行业趋势与机遇 - 高端装备运动控制领域正迎来国产替代与新兴应用拓展的双重机遇 [1] - 高档数控系统等核心部件国产化率仍较低 替代空间明确 [1] - 工业机器人、医疗设备等新兴领域快速发展 AI技术赋能为运动控制技术开辟更广阔应用场景 [1] 创业板综指投资价值 - 创业板综指深度覆盖新能源、生物医药、新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业 [2] - 指数成份企业普遍具备高研发投入强度与高营收利润增长潜力 [2] - 2025年7月创业板综指新增风险警示股票月度剔除机制并引入ESG负面剔除机制 进一步优化指数结构 [2] 政策与制度支持 - 政策支持与设备更新需求正加速高端装备国产化进程 [1] - 创业板明确服务于符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业 重点支持"三创"企业与"四新"融合企业 [2] - 制度创新提升指数稳定性和投资价值 有望吸引更多长期配置资金流入 [2]

财务表现 - 2025上半年营业总收入15亿元，同比下降8.11% [1] - 归属母公司股东净利润亏损8798.15万元，较上年同期亏损减少1.88亿元 [1] 国内零售业务 - 国内零售业务持续收缩，直营与加盟渠道双重萎缩 [1] - 加盟业务营收降幅远高于直营板块，反映加盟商对品牌盈利信心动摇 [1] - 公司关闭低效门店、精简经营面积以降低成本，但未能逆转营收下滑趋势 [1] 渠道转型探索 - 尝试与高端地产商合作、开展圈层营销活动，但新布局对业绩拉动有限 [1] - "楼盘+设计"创新模式更多停留在试点阶段，尚未形成可复制的规模效应 [1] 国际批发业务 - 国际批发业务承担营收"压舱石"角色，但增长根基面临严峻考验 [2] - 美国市场受高利率与消费支出结构性转移的持续抑制 [2] - 在巴西、中东等新兴市场的开拓取得初步突破，但新区域短期内难以弥补美国市场潜在缺口 [2] 战略挑战 - 国际业务区域失衡，高度依赖设计驱动型批发模式抗风险能力不足 [2] - 线下渠道价值空心化，传统卖场流量红利消退冲击远超预期 [1][2] - 技术投入与业务协同存在割裂 [2] 转型方向 - 需将门店从"展示场"转为"设计服务枢纽" [2] - 将全球设计资源转化为本土化产品敏捷创新能力 [2] - 轻资产模式需成为组织能力与生态协同的放大器 [2]

核心战略与经营理念 - 短视频直播一体化是公司核心经营理念及推动内容生态繁荣的关键 [3] - 公私域流量高效联动为创作者开辟流量增长新途径 [1][3] 流量获取与效率 - 双栖创作者（短视频+直播）流量获取效率较单一形式创作者高出4-10倍 [3] - 私域高价值创作者在公域曝光量环比提升10.2% 带动新增关注数环比增长7.2% [3] - 电商直播场景中公域流量占比达70% 私域转化率为公域的4倍以上 [3] 商业化变现表现 - 短直双开模式创造GMV达单一短视频内容的5倍 [3] - 布局短剧与小游戏赛道 预计为创作者带来亿级分账收入 [3] - AI创作者日常报价达数千至5万元/分钟 [4] 内容创作策略 - 四大关键策略包括深度互动、垂直领域创作、质量持续优化及关联话题标签 [4] - 策略目标为提升内容吸引力以获取更多流量与关注 [4] AI技术赋能进展 - 快手AI内容播放量实现321%显著增长 [4] - 可灵AI通过API服务超2万企业客户 覆盖广告营销/设计/影视动画/游戏制作等领域 [4]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入4.10亿元 归母净利润636.13万元 [1] - 电商渠道及其他实现营业收入1.39亿元 同比增长18.33% 占营业收入比重升至33.97% [1] 品牌战略与升级 - 