尽管美国经济增速强劲，打破了"陷入衰退"的悲观预期，但内需降温、通胀反弹与投资疲软的问题依然严峻。与 此同时，就业市场数据也超出了市场预期，7月ADP就业人数增加10.4万人，远高于预期的7.6万人，但仍远低于去 年平均水平。这反映出关税政策的不确定性导致雇主对招聘决策趋于谨慎，劳动力市场整体需求疲软。 近日，金融市场迎来了一波显著波动，美元指数在7月31日强劲上扬超过1%，直逼100点重要关口，同时，美债收 益率全线飘红，其中对利率变化尤为敏感的2年期美债收益率更是跃升超过7个基点。伦敦现货黄金价格也遭遇重 挫，从3327.155美元的高位滑落至3275.150美元，跌幅达到50美元。这一系列变动的幕后推手，正是最新出炉的美 国经济数据。 据美国经济分析局公布的初步统计结果显示，第二季度美国GDP在剔除通胀因素后，实现了年化3%的增长率，这 一数据不仅彻底扭转了第一季度-0.5%的萎缩态势，还大幅超越了市场普遍预期的2.6%。与此同时，核心个人消费 支出（PCE）物价指数年化季环比初值录得2.5%，虽然较前一季度的3.5%有所下降，但仍高于市场预期的2.3%， 显示出通胀压力有所反弹。 深入分析美国经济第二 ...

热点资讯 - 中共中央政治局会议指出要持续防范化解重点领域风险，积极稳妥化解地方政府债务风险，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，深化改革，推进重点行业产能治理 [2] - 中共中央党外人士座谈会强调坚持稳中求进，保持政策连续性稳定性，提振消费，促进双循环，完成全年经济社会发展目标 [2] - 商务部部长王文涛称中美在经贸领域形成共识和框架，双方团队在斯德哥尔摩举行会谈，希望美方与中方相向而行维护经贸关系 [2] - 上期能源对叶××账户组采取限制开仓5个交易日的监管措施，因其在集运指数（欧线）期货2510合约上日内开仓交易量超限 [3] - 美联储维持利率在4.25%-4.50%不变，理事沃勒、鲍曼主张降息，鲍威尔避免就9月降息给出指引 [3] 板块表现 重点关注 - 玻璃、焦煤、纯碱、PVC、合成橡胶 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.58%，贵金属涨27.23%，油脂油料涨11.99%，有色涨21.40%，软商品涨2.68%，煤焦钢矿涨15.03%，能源涨3.39%，化工涨11.71%，谷物涨1.11%，农副产品涨2.87% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.17|4.97|7.88|[6]| |权益|上证50|0.38|3.96|5.01|[6]| |权益|沪深300|-0.02|5.47|5.50|[6]| |权益|中证500|-0.65|6.75|10.29|[6]| |权益|标普500|-0.12|2.55|8.18|[6]| |权益|恒生指数|-1.36|4.59|25.51|[6]| |权益|德国DAX|0.19|1.47|21.86|[6]| |权益|日经225|-0.05|0.41|1.91|[6]| |权益|英国富时100|0.01|4.29|11.79|[6]| |固收类|10年期国债期货|0.15|-0.55|-0.57|[6]| |固收类|5年期国债期货|0.08|-0.50|-0.85|[6]| |固收类|2年期国债期货|0.03|-0.16|-0.62|[6]| |商品类|CRB商品指数|0.00|2.92|3.11|[6]| |商品类|WTI原油|1.57|8.15|-2.25|[6]| |商品类|伦敦现货金|-1.53|-0.82|24.80|[6]| |商品类|LME铜|-0.69|-1.50|10.80|[6]| |商品类|Wind商品指数|0.56|2.17|16.29|[6]| |其他|美元指数|1.06|3.30|-7.85|[6]| |其他|CBOE波动率|0.00|-4.48|-7.90|[6]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球贸易紧张局势缓解，避险需求降温，利空贵金属价格；欧央行和美联储近期按兵不动，压制贵金属价格，但美联储9月降息概率超60%，中期支撑黄金价格；白银短期韧性或减弱，中期回归基本面逻辑 [5] - 策略上，黄金建议逢低做多，白银观望；中长期看涨黄金价格 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情及基本面指标跟踪 - 黄金相关数据：伦敦现货黄金3336.220美元/盎司，周度跌0.40%；沪金主力777.32元/克，周度涨0.04%；黄金SPDR - ETF持仓量957.09吨，周度涨1.43%等 [4] - 白银相关数据：伦敦现货白银38.1370美元/盎司，周度跌0.03%；沪银主力9392元/千克，周度涨1.28%；白银SLV - ETF持仓量15230吨，周度涨3.90%等 [4] 主要宏观指标跟踪 - 汇率与利率：美元指数97.6701，周度跌0.80%；美元兑离岸人民币7.1681，周度跌0.18%；2年期美债收益率3.9275%，周度涨1.67%等 [4] - 经济数据：美国一季度GDP增速意外萎缩，消费者信心指数半年来首次改善；6月非农高于预期，失业率回落；通胀小幅回升，但通胀预期降温等 [59][66][73] - 央行购金：中国央行连续8个月增持黄金储备，6月末黄金储备报7390万盎司，环比增持约2.18吨；2025年一季度全球央行和其他机构净购金243.7吨，同比降约21.4% [91]

