核心技术基础 - 稳定币和证券型代币均基于通用、可互换的代币标准（如以太坊的ERC-20）运行，发行者可定义代币总供应量和细分精度[3] - 代币发行模式灵活，可根据需求持续铸造或一次性预铸特定数量[3] 稳定币发展历程 - Tether公司于2015年首次发行USDT，但其大规模采用始于2017年迁移至以太坊后，交易成本显著降低[4] - 自迁移后，Tether及其他发行方明显倾向于使用以太坊风格的智能合约平台[4] 证券型代币早期探索 - 与稳定币发展同期，早期证券型代币先驱（如Overstock的tZERO和Protos对冲基金）开始利用以太坊智能合约逻辑，设想链上金融资产可像加密货币一样便捷交易[5] - 尽管稳定币迅速普及，早期证券型代币因面临难以逾越的监管障碍而发展受阻[6] 证券型代币的法律框架创新 - 为克服区块链无许可特性与证券法（禁止匿名所有权并强制严格监管）的冲突，证券型代币发行方开发了新型法律框架[7] - 该框架使用特殊注册托管人持有的证券，并将其封装在代币化包装器中，利用特殊目的载体（SPV）来隔离金融风险[7][9] - 该模式被视为迈向完全链上证券（资产原生数字化、无需中介）的过渡步骤[9] 行业影响与潜力 - 稳定币和证券型代币这两种区块链技术有望通过更快的结算速度、扩大投资者准入和释放流动性来改变全球金融业[1] - 尽管基于相同底层技术，但两种产品为用户带来的益处和风险各不相同[2]