核心品牌"拉芳"实现营业收入3.30亿元 同比增长10.74% [2] - 推出第六代智肽发芯修护技术及自研核心成分咖啡弹性蛋白肽 多肽精准覆盖毛发角蛋白二硫键区域 [2] - 签约成为中国国家跳水队官方合作伙伴及2025年世界泳联跳水世界杯超级总决赛官方合作伙伴 携手世界冠军全红婵等运动员 [2] - 携手实力演员任嘉伦出任代言人 持续推进品牌年轻化战略 [2] - 雨洁品牌签约短道速滑冠军刘少昂担任品牌挚友 强化专业洗护品牌形象 [2] - 美多丝品牌聚焦都市白领和精致妈妈两大核心消费群体 推出多款功效性系列产品 [2] - 瑞铂希品牌持续深耕高端护肤与奢愈体验领域 强化SPA渠道布局 加速拓展高端酒店合作 [2] 产品创新与研发 - 推出拉芳"深海胶原蛋白"系列 拉芳"奢养香氛系列"和"雨洁净澈系列"等新品 [3] - 明星新品次抛精华收获99%好评率 [3] - 通过"天然植物&中草药提取实验室"制备艾叶 侧柏叶等高活性成分 相关技术已申请发明专利2项 [4] - 完成自研原料螺旋藻发酵液的应用开发工作 [4] - 布局AI技术与智能配方开发结合 推动第六代智肽发芯修护核心技术升级 [4] 渠道与营销策略 - 电商渠道通过各平台协同发力 借助品牌热点事件精准触达目标消费群体 [3] - 代言官宣当日溢价套装售罄率达90% 销售业绩多次位列天猫 抖音平台榜首 [3] - 通过优化自营渠道 精准投放及精细化运营官网与旗舰店 有效缩短消费转化链路 [3] - 未来将通过技术创新 体育营销 明星代言及渠道优化的多维度发力推动品牌价值升级 [3] 行业趋势与公司定位 - 洗护行业消费生态正经历结构性重构 需求细分化 成分高阶化 场景精准化成为差异化支点 [1] - 公司以满足消费者"追求秀发健康"为核心诉求 通过创新和技术迭代应对市场挑战 [1]

核心观点 - 多家金融科技公司2025年第二季度业绩普遍增长 国内业务稳健 国际业务扩张 科技创新与全球化战略驱动发展 [1][2][3][4] 业绩表现 - 奇富科技收入52亿元人民币 同比增长25.4% 非公认会计准则净利润18.5亿元 [2] - 信也科技营业收入35.8亿元 同比增长12.9% 净利润7.5亿元 同比增长36.4% [2] - 乐信营业收入35.87亿元 同比下降1.46% 净利润5.11亿元 同比增长125.75% [2] - 小赢科技营收22.73亿元 同比增长65.6% 净利润5.28亿元 同比增长27.1% [2] - 嘉银科技营业收入18.86亿元 同比增长27.76% 净利润5.19亿元 同比增长117.88% [2] - 金融科技公司财务指标呈现分化趋势 同时具有业务提质增效和多元获客的共性 [2] 业务发展特征 - 金融科技公司体现稳健增长与扩张特征 [3] - 行业抗风险能力和业务韧性增强 [3] - AI技术赋能业务发展 [3] 国际业务进展 - 信也科技国际业务交易额突破32亿元 同比增长39% 国际营收近8.0亿元 同比增长41.5% 占总营收22.3% [4] - 嘉银科技印尼地区放款金额同比增长超200% 注册用户数同比增长约170% [4] - 墨西哥业务放款金额和注册用户数环比增长近40% [4] - 国际业务发展原因包括新兴市场存在巨大发展空间 以及通过国际化分散单一市场运营风险 [4]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][18] 财务表现 - 2025Q2收入21.02亿元/+9.7%，超出管理层指引(6.9-8.5%) [1][7] - Non-GAAP经营利润8.81亿元/+33.5%，Non-GAAP归母净利润9.46亿元/+18.2% [1][7] - 现金收款20.62亿元/+5.7%，预计下季度增速将提速 [1][7] - 2025Q3收入指引21.3-21.6亿元/+11.4-13.0% [3][17] - 