湖州一家童装服饰企业的外贸总监牟华说得很直白。根据他的观察，从目前各个平台的访客流量 看，"今年下半年国内童装市场预计下跌超过三成"。市场萎缩的更大背景，是自2017年以来我国生 育率持续走低，少子化与老龄化一样成为了常态。 作为"中国童装之都"，浙江省湖州市吴兴区织里镇汇聚了1.4万余家童装企业，年产量20亿件，占据 全国三分之二的童装市场份额。 对这些上万中小微童装企业而言，主动求变无疑是他们在国内市场明确收缩趋势中生存下来的必经之 路。同时，面对严峻的外部环境和不确定性加剧，他们也要保持更谨慎的态度，再"铤而走险"，迈 出大步。 本文字数：3091，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财 经 缪琦 "织里童装，不变就活不下去。" 2025.09. 14 " 警报天天响"不阻中企建仓 "最近发的一批货，已经到莫斯科的监管仓了，这个月底就能正式售卖。泰国仓的货这周六发走，估 计20日也能到。"牟华告诉第一财经，今年公司的增长主要靠海外业务拉动，整体预计增长10%左 右。对他们而言，即使全球都存在需求收缩和经济下行的压力，国外的童装市场仍然比国内的更理 想，不论是客单价还是利润率。 自3年前开始将重心转向出口的 ...

作为"中国童装之都"，浙江省湖州市吴兴区织里镇汇聚了1.4万余家童装企业，年产量20亿件，占据全 国三分之二的童装市场份额。 对这些上万中小微童装企业而言，主动求变无疑是他们在国内市场明确收缩趋势中生存下来的必经之 路。同时，面对严峻的外部环境和不确定性加剧，他们也要保持更谨慎的态度，再"铤而走险"，迈出大 步。 面对严峻的外部环境和不确定性加剧，他们要保持更谨慎的态度，再"铤而走险"，迈出大步。 "织里童装，不变就活不下去。" 湖州一家童装服饰企业的外贸总监牟华说得很直白。根据他的观察，从目前各个平台的访客流量 看，"今年下半年国内童装市场预计下跌超过三成"。市场萎缩的更大背景，是自2017年以来我国生育率 持续走低，少子化与老龄化一样成为了常态。 "警报天天响"不阻中企建仓 "最近发的一批货，已经到莫斯科的监管仓了，这个月底就能正式售卖。泰国仓的货这周六发走，估计 20日也能到。"牟华告诉第一财经，今年公司的增长主要靠海外业务拉动，整体预计增长10%左右。对 他们而言，即使全球都存在需求收缩和经济下行的压力，国外的童装市场仍然比国内的更理想，不论是 客单价还是利润率。 自3年前开始将重心转向出口的他们，先 ...

论坛基本信息 - 2025金砖国家新工业革命伙伴关系论坛将于9月16日至17日在福建厦门举办 [1] - 论坛由中国工业和信息化部与福建省人民政府共同主办 [2] - 论坛筹备工作已基本就绪 [1] 参与范围 - 来自34个国家和相关国际组织的代表确认参会 [1] - 论坛广泛邀请金砖成员国、伙伴国以及其他发展中国家和国际组织代表 [1] - 与往年相比本届论坛国际参与更广泛 [1] 论坛成果与倡议 - 将发布金砖国家新工业革命伙伴关系创新基地建设五周年成果 [1] - 公布中国—金砖国家人工智能发展与合作中心落实进展 [1] - 展示金砖国家工业能力中国中心合作进展 [1] - 推出金砖国家数字产业生态合作网络倡议 [1] 论坛内容设置 - 主论坛设置产业高级别对话包括主旨发言 [1] - 包含三场圆桌对话：创新协同驱动工业化发展、绿色低碳助力可持续工业化、人工智能赋能新型工业化 [1] - 邀请相关国家主管部门官员和国内外知名企业家同台对话 [1] 论坛主题导向 - 积极回应金砖国家及广大发展中国家合作需求 [1] - 顺应产业数字化、绿色化、智能化发展趋势 [1] - 以促进产业合作为出发点和落脚点 [1]

