投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][18] 财务表现 - 2025Q2收入21.02亿元/+9.7%，超出管理层指引(6.9-8.5%) [1][7] - Non-GAAP经营利润8.81亿元/+33.5%，Non-GAAP归母净利润9.46亿元/+18.2% [1][7] - 现金收款20.62亿元/+5.7%，预计下季度增速将提速 [1][7] - 2025Q3收入指引21.3-21.6亿元/+11.4-13.0% [3][17] - 2025Q2 Non-GAAP经营利润率41.9%/+7.5pct，创季度新高 [2][12] 业务表现 - B端业务收入20.78亿元/+9.8%，付费企业客户数650万/+10.2% [2][9] - 企业用户ARPU值1180元/+3.4% [2][9] - C端业务收入2483万元/+3.4%，月活求职者6360万人/+16.5% [2][9] 运营效率 - 销售费率优化7.2pct，营业成本优化1.6pct，研发费率优化1.3pct [2][12] - 管理费率提升2.4pct部分抵消效率改善 [2][12] - 品牌心智强化带动市场费用主动缩减 [2][12] 股东回报 - 宣布8000万美元2025年度现金股息计划 [3][17] - 股份回购计划延长至2026年8月，额度提升至2.5亿美元 [3][17] - 港股发行3450万股募资22亿港元改善流动性 [3][17] 盈利预测 - 2025-2027年经调整归母净利润预测35.2/44.1/54.9亿元，上调幅度+5.1%/+2.2%/+4.2% [18] - 2025-2027年PE估值18/15/12x [18] - 2025-2027年营业收入预测83.15/95.52/108.91亿元，增速13.0%/14.9%/14.0% [4]