2025Q2 Non-GAAP经营利润率41.9%/+7.5pct，创季度新高 [2][12] 业务表现 - B端业务收入20.78亿元/+9.8%，付费企业客户数650万/+10.2% [2][9] - 企业用户ARPU值1180元/+3.4% [2][9] - C端业务收入2483万元/+3.4%，月活求职者6360万人/+16.5% [2][9] 运营效率 - 销售费率优化7.2pct，营业成本优化1.6pct，研发费率优化1.3pct [2][12] - 管理费率提升2.4pct部分抵消效率改善 [2][12] - 品牌心智强化带动市场费用主动缩减 [2][12] 股东回报 - 宣布8000万美元2025年度现金股息计划 [3][17] - 股份回购计划延长至2026年8月，额度提升至2.5亿美元 [3][17] - 港股发行3450万股募资22亿港元改善流动性 [3][17] 盈利预测 - 2025-2027年经调整归母净利润预测35.2/44.1/54.9亿元，上调幅度+5.1%/+2.2%/+4.2% [18] - 2025-2027年PE估值18/15/12x [18] - 2025-2027年营业收入预测83.15/95.52/108.91亿元，增速13.0%/14.9%/14.0% [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.19亿元，同比增长67.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比增长85.60% [1] - 自有品牌业务收入6.03亿元，同比增长242.42%，占总营收45.75% [1] - 品牌管理业务收入3.35亿元，同比增长52.53%，占总营收25.42% [1] - 代运营业务收入3.80亿元，毛利率同比提升近10个百分点 [1] 自有品牌业务 - 绽家品牌收入4.44亿元，同比增长157.11% [1][2] - 斐萃品牌收入1.60亿元，超出公司预期 [1] - 绽家618大促全渠道GMV同比增长超160%，位列天猫家清行业TOP1 [4] - 斐萃618全渠道GMV较2024年双十一增长超2000%，位列天猫膳食营养补充类目三榜TOP1 [6] - 绽家核心产品四季繁花洗衣液累计推出18款香型，销售占比超40% [3] - 斐萃在售SKU达8款，二季度环比一季度高速增长 [6] 产品创新与运营 - 绽家年货节新品首日销量同比增长超5倍，登天猫衣物清洁店铺榜TOP2 [3] - 绽家IP联名系列产品内衣洗衣液上线两周成为百万级爆款 [3] - 斐萃红宝石油上线一个月登顶天猫鱼油新品榜TOP1 [6] - 绽家柔顺剂位列天猫热销榜TOP5，三大明星单品稳居细分品类前三 [3] - 斐萃联合暨南大学共建抗衰老研究中心，形成产学研一体化循环 [6] 渠道拓展与合作 - 绽家线下入驻山姆、永辉Bravo等优质渠道 [4] - 斐萃联合顶尖原料供应商共建实验室，整合上游创新资源 [6] - 品牌管理业务助力拜耳康王全渠道GMV增165%，京东渠道增近400% [8] - 代运营业务合作品牌赛逸GMV增39%，悦鲜活开售4小时GMV增65% [9] 技术与人才战略 - 公司完成大模型本地化集群落地，打通全域数据资产 [10] - 构建多模态AIGC中枢，在合同审查、内容生产等环节实现效率突破 [10] - 通过AI智能体构建数字员工体系，赋能业务全流程 [10] - 引进科学研究员、营养学专家，形成复合型人才梯队 [10][11] - 构建AI工作案例库白皮书，实现跨部门技术成果共享 [11]

