整体业绩 - 2025财年第一季度营收149亿美元，同比增长24.7%，超出市场预期（146亿美元），主要由AI业务和VMware业务带动 [1] - 净利润55亿美元，受益于收入增长和费用率下降，EBITDA利润率提升至67.6%，负债/EBITDA比值降至2.7，偿债能力持续改善 [1][18] 业务细分 半导体解决方案 - 营收82亿美元，同比增长11.1%，其中网络业务增速超30%，AI业务收入41亿美元（同比+77%），占总营收27.5% [2][21][22] - 非AI半导体业务同比两位数下滑，宽带业务环比回暖，无线业务（苹果为主要客户）同比持平，存储业务环比下滑 [2][24] 基础设施软件 - 营收67亿美元，同比增长46.7%，VMware贡献主要增量（预估45亿美元），订阅SaaS模式占比达60%，推动收入翻倍 [2][26] - 原有软件业务（CA/Symantec等）稳定在21亿美元左右 [27] 业绩指引与增长动力 - 2025财年Q2收入指引149亿美元（市场预期146亿），AI业务预计增长至44亿美元 [3][23] - AI业务确定性增强：新增第5个ASIC客户（推测为软银/ARM），谷歌3nm TPU下半年量产，Meta 3nm ASIC预计2025H2-2026年投产 [6][23] - VMware整合完成，收费模式转换带动持续增长，软件业务毛利率提升至68% [14][26] 财务指标 - 毛利率68%，同比环比均提升，主要因软件业务占比提高 [14] - 经营费用同比降26.6%，研发费用率降至15.1%，销售及管理费用率降至6.36% [15] - 核心经营利润84.41亿美元（同比+70%），净利率回升至36.9% [17] 行业竞争地位 - ASIC领域龙头地位稳固，客户覆盖谷歌/Meta/字节跳动/OpenAI/软银，可获取市场空间达600-900亿美元 [7][23] - 相较Marvell面临竞争风险，公司客户结构和产品规划更清晰，增长确定性更高 [7]