专题：2025年度中国保险鼎峰50人论坛 12 月 17 日，中保新知联合新时代保险研究院主办的"2025 年度中国保险鼎峰 50 人论坛"在北京举办，本届论坛由中央财经大学金融品牌研究所、中央财经 大学中国精算科技实验室、北京工商大学中国养老金融研究院提供学术指导。 论坛以 "'十五五'启航 擘画保险蓝图" 为核心主题，汇聚近百位 "中国保险鼎峰 108 将" 代表以及金融监管领域资深专家、权威学者与企业核心高管等，围绕 "十五五" 时期保险业高质量发展的破局路径与前行方向展开深度研讨，为行业未来发展凝聚共识、贡献智慧。 对外经济贸易大学保险学院院长谢远涛参加论坛并讲话，他表示，在各院校推进教育规划与国家"十五五"衔接之际，培养保险复合型人才、推动跨学科融合 及AI技术赋能是保险高质量发展关键。 他强调，保险学科需打破传统边界，与多领域的融合创新。例如，"保险+AI""保险+法律""保险+健康""保险+社会治理体系"等交叉领域建设。 针对传统保险学科划分的弊端，谢远涛提出，传统"商保与社保二分"的模式已不合时宜，应将二者视为供给方式的不同形态，构建"一体两翼"的学科架构。 同时，需打造三大发展引擎：技术赋能 ...

不止于治愈，MOMOTOY 的IP 矩阵还覆盖了更多元的情绪与态度表达，进一步拓宽差异化边界："果核宇宙" 系列里以 "暗黑先锋风情绪精灵" 切入年轻群 体的个性需求：源自由水果构成的 "甜核星系"，四位性格迥异的果灵因一场 "情绪能量大爆炸" 降临地球，它们能感知人类的压力与焦虑，也能捕捉人们对 快乐的渴望，最终决定留下成为连接人类情感的情绪精灵。 为了持续强化 IP 生命力，MOMOTOY 采用 "自有 + 签约" 双轮驱动的布局策略。其设计团队以 95 后、00 后为主力，成员多来自清华美院、中央圣马丁等 顶尖院校；未来，品牌还计划签约全球新锐艺术家、联动二次元及影视 IP、与博物馆等专业机构共创，进一步拓宽 IP 矩阵的边界。 当潮玩从小众圈层的收藏爱好，成长为年规模超千亿的大众消费赛道，市场新玩家的出现从未停止。尤其近一年多时间，泡泡玛特业绩爆发式增长掀起的行 业震动，吸引了大量品牌入局。 亿级潮玩市场看似热闹非凡，但繁荣背后隐忧渐显：相似的造型、单薄的故事内核、缺乏新意的静态体验，让 IP 同质化成为新品牌突围的最大阻碍。 36氪接触到的「MOMOTOY」，破局思路则是以"萌系外观+智能交互+稀缺 ...

作者｜李小霞 当潮玩从小众圈层的收藏爱好，成长为年规模超千亿的大众消费赛道，市场新玩家的出现从未停止。尤 其近一年多时间，泡泡玛特业绩爆发式增长掀起的行业震动，吸引了大量品牌入局。 为了持续强化 IP 生命力，MOMOTOY 采用 "自有 + 签约" 双轮驱动的布局策略。其设计团队以 95 后、 00 后为主力，成员多来自清华美院、中央圣马丁等顶尖院校；未来，品牌还计划签约全球新锐艺术 家、联动二次元及影视 IP、与博物馆等专业机构共创，进一步拓宽 IP 矩阵的边界。 亿级潮玩市场看似热闹非凡，但繁荣背后隐忧渐显：相似的造型、单薄的故事内核、缺乏新意的静态体 验，让 IP 同质化成为新品牌突围的最大阻碍。 36氪接触到的「MOMOTOY」，破局思路则是以"萌系外观+智能交互+稀缺收藏"为组合策略，将情绪 作为 IP 创作的锚点，让潮玩不再是冰冷的摆件，而是承载情感的陪伴载体。 「MOMOTOY」成立于2025年，是由天空工场创投基金孵化的品牌。近日，其首发的核心 IP "墩墩 兽"，从设定到设计都围绕治愈陪伴展开：在现实与梦境交界的 "绒绒谷"，这些圆滚滚的小生物不是被 "制造" 的，而是被 "找到" 的。 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持赤子城科技(09911)25和26年收入和盈利预测。