财务业绩表现 - 25H1营收13.19亿元同比增长67.55% 归母净利润0.72亿元同比增长85.60% 扣非净利润0.70亿元同比增长83.52% [1] - Q2单季营收7.45亿元同比增长79.5% 归母净利润0.45亿元同比增长71.72% 扣非净利润0.45亿元同比增长72.21% [1] - 分红预案每10股派3元含税并转增4股 现金分红6560万元 分红比例达91% [1] 盈利能力与费用结构 - 毛利率达56.92%同比提升11.39个百分点 净利率5.48%同比提升0.53个百分点 [1] - 销售费用率45.40%同比上升11.48个百分点 管理费用率3.46%同比下降1.3个百分点 研发费用率1.25%同比下降0.4个百分点 [1] 品牌业务发展 - 自有品牌营收6.03亿元同比增长242.42% 占总营收45.75% [2] - 绽家品牌营收4.44亿元同比增长157.11%毛利率66.50% 斐萃品牌营收1.60亿元毛利率86.81% [2] - 品牌管理业务营收3.35亿元同比增长52.53% 代运营业务营收3.80亿元毛利率提升9.52个百分点至44.38% [2] 渠道与技术进展 - 抖音渠道销售金额达4.9亿元同比增长239% 销售占比37.24%提升18.58个百分点 [3] - 斐萃品牌618期间GMV同比增长2000% 绽家全渠道GMV增长160% [3] - 完成大模型本地化落地 AIGC中枢支撑内容生产与智能投流 [3] 战略布局与资本运作 - 启动H股上市计划 聚焦东南亚市场切入洗衣用品100亿美元市场 [3] - 启动1-2亿元股份回购计划 价格上限76.80元/股 预计回购130.21万-260.42万股占总股本0.60%-1.19% [3] - 新品牌VitaOcean和Nuibay加速起量 验证打法可复制性 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.19亿元，同比增长67.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比增长85.60% [1] - 自有品牌业务收入6.03亿元，同比增长242.42%，占总营收45.75% [1] - 品牌管理业务收入3.35亿元，同比增长52.53%，占比25.42% [1] - 代运营业务收入3.80亿元，毛利率同比提升近10个百分点 [1][8] 自有品牌业务 - 绽家品牌收入4.44亿元，同比增长157.11% [1][2] - 斐萃品牌收入1.60亿元，超出公司预期 [1] - 绽家618全渠道GMV同比增长超160%，位列天猫家清行业新品牌TOP1 [4] - 斐萃618全渠道GMV较2024年双十一增长超2000%，登顶天猫膳食营养补充类目三榜TOP1 [5] - 绽家核心产品"四季繁花洗衣液"累计推出18款香型，销售占比超40% [3] - 斐萃在售SKU达8款，二季度环比一季度高速增长 [4] 产品创新与运营 - 绽家年货节新品首日销量同比增长超5倍，跻身天猫衣物清洁店铺榜TOP2 [3] - 绽家内衣洗衣液上线两周成为百万级爆款，柔顺剂位列天猫热销榜TOP5 [3] - 斐萃红宝石油上线一个月登顶天猫鱼油新品榜TOP1 [5] - 斐萃联合暨南大学共建抗衰老研究中心，整合上游原料创新优势 [4] - 通过DTC模式实时收集用户数据驱动产品迭代 [3] 渠道建设 - 绽家在天猫、抖音、小红书、京东等多平台实现翻倍增长 [4] - 线下入驻山姆、永辉Bravo等优质渠道 [4] - 斐萃上线十个月实现天猫、抖音平台销售爆发 [5] 品牌管理业务 - 拜耳康王618全渠道GMV同比增长165%，蝉联天猫白发脱发品类增速榜TOP1 [7] - 艾惟诺天猫渠道销售首日同比增长超38%，洗浴类目销售额增长近60% [7] - Herbs of Gold硒片登顶京东矿物质硒热卖榜TOP1 [7] - DHC短视频曝光超3000万，维生素B族产品登顶抖音爆款榜TOP1 [7] 技术赋能与人才战略 - 