华康股份(605077) 报告日期：2026 年 04 月 30 日 舟山产能成营收核心引擎，中长期价值凸显 ——华康股份 2025 全年业绩及 2026Q1 业绩点评 投资要点 毛 利率端 ，25 年实现毛利率 15.03%，同比-6.74pcts；26Q1 年实现毛利率 11.39%，同比-8.01pcts，环比-1.45pcts。毛利率下滑主要源于舟山华康液体产品 业务增加，销售产品结构比例变动。费用率端，25 年公司实现销售费用率/管理 费用率/研发费用率 1.25%/2.69%/3.46%，同比-0.61pct/-2.08pcts/-1.11pcts。销售费 用率优化主要源于销量增长带动费用率优化；管理费用率优化主要源于股份支付 费用减少。26Q1 实现销售费用率/管理费用率/研发费用率 0.77%/1.80%/3.26%， 同比-0.68pct/-1.57pct/+0.04pct。利润率方面，25 年实现归母净利率 4.78%，同比- 4.78pcts；26Q1 归母净利率为 1.87%，同比-0.72pct。 ❑ 舟山华康产能释放进入收获期，成为营收增长核心引擎 产能集中释放，贡献营收主力增量。 ...