维持跑赢行业 评级，维持港股目标价14.5港元，对应14倍的26年Non-IFRS市盈率，较当前有38%的上行空间(当前交 易于11.5倍/9.9倍25/26年Non-IFRS市盈率)。 中金主要观点如下： MICO企稳，SUGO和TopTop获客、流水延续高增势头 公司预计4Q至今，MICO组织架构调整后运营效率提升，收入端环比企稳，YoHo收入保持同比增长， 成熟梯队产品持续贡献稳定利润;新产品SUGO、TopTop目前策略仍以用户规模优先，据Sensor Tower， 4Q至今两者全球MAU同比中高双位数增长，在德国、法国、巴西等市场快速复制，基于此，该行维持 2H社交收入同增30%的判断。展望未来，该行预计地域扩张下，SUGO和TopTop仍为增长核心，此外， 公司有较多新产品储备，公司预计其中有一款月流水达到旗舰水平，或有望对明后年收入形成支撑。 短剧与游戏作为战略探索，稳步推进 1)短剧：基于自研和收购，公司正在试水翻译剧与自制剧的全球发行，目前仍处于投入期，存在可控亏 损，公司看好其未来有望与公司社交生态 ...

港股市场北向资金整体流向 - 12月12日，港股市场北水成交净卖出52.87亿港元，其中港股通(沪)净卖出65.95亿港元，港股通(深)净买入13.09亿港元 [2] 个股北向资金净买入情况 - **美团-W**：获北水净买入最多，其中港股通(深)净买入24.81亿港元，港股通(沪)净买入28.50亿港元 [2][5][6] - **小米集团-W**：获北水净买入，其中港股通(深)净买入23.61亿港元，港股通(沪)净买入29.59亿港元 [2][5][6] - **贝壳-W**：获北水净买入9.96亿港元，其中港股通(沪)净买入9.97亿港元 [2][5][7] - **快手-W**：获北水净买入5.98亿港元，其中港股通(沪)净买入5.99亿港元 [5][7] 个股北向资金净卖出情况 - **阿里巴巴-W**：遭北水净卖出最多，其中港股通(深)净卖出33.68亿港元，港股通(沪)净卖出27.42亿港元 [2][5][6] - **腾讯控股**：遭北水净卖出，其中港股通(深)净卖出9.96亿港元，港股通(沪)净卖出8.03亿港元 [2][5][8] - **华虹半导体**：遭北水净卖出，其中港股通(深)净卖出7.35亿港元，港股通(沪)净卖出4.67亿港元 [2][5][8] - **中芯国际**：遭北水净卖出5.78亿港元，其中港股通(沪)净卖出2.87亿港元 [5][8] - **中兴通讯**：遭北水净卖出1.56亿港元 [3][7] - **中国海油**：遭北水净卖出4.67亿港元 [3][8] - **中国移动**：遭北水净卖出6713万港元 [3][8] 相关公司及行业动态 - **美团-W与阿里巴巴-W**：摩根士丹利指出，随着《外卖平台服务管理基本要求》出台，外卖竞争预计在第三季度达到顶峰，并从第四季度开始趋缓 [6] - **小米集团-W**：长江证券研报称，公司智能手机高端化成效显著，IoT业务高速增长，汽车产能迅速攀升，预计2025-2027年经调整归母净利润分别为446亿元、515亿元、622亿元 [6] - **贝壳-W**：国金证券研报认为，公司虽受地产行情影响，但凭借AI技术赋能与成本控制，显示出强劲的阿尔法能力，看好其非房产交易业务的利润释放 [7] - **快手-W**：大华继显报告预计，快手可灵AI在2026年的收入贡献将高于预期，公司在变现进展上的强劲表现将形成护城河，目标价88港元 [7] - **中兴通讯**：公司拟使用自有资金10亿元至12亿元回购股票，并就涉及美国《反海外腐败法》合规性调查的报道与美国司法部进行沟通 [7] - **中芯国际与华虹半导体**：消息面上，特朗普表示美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，相关安排也将适用于AMD和英特尔 [8]