与奥飞数据合作完成大模型本地化集群落地，打通全域数据资产 [9] - 构建多模态AIGC中枢，在合同审查、内容生产等环节实现效率突破 [9] - 建立"AI工作案例库"白皮书，实现跨部门技术成果共享 [10] - 引进营养学专家及科学研究员，构建复合型人才梯队 [10] 发展战略 - 聚焦家清个护与大健康细分赛道，推进三驾马车业务协同发展 [10] - 通过全链路数字化能力强化增长韧性 [1] - 深化产学研一体化布局，形成科研与市场反馈的良性循环 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.19亿元 同比增长67.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.72亿元 同比增长85.60% [1] - 自有品牌业务收入6.03亿元 同比增长242.42% 占总营收45.75% [1] - 品牌管理业务收入3.35亿元 同比增长52.53% 占总营收25.42% [1] - 代运营业务收入3.80亿元 毛利率同比提升近10个百分点 [1] 自有品牌业务表现 - 绽家品牌收入4.44亿元 同比增长157.11% [1][2] - 斐萃品牌收入1.60亿元 超预期 [1] - 绽家618全渠道GMV同比增长超160% 各平台翻倍增长 [4] - 斐萃618全渠道GMV较2024年双十一增长超2000% [6] - 绽家核心产品四季繁花洗衣液推出18款香型 销售占比超40% [3] - 斐萃在售SKU达8款 二季度环比高速增长 [6] 产品创新与研发 - 绽家1月年货节新品首日销量同比增长超5倍 [3] - 绽家3月IP联名系列内衣洗衣液上线两周成百万级爆款 [3] - 绽家5月地中海假日系列香氛洗衣液上市首月销售破百万 [3] - 斐萃2月联合顶尖供应商共建实验室 [6] - 斐萃5月与暨南大学共建抗衰老研究中心 [6] - 明星产品稳居细分品类前三：内衣洗衣液/香氛衣物喷雾/洗衣凝珠/地板清洁剂 [3] 渠道建设与荣誉 - 绽家位列天猫618宝藏新品牌家清行业TOP1/快消品新品牌榜TOP2 [4] - 绽家线下入驻山姆/永辉Bravo等优质渠道 [4] - 绽家荣获上海首发经济引领性创意品牌 [4] - 斐萃红宝石油登顶天猫鱼油新品榜TOP1 [6] - 斐萃麦角硫因小蓝瓶位列天猫国际口服麦角硫因好评榜/回购榜双TOP1 [6] - 斐萃光子瓶位列天猫国际口服美容营养品新品榜TOP1 [6] 品牌管理业务表现 - 拜耳康王618全渠道GMV同比增长165% 天猫白发脱发品类增速榜TOP1 [8] - 艾惟诺天猫首日销售同比增长超38% 小喷泉面霜位列婴童敏感肌护肤榜第1名 [8] - Herbs of Gold硒片登顶京东矿物质硒保健品热卖榜TOP1 [8] - DHC 618期间曝光超3000万 维生素B族等产品登顶抖音商城爆款榜TOP1 [8] 代运营业务优化 - 赛逸品牌618全渠道GMV同比增长39% 登顶三大榜单TOP1 [9] - 悦鲜活开售4小时GMV同比增长65% 位列天猫低温乳制品618预售榜TOP1 [9] - 爱乐维斩获天猫孕妇营养品牌TOP1 [9] 数字化与技术赋能 - 公司完成大模型本地化集群落地 打通全域数据资产 [10] - 构建多模态AIGC中枢 运用ChatGPT/DeepSeek/Stable Diffusion/Mid Journey等模型 [10] - AI智能体赋能数据分析/合同审查/内容生产/营销等环节 [10] - 构建AI工作案例库白皮书 实现跨部门技术成果共享 [13] 人才战略与未来规划 - 聚焦抖音及直播渠道人才储备 [13] - 通过引进科学家/营养学专家与内部培育完善人才梯队 [13] - 下半年持续深耕家清个护与大健康细分赛道 [13] - 从品牌建设/产品/渠道/组织力多维度巩固竞争优势 [13]