报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 公司是灵巧手核心龙头，云母主业稳健增长，具身智能品类延展超预期 [1] - 公司有望成长为稀缺的、掌握传动及驱动核心部件自制能力的具身智能总成商 [2] - 人形机器人产业即将迎来爆发，公司作为稀缺的具备多种核心部件自制能力的潜在总成商，其高成长性将支撑估值持续扩张 [6] 业务分析与市场预期 云母业务 - 新能源车云母业务受益于热失控防护要求趋严，需求增长有望超预期 [4] - 国内“史上最严电池安全令”GB38031-2025将于2026年7月1日起实施，热失控防护要求从“提前5分钟预警”修改为“电池热失控后不起火不爆炸”，云母结构件为关键材料 [4] - 公司新能源车云母市场全球市占率第一（全球份额22.6%）、国内市占率第一（国内份额14.1%）[4] 具身智能（人形机器人）业务 - 公司产品布局全面，已涵盖滚珠/行星滚柱丝杠、行星滚柱电动缸、微型驱动器、空心杯电机、无框力矩电机、减速器、微型精密高性能复合材料件、充电器接插件、精密压铸散热器等关键部件 [2][5] - 公司符合客户供应链集成化、协同性趋势，单机价值量行业领先，预计趋势持续向上 [5] - 公司通过狄兹精密并购、金力传动投资、伟创电气合资公司及泰国产能投入，坚定配合大客户布局产能，产品性能对标国际龙头，客户覆盖全球主要人形机器人制造商 [5] 市场预期 - 市场担忧新能源车购置税减半可能影响汽车销量，从而导致公司主业业绩下滑 [3] - 市场担忧具身智能传动部件竞争激烈，公司单机价值量可能较低，导致成长性偏弱 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营收为19.6亿元、29.7亿元、45.1亿元，CAGR达49% [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润为4.1亿元、6.1亿元、8.5亿元，CAGR达45% [6] - 对应2026-2028年PE为70倍、47倍、34倍 [6] - 2025年实际营收13.76亿元（+21.24%），归母净利润2.78亿元（+20.90%）[11] - 预计2026年营收42.69%增长至19.63亿元，归母净利润46.35%增长至4.07亿元 [11] - 预计2026-2028年毛利率分别为34.86%、33.91%、32.58%，ROE分别为17.56%、22.32%、25.52% [12] 公司基本数据 - 报告日期收盘价：78.73元 [7] - 总市值：286.37亿元 [7] - 总股本：3.6374亿股 [7]