“固收+”基金市场表现 - 截至11月24日，全市场“固收+”基金规模达2.57万亿元，较年初的1.79万亿增长超7000亿元，增幅超40% [1] “固收+”基金受青睐的原因 - 无风险利率中枢持续下移，纯债资产收益空间压缩，无法完全满足稳健型投资者的收益需求 [1] - 权益市场情绪显著回暖，科技创新、高端制造、绿色低碳等主题轮动活跃，提升了“固收+”产品的收益增强空间 [1] - “固收+”产品凭借“稳中求进”的策略优势，有望成为优化资产配置、应对低利率环境的优选 [1] 纯债市场配置价值分析 - 长期来看，国内经济处于向高质量发展转型阶段，地产投资及消费承压，市场利率中枢的下行趋势或仍将延续 [2] - 短期来看，经历三季度调整后，公募基金整体久期回落，债市交易拥挤度下降，配置性价比提升 [2] - 短期到期收益率下行面临制约，包括权益市场强势下的股债“跷跷板效应”及银行自营等机构资金因新规观望，市场或以震荡为主 [2] 股市与可转债市场展望 - A股长期在政策支持、产业升级及AI技术赋能等因素驱动下具备向好基础，但四季度市场或面临阶段性止盈压力，波动加剧，行情由普涨转为理性分化 [3] - 可转债市场呈现供需紧平衡格局，供给端偏紧与需求端持续具备吸引力对估值形成支撑，在股市震荡上行背景下仍具备结构性配置价值 [3] “固收+”基金布局思路 - 债券底仓构建重点关注中短久期利率债和高等级商金债以获取稳定票息，并辅以长久期利率债波段交易增厚收益 [4] - 转债增强配置重点关注到期收益率较高、转股溢价率较低的低价转债，利用其不对称特性增强收益，同时高度分散以控制回撤 [4] - 股票配置主要寻找高分红、低波动、财务健康的优质红利低波个股，并依据市场变化自下而上精选标的以提升权益部分稳健性 [4]

论坛概况 - 2025中国汽车经销商高峰论坛于11月20日在广州长隆酒店举办 主题为“腾易新风 融智共赢” [1] - 论坛汇聚经济学者、行业协会领导、汽车厂商代表及头部经销商集团高管等1200余位嘉宾 围绕行业趋势、生态融合创新、AI技术赋能等议题展开研讨 [1] - 该论坛已连续举办十余载 吸引中国95%以上汽车经销商参与 成为行业洞察趋势、共谋发展的核心平台 [13] 行业核心挑战与建议 - 汽车产业正经历深刻变革 面临内卷加剧与增长动力转换两大核心课题 [2] - 建议增强发展信心 将服务转型视为突围新机遇 [2] - 建议优化融合 善用AI直播、智能外呼等新式装备以提升效率竞争力 [2] - 建议拥抱变革 推动从销售商向用户出行全生命周期服务商转变 [2] - 著名经济学家付鹏指出 国内供需不平衡及人口老龄化导致消费结构转变 加剧汽车销量与利润承压 [13] - 提出应聚焦优化供需结构平衡 鼓励新质生产力与新质供给 挖掘消费潜力并建立良性行业规则 [13] 腾易科技生态布局与成果 - 2024年易车升级为腾易科技 形成易车垂媒、腾讯广告大交通、新媒体、AI科技四大业务板块 [5] - 公司构建覆盖超14亿用户的全域流量网络 2025年第三季度微信及WeChat合并月活达14亿 [8] - 已与32000余家经销商建立深度合作 易车+易车汽车报价双平台月活用户数突破6300万 [8] - 实现36个品牌单月成交率行业第一 [8] - 易车超级评测体系成为全网最具影响力汽车原创内容品牌 视频号“易车”与“创易传媒”MCN稳居行业头部 [8] - 易慧智能凭借AI大模型构建汽车行业AI新媒体全链路营销解决方案 实现营销效率数倍提升 [8] - 后市场业务推出“鲨壳车衣” 帮助经销商提升增值服务产值 [8] - 2026年公司将携手生态合作伙伴打造“本地生态联盟” 为经销商提供更全面支持 [9] 经销商赋能体系 - 提出“三增一好用”核心赋能体系 即增量、增效、增值及更好用的平台 [10] - 增量通过易车小程序嵌入、布局5大直播基地、深耕本地服务生态三大举措拓宽流量来源 [10] - 增效通过“如翼”数据融合体系与AI模型应用驱动 实现全域数据打通及用户精准匹配 助力36个品牌线索成交率行业第一 [10] - 增值服务聚焦利润提升 通过服务高价值用户、深耕后市场精品业务等 实现月度店均3-6倍利润回报 [10] - 推出一站式AI伙伴平台“腾易通” 覆盖信息发布、线索处理、广告投放、运营工具四大核心场景 旨在降低运营门槛实现降本增效 [10] 圆桌论坛关键议题 - 圆桌论坛议题为《决胜未来：洞察新用户、定义新产品、构建新渠道》 [13] - 嘉宾探讨了当前汽车市场客群变化、数字化服务与私域运营趋势 [13] - 讨论了如何优化产品组合及推进线上线下融合与本地生态渠道建设 [13]

公司财务业绩 - 2025年第三季度总收入为66.8亿元人民币，其中会员服务收入42.1亿元，环比增长3% [1] - 在线广告服务收入12.4亿元，内容发行收入6.4亿元，其他收入5.9亿元 [1] - 财报发布后，公司美股盘后股价涨幅超过6%，收报2.18美元，盘中一度冲高逾8% [1] 海外业务表现 - 海外业务总收入实现同环比双位数增长，增幅创近两年新高 [2] - 国际版日均会员数达历史峰值，会员收入同比增长超40% [2] - 在巴西、墨西哥、印尼等新兴市场，会员收入涨幅均突破100% [2] 海外业务战略模式 - 海外拓展构建起“华语内容为基石、本土制作为突破、微短剧为增长补充”的三轮驱动模式 [4] - 华语内容通过深度本地化运营拓展受众，例如《朝雪录》在泰国、马来西亚、韩国等市场位列热播榜首 [4] - 本土化制作成效显著，自制泰剧《灵魂重生》会员收入创平台纪录，且全球市场收入超越泰国本土 [4] - 微短剧快速崛起，2025年1-8月会员收入实现环比增长140%，已成为平台第二大内容类型 [5] - 中国流媒体平台在泰国的市场份额已达约40%，超越美国厂商 [5] AI战略布局 - AI战略聚焦AIGC三大核心方向，从技术探索迈向系统化落地与开放赋能 [8] - 第一大方向是将内部智能制作系统（如“剧本工坊”、“影像工坊”）的核心功能开放给合作伙伴，从“内部提效”转向“生态共建” [8] - 第二大方向是通过AI创作大赛等活动发掘和培养新一代AI创作者，构建创新内容生态系统的基石 [9] - 第三大方向是与合作伙伴在漫剧、动漫等中短内容领域探索产出“AI主导的内容”，为剧集、电影等长篇内容打基础 [9][10] 内容生态与用户体验 - 高品质长视频实现价值回归，平台通过技术赋能、生态构建与体验升级实现系统性价值升维 [11] - 微短剧作为有效补充，与长视频共同构建满足用户全场景消费的内容生态 [11] - 行业竞争已从单一内容供给升级为以用户体验为中心、涵盖内容、技术、运营的生态综合竞争 [11] 总体战略路径 - 公司处于战略升级关键阶段，以AI蓄势长期增长，以三轮驱动打开海外空间，以生态协同夯实发展根基 [12] - 业绩印证了高品质长视频在用户付费与商业可持续层面的独特价值 [12]

北交所核心价值与成效 - 北交所作为资本市场连接枢纽，服务创新型中小企业，在赋能科技创新企业方面取得积极成效 [1] - 北交所构建了技术创新能力与资本市场准入直接挂钩的体系，引导社会资本向科技创新领域聚集 [2] - 为科创中小企业提供高效直接融资渠道，缓解资金瓶颈，支持技术研发、产能扩张和市场拓展 [2] - 差异化上市标准改变企业评价体系，综合考量成长性、研发投入和市场价值，更具包容性 [3] - “小额快速”审核缩短企业从申请到上市融资的时间周期，降低各项成本 [3] - 