投资评级与核心观点 - 报告给予汉得信息（300170.SZ）“买入”评级，当前股价20.40元，合理价值28.04元 [4] - 报告核心观点认为，公司AI业务持续突破，正打开第二成长曲线，成为推动整体业务转型和规模扩张的重要动力 [4][9] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.02亿元、3.75亿元、4.63亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.30元、0.37元、0.45元 [3][10] 2025年财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入34.15亿元，同比增长5.57% [4][8] - 2025年归母净利润达2.27亿元，同比增长20.28%；扣非净利润1.91亿元，同比增长38.94%，盈利增速显著高于营收增速 [4][8] - 2025年整体毛利率提升至35.67%，同比增加2.75个百分点，主要得益于高毛利战略业务占比提升 [4][8] - 分业务看，高毛利的产业数字化业务2025年收入12.06亿元，同比增长17.79%，收入占比提升至35.31%；财务数字化业务收入8.00亿元，同比增长6.63%，收入占比提升至23.41% [4][8] AI业务进展与成长潜力 - 2025年公司企业AI智能化应用业务连续两个季度单季度实现约1亿元收入，全年实现约3.1亿元收入 [4][9] - 报告认为，伴随公司AI平台技术和智能体种类不断丰富，以及客户渗透率提升，AI业务有望持续释放增长潜力 [4][9] - AI业务具有较高的毛利贡献，其收入占比持续提高有望带动公司整体毛利率进一步提升 [4][9] - 在OpenClaw/ArkClaw等智能体平台引领的AI Agent浪潮中，汉得信息作为火山引擎的核心战略合作伙伴，凭借多年软件咨询实施经验和行业壁垒，有望受益于企业端订单增长 [4][9] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为36.78亿元、40.51亿元、44.81亿元，增长率分别为7.7%、10.2%、10.6% [3][10] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.02亿元、3.75亿元、4.63亿元，增长率分别为33.3%、24.3%、23.3% [3][10] - 估值方面，报告选取鼎捷数智、金蝶国际、税友股份作为可比公司，并认为汉得信息因AI布局早、行业经验深、客户支付能力强应享有溢价，给予其2026年95倍市盈率（PE）估值，对应合理价值28.04元/股 [11][12]