2. 据国家发改委，截至目前，2025年中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新 型城镇化和乡村全面振兴、区域协调发展和对外开放、绿色发展、社会民生、国家安全体系和能力现代化、灾后应急恢复等领 域项目建设。 3. 广期所负责人表示，下一步，广期所将持续加强与电力现货主管部门、产业、机构等各方的沟通协作，深化基础研究、加 强市场宣传与培育，全力以赴加快推进电力期货研发上市，为构建更加开放、绿色、安全、高效的全国统一电力市场，推动能 源绿色低碳发展提供坚实的期货支撑。 4. 关税——①欧盟通过总额930亿欧元的对美关税反制计划，若未达成协议，措施将于8月7日生效。②印度商务部长：有信心 与美国达成贸易协议。③印度与英国签署自由贸易协议。 早盘速递 2025/7/25 热点资讯 1. 据中国央行：2025年7月25日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操 作，期限为1年期。 第 2 页，共 3 页 主要大宗商品走势 免责声明： 股市风险偏好 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500. ...

当地时间7月16日，美股三大指数上涨，纳斯达克指数收盘创历史新高。美国大型科技股涨跌不一，特 斯拉涨超3%，日内总市值增加350.77亿美元（折合人民币约为2518.5亿元）。大宗商品方面，国际黄金 上涨。 央视新闻消息，当地时间7月16日，美国总统特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采 取任何行动。此外，美联储发布的经济状况"褐皮书"显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。不 确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。 新华社消息，据美国地质调查局地震信息网消息，格林尼治时间16日20时37分（北京时间17日4时37 分），美国阿拉斯加州南部海域发生7.3级地震，震中位于阿拉斯加州桑德波因特以南87公里，震源深 度20.1公里。 纳斯达克指数收盘创历史新高 美股三大指数均小幅收涨。Wind数据显示，截至收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数 分别上涨0.53%、0.25%、0.32%，其中，纳斯达克指数收盘创历史新高。 美国大型科技股涨跌不一。截至收盘，万得美国科技七巨头指数涨0.1%。成分股中，特斯拉涨超3%， 总市值增加350.77亿美元（折合人民币约为2518.5亿元）。 消息 ...

热点资讯 - 财政部推动保险资金建立三年以上长周期考核机制，新指标自2025年度绩效评价起实施，有助于提高投资A股比例等[2] - 二季度我国多领域高频数据改善，线下消费热度指数同比增25.5%，主要家电品类网络零售额升28.0%，全国项目中标金额环比增23.4%，初创企业、技术创新型企业经营活力指数同比分别增38.3%、28.2%[2] - 中国炼焦行业协会决议自7月14日起上调钢厂客户不同类型焦炭价格，7月11日起上调贸易客户价格，坚持预收款模式[2] - 越南对原产于中国的热轧板卷征23.10%-27.83%反倾销税，措施2025年7月6日起生效，有效期五年[3] - 国际能源署预计今年和明年石油供应量分别增210万桶/日和130万桶/日，将2025、2026年平均石油需求增长预期下调至70.4万桶/日和72.2万桶/日[3] 板块表现 重点关注 - 尿素、原油、PVC、热卷、豆油[4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.85%，贵金属涨27.66%，油脂油料涨12.45%，煤焦钢矿涨14.57%，能源涨3.06%，化工涨12.72%，谷物涨1.23%，农副产品涨2.86%，有色涨19.64%，软商品涨2.95%[4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况[6] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅0.01%，月内涨跌幅1.91%，年内涨跌幅4.73%；上证50日涨跌幅 -0.01%，月内涨跌幅1.65%，年内涨跌幅2.68%等多类资产涨跌幅数据[7]