北交所制度创新缓解科创企业融资瓶颈，改善传统金融评价体系与成长周期的“时间错配”和“价值错配”问题 [3] - 北交所上市公司研发投入持续加码，2024年研发投入合计超过91亿元，年末累计拥有发明专利数量接近7000项 [3] 提升上市公司质量与AI技术赋能 - 北交所高质量扩容与提升上市公司质量相辅相成，应聚焦专精特新属性，建立多维度上市标准 [4] - 提升上市公司质量关键在于夯实公司治理和提高投资价值，支持上市公司做精做深，强化关键少数责任，提升信息披露质量 [4] - 鼓励上市公司建立尊重、回馈投资者的股权文化，建立明确稳定的分红政策 [4] - AI技术可辅助融资材料准备、技术壁垒分析、投资人智能匹配，显著提升融资效率 [4] - AI能够以数据信用替代不动产抵押，将企业经营活动、技术潜力转化为可量化资本 [4] - AI将在价值评估、风险管理和金融服务三个维度重构科技金融生态 [4] - AI可助力监管层完善审核与监管逻辑，实现从基于财报的传统监管向基于数据的智能监管转型 [5] - 利用AI建立科技创新评估体系，应用于上市审核与持续督导，深度挖掘量化企业专利质量、技术路线图等非结构化数据 [5] - 构建基于多源数据融合的动态风险监测与传导预警系统，整合工商、司法、舆情等数据，建立风险预警模型 [6] 未来发展建议与改革方向 - “十五五”期间应以引入长期资金和优化制度供给为双轮驱动，进行系统性优化 [1][6] - 在资金端，推动编制跨市场权威指数并配套开发ETF产品，为机构资金提供低成本、高流动性的配置通道 [6] - 适时推出北交所指数衍生品，如指数期货、ETF期权，为市场提供必需的风险管理工具 [6][7] - 目前市场缺乏有效风险对冲工具，制约机构投资者参与规模 [7] - 在企业端，需推行更具包容性和适应性的发行上市及再融资制度 [7] - 优化分层准入机制，深化新三板与北交所联动机制，实现企业从基础层到创新层再到北交所的渐进式成长 [7] - 在制度型对接、强化北交所与新三板联动机制，推动新三板与区域性股权市场互联互通等方面进一步优化改革 [7]

文章核心观点 - 基金经理认为尽管短期市场存在波动压力，但长期来看股债市场均存在结构性机会，“固收+”基金凭借灵活的多资产配置策略成为应对复杂市场环境的重要工具 [1][2] 纯债市场观点 - 长期中枢下行趋势不改，国内经济处于向高质量发展转型阶段，高频数据显示地产投资及消费仍有承压，利率中枢下行趋势未改 [1] - 央行通过公开市场操作维持流动性合理充裕，稳健宽松的货币政策为债市提供支撑 [1] - 短期经历三季度调整后，公募基金整体久期回落，债市交易拥挤度下降，配置性价比提升 [1] - 债券到期收益率进一步下行面临制约，包括权益市场强势下的股债“跷跷板效应”以及银行自营等机构资金因基金销售费用新规尚未明确而保持观望，短期市场或以震荡为主 [1] 权益市场观点 - 长期在政策支持、产业升级及AI技术赋能等因素驱动下，A股具备中长期向好基础 [2] - 短期四季度市场或面临阶段性止盈压力，波动或加剧，行情由普涨转为理性分化，需注重个股挖掘与节奏把握 [2] 可转债市场观点 - 今年可转债表现亮眼，估值较年初有所提升，但供给端偏紧与需求端持续具备吸引力的供需紧平衡格局对估值形成支撑 [2] - 在股市震荡上行的背景下，可转债仍具备结构性配置价值 [2] “固收+”基金表现与配置价值 - “固收+”基金配置价值凸显，有助把握纯债、权益、可转债市场的结构性机会 [2] - 截至今年三季度末，全市场共有2209只“固收+”基金，合计规模达2.7万亿元，环比回升26%，和2024年低谷期相比增加超8000亿元，并且已超过此前2021年末的高点 [2] - 在市场震荡加剧、利率持续下行的环境中，“固收+”产品凭借其股债科学配置的特性回归大众视野，成为投资者资产配置中的重要工具 [2]