国债券对冲成本大幅下降 [1] - 泰国、印尼、中国和印度货币的同类指标也低于一年平均水平 [1] - 对冲成本下降源于美国前端利率保持高位，而亚洲前端利率因宽松预期下降 [3] - 今年印尼、印度、泰国和韩国央行累计下调基准利率175个基点，而美国联邦基金利率保持不变 [3] 投资者行为分析 - 持有美元或欧元的投资者更倾向投资具有货币对冲功能的亚洲本币固定收益产品 [3] - 对冲后外资大量流入中国的可转让存单，即使回报收窄，多元化目标仍驱动资金流入 [3] - 对冲成本降低或收益率上升是亚洲本币政府债券的有利因素，中国和泰国债券最具吸引力 [3] 政策与市场展望 - 韩国央行下调政策利率25个基点并暗示可能进一步降息，可能进一步拉低对冲成本 [3] - 泰国、印尼、菲律宾和韩国即将公布的5月通胀数据将为货币政策和对冲成本定调 [3] - 美国政策冲击和去美元化担忧加剧市场波动，导致用美元为亚洲资产融资的对冲成本下降 [1]