证券研究报告 26 年延续较快开店，同店有望向好 鸣鸣很忙 (1768 HK) 港股通 运营效率持续提升，关注入通催化 华泰研究 动态点评 投资评级(维持): 买入 2026 年 6 月 09 日│中国香港 零售 鸣很忙获纳入恒生综合指数及港股通，6 月 8 日正式生效。伴随公司门店精 细化运营及品类延展，今年以来渠道端保持亮眼的同店表现，加盟商积极性 持续活跃，推动店数较快拓展。公司持续通过门店运营挖潜与后台数字化建 设，提升全链条运营效率，有望夯实竞争壁垒。5 月局部省份出现补贴竞争 引发市场过度担忧，但理性竞争趋势不变，行业双强均表态响应"反内卷"， 短期扰动的实际财务影响小，带来低位布局机会，我们看好公司持续扩大市 场份额、品类拓展及盈利能力提升前景，继续重点推荐。 得益于存量门店爬坡、备货效率提升、门店运营优化等，同店表现稳步向好， 我们预计 26Q1 以来保持正增长，带动加盟商积极性持续活跃。我们基于抖 音数据统计，截至 5 月末公司在营店数达近 2.4 万家（vs 25 年底 21,948 家），公司全年 5,000 家的开店目标有望达成。公司聚焦门店挖潜，优化门 店陈列，将 AI 视觉识别技术 ...