Euro Options Most Overpriced Since January on NFP, ECB Euro-dollar one-week implied-realized vol.spread -5 admind agains a -10 Sep Dec Mar Apr Jun Jul Aug Oct Nov Jan Feb 2025 oop Bloomberg @ 推荐阅读：看跌美国国债的押注增加 交易员静候关键的就业数据 此次跳升反映出就业数据对交易员判断美联储下一步行动的重要性，此前主席杰罗姆·鲍威尔上月在演 讲中指出，"就业下行风险正在上升"。周三数据显示，美国7月职位空缺降至10个月低点，令周五报告 的关注度进一步提升。若数据疲软，可能助推市场押注美联储更大幅度宽松政策，从而拖累美元走弱。 Brown Brothers Harriman策略师Elias Haddad表示，"8月非农就业数据将指引市场是否开始消化美联储在 9月实施50个基点的降息，而当前市场定价仅为25个基点。" 薪资数据并非唯一驱动因素。随着风险因素不断累积 —— 从英国财政忧虑、法国政局动荡到地缘政治 紧张局势、一系 ...

在经历夏季的平静之后，货币市场的对冲成本再次上升，交易员们正在为周五即将公布的美国就业报告可能引发的更大价格波动提前布局。 周四，欧元兑美元的一日隐含波动率升至6月以来的最高水平，并有望创下自4月以来的最强收盘水平。这一波动率跳升反映出非农就业数据的重要性——交 易员需要借此来判断美联储的下一步行动。在美联储主席鲍威尔上月的讲话中，他曾表示，"就业的下行风险正在上升"。而周三公布的数据则显示，美国7 月职位空缺降至10个月低点，这使得周五的非农就业报告更受关注。如果周五公布的就业数据表现疲软，可能会助长市场对美联储更大幅度降息的押注，从 而推动美元走软。 Brown Brothers Harriman策略师Elias Haddad表示："8月非农就业报告将决定市场是否会开始计入美联储在9月17日降息50个基点的预期，而当前市场定价仅 为降息25个基点。" 英镑也在吸引对冲需求。三个月期的相对对冲成本升至1月以来最高水平，交易员们正为英国财政大臣里夫斯将在11月26日公布预算前后的潜在市场波动做 准备。德意志银行分析师George Saravelos表示，全球对财政政策的担忧正在制造一场"完美风暴"，推高收益率 ...

亚洲货币对冲成本下降 - 美元兑韩元三个月远期隐含收益率本周跌至1.7%左右，为两年多以来最低水平，表明韩国债券对冲成本大幅下降 [1] - 泰国、印尼、中国和印度货币的同类指标也低于一年平均水平 [1] - 对冲成本下降源于美国前端利率保持高位，而亚洲前端利率因宽松预期下降 [3] - 今年印尼、印度、泰国和韩国央行累计下调基准利率175个基点，而美国联邦基金利率保持不变 [3] 投资者行为分析 - 持有美元或欧元的投资者更倾向投资具有货币对冲功能的亚洲本币固定收益产品 [3] - 对冲后外资大量流入中国的可转让存单，即使回报收窄，多元化目标仍驱动资金流入 [3] - 对冲成本降低或收益率上升是亚洲本币政府债券的有利因素，中国和泰国债券最具吸引力 [3] 政策与市场展望 - 韩国央行下调政策利率25个基点并暗示可能进一步降息，可能进一步拉低对冲成本 [3] - 泰国、印尼、菲律宾和韩国即将公布的5月通胀数据将为货币政策和对冲成本定调 [3] - 美国政策冲击和去美元化担忧加剧市场波动，导致用美元为亚洲资产融资的对冲成本下降 [1]