制造业数字化转型政策与规划 - 湖北省出台《制造业数字化转型实施方案》《湖北省数字经济促进办法》等系列规划方案 构建产业数字化发展政策蓝图 [1] - 制造业数字化转型正处于由扩量到提质转变的关键时期 [1] 工业领域数字化进展 - 规模以上工业企业关键工序数控化率达69.7% 居全国第7位 [1] - 数字化研发设计工具普及率达90.7% 较十四五初期提升17个百分点 居全国第6位 [1][2] - 通过两化融合管理体系3A级评定企业113家 较十四五初期净增超100家 排名全国第二 [2] - 入选国家5G工厂名录55家 国家卓越级智能工厂13家 均排名全国第四 [2] - 上云工业企业达5.8万家 占全省工业企业总数近58% [1] 农业领域数字化应用 - 建设2个基于北斗的综合集成型智慧农场和18个基于北斗的智能农机应用示范基地 [1] - 打造天空地一体化全数字化无人农场 应用规模居中部第一全国前列 [1] - 实施互联网+农产品出村进城工程 22个试点县农村电商覆盖90%以上行政村 [2] 服务业数字化推进 - 围绕大宗商品 汽车 纺织 医药 光电子等重点领域搭建供应链平台 [2] - 累计服务20多万家中小企业 成交额达2000多亿元 [2] - 发放惠购湖北消费券5.5亿元 直接拉动消费超120亿元 [2] 中小企业支持措施 - 在全国率先实现省级中小企业数字化转型城市试点全覆盖 [1] - 每年为中小企业发放5000万元上云服务券 引导企业上云用数赋智 [2]

产数业务收入表现 - 前7个月产数收入累计900多亿元 同比增幅1.6% 实现正增长[3][5] - 上半年产数收入陷入负增长 前3个月同比下降2% 前5个月同比下降1%[4] - 上半年产业数字化收入达749亿元 AIDC收入同比增长7.4%[3] 历史增速与目标对比 - 2022年收入增幅19.7% 2023年增幅19.4% 均为双位数高增长[6] - 2024年全年增速放缓至5.5% 2025年目标增速为8%[6] - 当前1.6%增幅距年度目标仍有差距[6] 省公司贡献情况 - 11家省公司达时序进度 前五为天津电信 江西电信 西藏电信 河南电信 广西电信[7] - 20家省公司实现正增长 前五为宁夏电信 青海电信 山西电信 天津电信 湖南电信[7] - 北方省公司及小规模省公司因体量小更易实现增速[8] 业务发展态势 - 产数业务已成为集团业绩增长重要引擎[6] - 大部分省公司开始实现正增长 增速改善趋势明显[9]

投资评级 - 买入（维持）[4] 核心观点 - 上半年业绩持续增长 营业收入2694亿元同比增长1.3% 归母净利润230亿元同比增长5.5%[5] - 移固业务稳定增长 移动通信服务收入1066亿元同比增长1.3% 固网及智慧家庭服务收入641亿元同比增长0.2%[5] - 产业数字化业务高速增长 收入达749亿元 其中智能收入63亿元同比增长89.4%[5] - 高比例分红政策 上半年现金分红占归母净利润比例达72% 每股派息0.1812元同比增长8.4%[5] - 算力基础设施持续增强 自有及接入算力总规模达77EFLOPS 汇集超10万亿token语料数据和350TB行业数据集[5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2694.22亿元 服务收入2491亿元[5] - 移动用户数增长至4.33亿户 ARPU达46.0元 宽带用户1.99亿户 综合ARPU达48.3元[5] - 天翼云收入573亿元 AIDC收入同比增长7.4%[5] - 预计2025-2026年EPS分别为0.38元和0.42元 对应PE为20倍和18倍[5] 业务发展 - 5G网络用户渗透率较去年底提升6.1个百分点[5] - 企业战略由"云改数转"升级为"云改数转智惠"[5] - 打造"星海"数据智能中台 提供通算/智算/超算/量子计算的异构算力服务[5] 估值数据 - 当前股价7.62元 总市值6972.84亿元[2] - 总股本915.07亿股 流通股本776.30亿股[2] - ROE（TTM）7.33% 12月股价区间5.85-8.61元[2]

