稳定币的核心定位与市场需求 - 加密货币价格波动剧烈 而市场对行为更类似于现金的稳定数字资产需求日益增长 交易员、企业和日常用户均需要更稳定的数字货币[1] - 稳定币旨在填补这一市场空白 其设计目标是保持价值稳定 通常与美元等现实世界资产挂钩[2] - 稳定币被定位为“数字现金” 其核心承诺包括实现快速的全球支付、无需银行作为中间人以及大幅减少价格波动[2] 稳定币的三种主要类型及运作机制 - 法币抵押型稳定币由银行账户中的真实货币或现金等价物以1:1的比例支持 例如Tether的USDT和Circle的USDC 每个流通的代币都应有对应的美元储备[4] - 加密货币抵押型稳定币依赖加密资产作为抵押品 由于加密资产价格波动 此类稳定币通常需要超额抵押 例如MakerDAO发行的DAI 锁定价值150美元的以太坊可能仅铸造价值100美元的DAI以抵御波动[5] - 算法稳定币依靠代码、激励和供应量调整（而非抵押品）来维持其挂钩 其运作类似于试图平衡市场需求与代币供应的自动驾驶系统 但在市场条件压倒其机制时可能失效[6] 稳定币的全球应用与核心功能 - 稳定币已成为全球加密货币使用的关键支柱 其发展由现实世界的实用性而非投机驱动[7] - 稳定币的核心功能包括：允许用户在几秒钟内跨境转移资金 以及在去中心化金融市场中赚取收益[7] - 对于全球数百万人而言 稳定币并非加密货币实验 而是一种重要的金融工具[8] - 稳定币的其他关键用途包括：在加密货币交易所进行交易而无需触及传统银行系统 以及在面临货币快速贬值或通货膨胀的经济体中存储价值[9]

核心技术基础 - 稳定币和证券型代币均基于通用、可互换的代币标准（如以太坊的ERC-20）运行，发行者可定义代币总供应量和细分精度[3] - 代币发行模式灵活，可根据需求持续铸造或一次性预铸特定数量[3] 稳定币发展历程 - Tether公司于2015年首次发行USDT，但其大规模采用始于2017年迁移至以太坊后，交易成本显著降低[4] - 自迁移后，Tether及其他发行方明显倾向于使用以太坊风格的智能合约平台[4] 证券型代币早期探索 - 与稳定币发展同期，早期证券型代币先驱（如Overstock的tZERO和Protos对冲基金）开始利用以太坊智能合约逻辑，设想链上金融资产可像加密货币一样便捷交易[5] - 尽管稳定币迅速普及，早期证券型代币因面临难以逾越的监管障碍而发展受阻[6] 证券型代币的法律框架创新 - 为克服区块链无许可特性与证券法（禁止匿名所有权并强制严格监管）的冲突，证券型代币发行方开发了新型法律框架[7] - 该框架使用特殊注册托管人持有的证券，并将其封装在代币化包装器中，利用特殊目的载体（SPV）来隔离金融风险[7][9] - 该模式被视为迈向完全链上证券（资产原生数字化、无需中介）的过渡步骤[9] 行业影响与潜力 - 稳定币和证券型代币这两种区块链技术有望通过更快的结算速度、扩大投资者准入和释放流动性来改变全球金融业[1] - 尽管基于相同底层技术，但两种产品为用户带来的益处和风险各不相同[2]