报告行业投资评级 - 报告对AI漫剧行业持积极看法，认为产业爆发在即，建议积极拥抱产业趋势 [4][6][63] 报告核心观点 - 2025年漫剧行业市场规模快速增长，预计年内突破200亿元，产业爆发趋势确定 [4] - 短中长视频平台政策支持以及AIGC技术迭代降低成本提高产能，是漫剧爆发的主要推动力，未来AI漫剧将成为主流 [4] - 漫剧产业链不断完善，商业化模式清晰，漫画、网文、短剧适合改编，未来原创内容提升有望形成IP效应 [4] - 目前漫剧题材以男频为主，受众以男性及泛二次元年轻群体为主，未来内容类型及受众群体均有望持续拓圈 [4] - 具有漫画、网文、动画等内容优势的公司，以及具有AI技术布局和平台优势的公司有望受益于AI漫剧的发展机会 [4][63] 漫剧行业高增，AI漫剧有望成为主流 - 2025年漫剧市场规模预计年内突破200亿元，2025年4-7月供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率持续增长，近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603% [4][12][14] - 漫剧是将静态漫画、小说文本等素材转化为动态的非真人视频短剧，核心特征是制作简易、非真人、具有连续剧情 [14] - 漫剧产业链已形成IP储备—改编制作—商业化运营投放的价值链条，盈利模式类似短剧，核心为投流利润>内容成本，目前漫剧全域经营投流ROI可达1.8× [4][16][17] - 漫剧内容以漫画、网文、短剧改编为主，未来原创内容占比有望提升，形成IP效应 [4] - 目前男频类漫剧内容占比超90%，未来三幻（玄幻、奇幻、科幻）及女频类漫剧内容供给有望提升 [4][32][33] - 漫剧用户源自网文用户（规模超2.5亿）、真人短剧用户（规模超6亿）和漫画用户（规模4000万），未来用户规模有望赶超短剧 [33] AI漫剧爆发在即，平台政策+AIGC赋能双引擎增长 - 2025年以来，字节、快手、B站、百度、优爱腾等大厂纷纷推出AI漫剧支持政策，提高创作者收益分成，例如抖音保障投广ROI>1，B站对精品定制漫剧提供100%成本覆盖，最高80%分成 [4][36][37] - AI视频模型技术快速迭代，如OpenAI Sora2、Google Veo、快手Kling AI等，显著提升视频生成质量、真实感和可控性 [45][47][48] - 视频模型调用价格下降，如Sora2 API费用低至0.1美元/秒，Google Veo 3.1 FAST版降至0.15美元/秒，降低AI漫剧制作门槛 [49][52][53] - AI集成工具将漫剧生产成本从数万元/分钟压缩至千元以内，制作时间从50-60天缩短至15天内，生成效果在清晰度、场景融合、镜头流畅度等方面显著提升 [55][56][58] - 漫剧行业处于流量红利期，当前商业模式以IAA和IAP为主，每日IAA消耗达2000万，IAP稳定在800-1000万，未来将经历跑量赚钱、精品剧时代到IP帝国时代的发展阶段 [43][44] 投资建议：积极拥抱AI漫剧产业趋势 - AI漫剧行业有望形成优质内容供给提升→用户播放及互动提升→平台需求增加政策支持→优质内容供给提升的飞轮效应 [62][63] - 未来AI漫剧将呈现供给高增、内容质量提升、商业化机会显著的发展趋势 [63] - 建议关注具有漫画、网文、动画、短剧等内容优势的相关公司，如荣信文化、阅文集团、中文在线等 [4][63] - 建议关注具有AI技术布局和平台优势的相关公司，如快手-W、哔哩哔哩-W、芒果超媒等 [4][63]