产业规模与结构 - 2024年湖北省规上工业企业营收达4.7万亿元 居中部第二 制造业增加值达1.76万亿元 工业对GDP增长贡献率达37.7% [1] - 12个市州营收过千亿 其中武汉超1.5万亿元 襄阳 宜昌 荆门 孝感等市超3000亿元 [1] - 千亿级产业达到19个 2024年五大支柱产业有望全部迈入万亿级 6个优势产业有望突破五千亿级 [2] - 全省规上工业企业总量从"十三五"末的15769家增至20179家 净增4410家 [4] 产业集群与体系 - 做大做强"51020"先进制造业产业集群 14个中小企业特色产业集群获批国家级 [2] - 光电子信息 汽车制造与服务 大健康三大产业突破万亿规模 节能环保 高端装备 新材料等优势产业过五千亿级 [8] - 五大优势产业营收达3.3万亿 12个新兴特色产业达到2.3万亿 [8] - 集成电路 信息网络 新型显示 生物医药等4个国家级战略性新兴产业集群发展成效显著 [8] 科技创新与研发 - 湖北入选"国家激发产业创新活力专项行动"5个省份之一 累计建成2个国家级 12个省级制造业创新中心 [3] - 2021年以来实施121项关键核心技术"揭榜挂帅" 2024年规上工业企业有效发明专利增长28.9% 增幅全国第3 [3] - 2024年全社会研发投入同比增长12.2% 增幅全国第三 研发投入强度2.7% 较上年提高0.2个百分点 增幅全国第一 [8] - 规上工业企业研发机构覆盖率2024年有望达50% 累计选派1476名"科技副总"促进科技成果转化2789项 [3] 数字经济与智能化 - 2024年数字经济核心产业增加值达5743亿元 是2020年的2.4倍 [4] - 5G基站从"十三五"末的3.1万个增至17.6万个 增长4.6倍 算力规模达到1.58万P 算力运载力指数居全国前3 [4] - 全省上云工业企业超5.8万家 占比近六成 较"十三五"末增长81% [4] - 入选国家5G工厂名录101家 居全国第三 国家卓越级智能工厂13家 居全国第四 [4] 企业培育与绩效 - 国家级专精特新"小巨人"企业从51家增至722家 增长13.2倍 13家企业入围2025中国民营企业500强 [4] - 2025年1-7月软件业务收入达2071亿元 占中部六省比重接近50% [4] - 2025年上半年规上工业企业利润增长13.2% 高于全国15个百分点 利润总额中部第一 [4] - 年主营业务收入过千亿元企业由2020年的1家增长至9家 过百亿元企业由2020年23家增长至100家 [7] 新兴产业与高技术产业 - 全省高技术制造业增加值年均增速达19.7% 对规上工业增长贡献率年均超过30% [7] - 2024年高技术制造业增加值增长22.7% 对工业增长贡献率达到35.1% [7] - 数字经济增加值占比超过50% 中部领先 [7] - 全省高新技术企业总量五年增长2.9倍 2024年突破3万家 居中部第一 科技型中小企业达到4.5万家 连续4年保持20%以上增长 [7] 绿色制造与可持续发展 - 单位工业增加值能耗累计下降11.8% [5] - 提前半年完成478家沿江化工企业关改搬转任务 全省化工企业入园率76.8% 高于全国16.8个百分点 [5] - 累计创建国家级绿色工厂268家 建成国家级绿色工业园区10家 绿色工厂产值占工业总产值24.72% [5] 未来产业与创新布局 - 大力实施未来产业八大工程 认定5个省级未来产业先导区 9家企业入选全国独角兽榜单 [2] - 人形机器人 人工智能等产业保持20%以上增速 [2] - 设立政府主导的7000亿投资基金群 为每个重点产业配套一只100亿投资基金 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心观点 - 2025Q2收入表现主要受非主营业务影响，利润稳健增长 [2][6][12] - 业务结构持续优化，算网数智收入占比提升至26%，战略性新兴产业收入占比达86% [2][12] - 算力业务动能强劲，联通云收入同比增长4.6%，IDC收入同比增长9.4% [2][12] - 自由现金流同比显著提升63.1%，中期派息率提升至60% [2][12] - 公司维持2025年营业收入、利润及净资产收益率有力增长的全年目标 [2][12] 财务表现 - 2025H1营业收入2002亿元，同比增长1.5% [6][12] - 2025H1归母净利润63.5亿元，同比增长5.1% [6][12] - 单25Q2营收968亿元，同比下滑1.0%，但归母净利润37.4亿元，同比增长4.2% [12] - 应收账款规模715亿元，同比增长19%，信用减值损失80.8亿元，同比增长12%，增幅均明显收窄 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为96亿元、101亿元、107亿元，对应增速6.4%、5.6%、5.3% [12] 业务发展 - 联接用户规模突破12亿，移动和宽带用户净增超1100万，总量达4.8亿 [12] - 物联网连接数净增超6000万，总量达6.9亿 [12] - 国际业务收入68亿元，同比增长11% [12] - 联通云收入376亿元，同比增长4.6% [12] - IDC收入144亿元，同比增长9.4%，AIDC签约金额同比增长60% [12] - 数据中心能力储备2650MW，智算总规模30EFLOPS [12] 现金流与派息 - 经营性净现金流同比下滑1.0%，但自由现金流同比提升63.1% [12] - 中期每股派息0.2841元，同比增长14.5%，中期派息率达60% [12] - 预计全年派息率维持提升态势 [2][12]

