投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [10] 核心观点 - 质效提升仍在继续，物管龙头存估值提升空间 [1][2][13] - 物管主业稳健运行，市场拓展表现亮眼，在巩固非住业态优势地位的同时，住宅市拓持续加码 [2][13] - 基础物管毛利率修复如期兑现，积极优化增值业务布局，前三季度综合毛利率成功同比提升 [2][13] - 重视费效控制保证盈利，后续质效提升仍可持续期待，公司或有望享有一定估值溢价 [2][13] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营收139.4亿元，同比增长14.7% [7][13] - 2025年前三季度实现归母净利润6.9亿元，同比增长10.7% [7][13] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润6.7亿元，同比增长13.0% [7][13] - 2025年前三季度综合毛利率同比提升0.2个百分点至11.6% [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润为9.4/10.5/11.7亿元，对应当前估值为12.9/11.5/10.4倍市盈率 [13] 业务运营与市场拓展 - 截至2025年第三季度，公司管理面积为3.67亿平方米，同比下降8.5%，主因退出部分低效非住项目与管理结构持续优化 [13] - 公司不再盲目追求规模而是更加重视质效提升 [13] - 2025年前三季度新签年度合同额30.2亿元，同比增长3.9%，其中第三季度新签年度合同额12.6亿元，同比增长23.9%，拓展明显提速 [13] - 来自市场化拓展的新签年度合同额达27.8亿元，占比92.0% [13] - 在维持非住业态优势地位的同时（2025年上半年在管面积中非住业态占比61.7%），住宅业态市拓新签年度合同额同比增长38% [13] 增值业务与资产管理 - 公司持续深化增值业务战略布局，重点发力空间运营、美居服务及企业综合服务等高附加值板块 [13] - 2025年前三季度空间资源坪效同比增长24%，房产经纪营收同比增长79% [13] - 到家业务持续优化，第三季度单季平台客单价环比增长46%，复购率达23% [13] - 资产管理业务运行稳健，截至2025年第三季度在管商业项目72个（含筹备项目），管理面积397万平方米，持有物业总体出租率达94% [13]

企业综合服务改革模式 - 公司依托县政务大厅组建企业综合服务中心，构建线上线下高效协同、县乡园区一体融合的全天候全方位全链条为企服务新生态 [1] - 公司企业综合服务总体按照“1+6+2”布局，1即基本政务服务，6项增值服务包括政策、金融、人才、科创、项目、法治，2项特色服务为强化中介监管和兜底服务 [1] - 公司构建“1个县级中心+22个乡镇街道中心+N个行业站点”的“1+22+N”全域企业综合服务矩阵，并在石佛寺镇、遮山工业园区等设立试点 [3] 金融服务与资金支持成效 - 公司搭建金融服务直通车，为30余家企业获得融资授信近12亿元 [2] - 针对河南恒泰天晟有限公司资金问题，公司组织金融服务专班，通过多家银行为其成功申请金融贷款扶持700万元 [2] - 公司为14家企业发放20余万稳产稳岗补贴，为725家中小微企业职工减征失业保险费253万元 [2] 人才与技能发展举措 - 公司高质量推进“人人持证、技能河南”建设，累计为3万6千余人进行职业技能培训，新增技能人才1万3千余人 [2] - 公司建立柔性引才和人才一站式服务保障机制，引进人才1080人 [2] 项目推进与产业支持 - 针对总投资20亿元的玉石智谷项目，公司成立县主要领导牵头的工作专班，项目从洽谈到开工仅用三个月，成功申列省级重点项目 [2] - 公司联合南阳海关等部门实施玉料通关一体化模式，目前全县玉石原料市场实现年供应量约1.5万吨 [2] - 公司计划在10月底前，在市场主体较多的乡镇及玉雕、电商行业因地制宜建立企业服务分中心和高效服务阵地 [3]