伦敦金现行情 - 伦敦金现最新报价3327 990美元 较前一日下跌8 950美元 跌幅0 27% [1] - 日内最高价3343 040美元 最低价3327 698美元 波动幅度0 28% [1] - 分时数据显示7:32时段成交价集中在3328 090美元附近 市场交投清淡 [1] WTI原油市场动态 - WTI原油低开1 25%至66 16美元/桶 盘中一度跌超2% 最低触及65 40美元/桶 [2] - OPEC+同意8月增产54 8万桶/日 超出市场预期 并考虑9月继续同幅度增产 [1] - 持仓量减少25 77万手 外盘成交量3764手 内盘4956手 显示空头力量占优 [2] 美国政治事件影响 - 马斯克宣布成立"美国党" 声称代表80%中间选民 目标进入国会 [3] - 特朗普批评该行为"荒谬" 指出美国历史上第三政党从未成功 [4] - 双方矛盾源于"大而美"法案 该法案取消了电动汽车强制令 [4] - 白宫对事件保持沉默 媒体对第三政党可行性存在分歧 [4]

黄金价格走势 - 2025年上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7%，创2007年下半年以来最大半年涨幅 [1] - 专家预测2025年下半年国际金价仍处于震荡上行通道 [1] 黄金需求驱动因素 - 市场避险需求持续存在，为金价提供长期支撑 [1] - 全球央行黄金配置意愿较强，美元信用风险加剧推动各国央行强化黄金储备布局 [1]

黄金价格走势 - 7月1日伦敦现货黄金日内涨幅超1%至3340美元/盎司 COMEX黄金期货涨1 3%至3350美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货最新报价3350 6美元/盎司 较昨结价3307 7美元上涨42 9美元(+1 30%) 最高触及3354 3美元 持仓量31 86万手 [2] - 2025年上半年伦敦现货黄金大涨25 84% COMEX黄金期货涨25 52% 创近18年最大半年涨幅 现货黄金4月22日最高冲破3500美元/盎司 [4] 黄金市场表现 - A股14只黄金ETF全部涨超23% 潮宏基 莱绅通灵股价翻倍 港股老铺黄金涨幅达321 53% [6] - 杭州投资者以800元/克购入100克金条后两周内亏损近3000元 因金价连续下跌1 91%和2 80% [7][9] 机构观点 - 南华期货分析师认为黄金上涨周期未结束 2025年目标价或达3700美元/盎司 但下半年涨幅可能缩窄 [10] - 浙江国有银行指出近期金价盘整主因美联储降息预期降温及地缘风险溢价消退 3200美元/盎司支撑位强劲 [10][11] - 突破当前震荡区间需依赖美联储降息 央行增持黄金或地缘风险升级等新基本面变化 [11]

贵金属市场表现 - 伦敦现货黄金价格一度回升至3400美元/盎司上方，伦敦现货白银价格创下逾13年来新高至37.236美元/盎司 [1] - 6月以来伦敦现货白银价格累计涨幅超12%，同期伦敦现货黄金价格涨幅超3% [1] - 金银比价从100以上的高位回落至91附近，表明白银近期走势明显强于黄金 [1] 白银价格驱动因素 - 近期白银价格强势表现受国际贸易环境改善和美联储降息预期升温推动 [1] - 市场资金对历史高位的金银比价进行修正，此前金银比价突破100的历史高位 [2] - 当前金银比价虽回落至91.6，但仍显著高于60-80的历史均值区间 [2] 白银与黄金的差异 - 白银兼具金融属性和商品属性，工业需求占比超过50%，而黄金工业需求占比不足10% [3] - 在重大金融风险事件中，黄金价格可能因避险情绪推升，而白银价格可能因工业需求萎缩承压 [3] - 白银不能完全替代黄金的核心避险地位，但在特定周期可作为策略性补充 [3] 白银市场短期展望 - 短期白银价格可能跟随原油价格波动，若地缘局势缓和可能进入调整阶段 [4] - 伦敦现货白银价格关键阻力位在36.5美元/盎司，若突破则上看38美元/盎司 [4] - 航空业需求疲软对银价构成压力，但光伏行业装机量增长提供支撑 [4] 白银市场中长期展望 - 中长期白银价格有望维持易涨难跌格局，受去美元化趋势和工业需求增长驱动 [1][5] - 过去五年白银市场持续存在供需缺口，库存降低至历史低位的临界点水平 [5] - 光伏和新能源汽车等新兴产业需求支撑白银实物需求保持韧性 [5]