公司战略与能力建设 - 施耐德电气在上海正式落成EcoFit低压配电中国创新中心 提供从设计、方案开发到制造交付的端到端服务 [1] - 创新中心依托上海康桥工厂实现创新研发与生产能力产研融合 形成产品开发与资源利用高效互补 [4] - 公司深化"中国中心"战略 近两年配电服务专家研发团队规模实现3-4倍增长 [4] - 通过EcoFit适配改造能力示范中心（厦门）、工业自动化适配改造中心（北京）及低压配电创新中心（上海）构建服务业务中国中心体系 [6] - 整合从研发到供应链资源 持续迭代从元器件、设备级到系统级的适配改造服务 [9] 技术服务优势 - 创新中心具备四大核心优势：专家支持、灵活敏捷、数字创新和全维赋能 [4][5] - 采用标准化勘察工具包实现快速精准现场勘察 为建模和非标方案设计提供数据基础 [5] - 深度应用AI算法和数字孪生技术 实现非接触式现场勘察、寿命预测及可靠性评估等先进应用 [5] - 已推出数百种标准化设计中低压EcoFit适配改造方案 涵盖预制标准转接套件和即插即用两大类型 [7] - 即插即用快换解决方案支持主母线不停电前提下快速完成断路器升级替换 保留原配电柜柜体 [7] 行业背景与市场需求 - 大规模设备更新持续加力扩围 循环经济进入加速发展期 产业转型升级需求呈爆发式增长 [3] - 适配改造服务成为破解设备更新效率瓶颈、推动产业绿色转型的核心手段 [3] - 人工智能等数字化技术迭代突破 推动适配改造服务向智能化、专业化和敏捷化方向演进 [3] - 能源变革加速对配电设备改造提出更高要求 需满足数字化、智能化、绿色化转型需求 [9] 解决方案与业务覆盖 - 服务覆盖中低压配电、软硬件以及强弱电一体化的元器件快换、成套设备改造和系统级绿色节能转型 [6] - 即插即用方案解决关键供电场所对停电时间的严苛要求 及站点分散场景下施工难、耗时长、成本高问题 [7] - 预制转接套件与即插即用方案形成互补 覆盖不同品牌断路器、接触器、综保等核心元件升级需求 [7] - 结合EcoConsult咨询与EcoCare运维服务 提供全产线、全场景改造能力及全生命周期新质服务 [6]

公司入选与政策背景 - 贝壳找房（北京）科技有限公司入选北京市"十四五"智能建造领军企业（第二批）名单 成为唯一入选的家装企业 [1] - 北京市住建委要求领军企业强化首善意识 坚持首善标准 完善智能建造工作推进机制 加大资金和人才投入 [1] - 企业需发挥行业领军和示范带动作用 推进建链补链延链强链 构建智能建造高质量发展产业生态 [2] 战略布局与业务结构 - 公司实施"一体三翼"战略："一体"为经纪事业线 "三翼"包括惠居事业线、贝好家事业线和整装事业线 [2] - 整装业务收入占比从2021年0.24%提升至2025年上半年15.21% 成为重要组成部分和新增长点 [6] - 2025年启动"全案整装服务商"战略 打通设计、施工、供应链、售后全链条 提供一体化交付方案 [5][6] 科技创新与数字化应用 - 近三年智能建造项目共31项 软硬件研发支出总额11.3亿元 [2] - AI设牛功能依托自研"梦想家"大模型 已服务超250万用户 生成效果图超6900万张 [3] - 家装BIM技术覆盖每年10万+整装订单 提升设计时效并降低材料耗损率 [3] - 2025年已立项10项虚拟数字人项目 将持续增加BIM、AI设牛、智慧工地等项目产研投入 [2] 业务规模与财务表现 - 家装家居业务上半年净收入75亿元 同比增长16% 第二季度净收入46亿元 同比增长13% [4] - 业务毛利率持续改善 2025年上半年达32.3% 较2024年底提升近2个百分点 [4] - 科技成果应用于全国60多个城市 累计服务20万余个工地 [2] 运营优化与供应链管理 - 上半年合作品牌和SKU数量依据客户需求显著收敛 集采比例提升 综合采购单价下降 [4] - 识别超过2600位优质项目经理 提升服务者效率和客户体验 [4] - 通过多维度指标对楼盘商圈评分 使服务者更精准理解客户需求和楼况 [4] 市场拓展与实体布局 - 7月在北京开设首家产品化样板房新模式展厅 已布局天津、成都、杭州等10个城市 [6] - 整装模式成为行业主流 满足消费者对便捷、高效和个性化家装服务的需求 [5] - 政府工作报告提出"好房子"方向 消费品以旧换新政策为行业注入强心剂 [5]