默沙东2025年Q1业绩表现 - 默沙东2025年Q1总体营收小幅下滑，主要因两大支柱产品K药和HPV疫苗佳达修销售未达预期 [4] - 佳达修Q1销售额13.27亿美元，同比下滑41%；中国区收入6.68亿美元，同比下滑62%，全球份额降至不足5% [5] - 默沙东中国区收入占比从2024年Q1的6.2%降至2025年Q1的4.9%，跌幅远超全球平均水平 [6] HPV疫苗市场现状 - 2024年默沙东HPV疫苗全球销售额下滑3%至85.83亿美元，2025年Q1进一步下滑41%至13.27亿美元 [12] - 2024年四价HPV疫苗批签发量46.6万支（同比-95.49%），九价HPV疫苗批签发量3114.08万支（同比-14.8%） [13] - 智飞生物2024年代理的默沙东疫苗库存量3653.7万剂，与销售量基本持平，去库存压力大 [14] 中国市场竞争格局 - 2024年默沙东中国区营收53.94亿美元（同比-20%），失去MNC中国区营收冠军地位，被阿斯利康（64.13亿美元）取代 [15] - 国产二价HPV疫苗价格战持续：万泰生物2024年疫苗收入6.06亿元（同比-84.69%），沃森生物报价从246元/支降至27.5元/支 [18][21] - 默沙东九价疫苗2022年扩龄至9-45岁，直接冲击国产二价疫苗市场，引发价格战 [18] 行业趋势与战略调整 - 默沙东尝试开拓新增长点，如肥胖症和心血管疾病疗法，并引进恒瑞医药口服Lp(a)抑制剂HRS-5346，但短期难贡献业绩 [8] - 2025年默沙东获批中国首个男性HPV疫苗（四价和九价），但Q1财报尚未体现业绩贡献 [19] - 国产九价疫苗跟进：万泰生物处于审批阶段，博唯生物、瑞科生物开展男性适应症临床试验 [20]