投资评级 - 维持"优于大市"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为29/24/20倍 [3][20] - 合理估值未明确披露 但强调中长期发展空间广阔 [6][20] 业绩表现 - 2024年上半年营收5.79亿元(+6.7%) 归母净利润1.89亿元(+31.4%) 扣非净利润1.85亿元(+40%) [1][9] - 单二季度营收3.07亿元(-0.8% YoY 但环比+13%) 归母净利0.99亿元(+23.7% YoY) [1][9] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润3.17/3.82/4.51亿元 对应增速24.4%/20.5%/18.1% [3][20] 业务结构 - 检测试剂为核心业务 2025H1营收4.83亿元(+7.9%) 毛利率90.7%(-0.2pp) [2][10] - 检测服务营收0.33亿元(+0.9%) 毛利率48.7%(-2.8pp) 已设立两家第三方医学检验机构 [2][10] - 药物临床研究服务营收0.57亿元(-5%) 毛利率53.1%(-9.8pp) 与国内外药企达成伴随诊断合作 [2][10] - 国内销售4.42亿元(+7.1%) 国际销售及BD收入1.37亿元(+5.4%) [2][10] 财务指标 - 2025H1毛利率84.0%(-1.1pp) 销售/管理/研发费用率分别下降3.8/0.6/3.9个百分点 [3][15] - 归母净利率提升至32.6%(+6.1pp) 经营性现金流1.71亿元(+22.6%) 现金余额9.84亿元 [3][18] - ROE预测：2025-2027年分别为15.2%/16.0%/16.5% [5][23] 竞争优势 - 肿瘤精准诊断领域龙头 构建靶向治疗至免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系 [3][20] - 人类10基因突变联合检测试剂盒新增EGFRex20ins突变检测功能 适配埃万妥单抗伴随诊断 [2][10] - 国际化布局持续推进 产品已实现出海 [3][20] 行业前景 - 伴随诊断行业受益于肿瘤精准治疗时代红利 市场空间持续扩大 [3][20] - 可比公司中华大基因2025年PE达792倍 显示行业高估值特征 [21]