政策实施与疫苗分发 - 河南省于2月4日启动免费HPV疫苗接种，首批2万支免疫规划HPV疫苗已送达郑州 [1] - 免费接种政策将面向全省各省辖市展开，适龄女孩可就近选择接种门诊 [1] - 该政策基于国家免疫规划调整，自2025年11月10日起，为全国范围内2011年11月10日后出生且满13周岁的女孩免费接种2剂次双价HPV疫苗 [1] 接种对象与程序 - 免费接种对象需满足两个条件：出生于2011年11月10日之后，且年满13周岁 [1] - 全程接种程序为2剂次，两剂间隔时间为6个月 [1][5] - 建议在12个月内完成全程接种，若未及时接种，应在18岁前补齐剂次 [5] 疫苗类型与保护效力 - 免费接种的疫苗类型为二价HPV疫苗，可预防HPV 16型和18型感染 [4] - HPV 16型和18型是导致全球约70%宫颈癌病例的主要亚型 [2] - 在13岁“黄金年龄”接种，疫苗激发的免疫应答最强，预防效果可达90%以上 [2] 接种地点与安全性 - 符合条件的女孩可到社区卫生服务中心、乡镇卫生院等预防接种门诊进行接种 [6] - 接种前需家长签署知情同意书，并由医生进行健康状况评估 [6] - HPV疫苗全球使用已超过10亿剂，安全性良好，常见不良反应为接种部位轻微疼痛、红肿，严重不良反应极为罕见 [2] 政策意义与疫苗选择 - 免费接种政策旨在从源头上阻断宫颈癌发生，并促进健康公平，使低收入地区女性也能获得保护 [2] - 自费疫苗选择包括四价和九价HPV疫苗，覆盖更多HPV亚型，不在免费政策覆盖范围或条件允许者可选择自费接种 [7][8]

国家免疫规划政策落地 - 中国自2025年11月10日起将HPV疫苗正式纳入国家免疫规划 为2011年11月10日以后出生、年满13周岁的女孩免费接种二价HPV疫苗 [1] - 此举旨在贯彻落实《加速消除宫颈癌行动计划（2023—2030年）》 是一项国家行动 [1] - 河南省首批免费二价HPV疫苗已于2月2日运抵 预计本周或下周起全省符合条件的女孩可在约3000家预防接种门诊接种 [1][2] 疫苗选择与接种策略 - 免费接种的疫苗为二价HPV疫苗 主要针对导致全球约70%宫颈癌的HPV16和18型高危型别 [1] - 选择13岁左右女孩接种 是因为此时是青春期开端 在首次性行为前接种免疫应答最强 预防效果可达90%以上 [1] - 为方便学生与家长 多地已开通周末接种服务 接种时需家长签署知情同意书并由医务人员进行健康评估 [2] 市场影响与行业意义 - 免费政策的落地意味着无论城乡或家庭经济条件如何 适龄女孩都能平等获得关键保护 体现了健康公平 [2] - 河南省首批到货的疫苗约50万支 来自两个厂家 [2] - 对于那些希望获得更广泛保护或不在免费政策覆盖年龄范围的家庭 仍可选择自费接种HPV疫苗 [2] - 疫苗本身安全性高 全球使用已超10亿剂 常见不良反应主要为接种部位轻微红肿、疼痛且几天内自行消失 [2]

行业整体业绩表现 - 2025年A股疫苗行业盈利面大幅收窄，业绩分化显著，行业调整阵痛全面显现 [1] - 智飞生物迎来上市以来首次年度亏损，2025年归母净利润预计亏损106.98亿元至137.26亿元，同比大幅下滑630%至780% [1] - 万泰生物归母净利润预计亏损3.3亿元至4.1亿元，百克生物归母净利润预计亏损2.2亿元至2.8亿元，两者均由盈转亏 [1] - 康泰生物保持盈利但业绩大幅预减，归母净利润预计0.49亿元至0.73亿元，同比下滑63.8%至75.7% [2] - 康希诺成功扭亏为盈，归母净利润预计2450万元至2900万元，上年同期亏损3.79亿元 [2] - 沃森生物实现归母净利润1.6亿元至1.9亿元，同比增长13%至34% [2] 业绩分化的驱动因素 - 集采与价格战持续压缩利润空间，成为行业盈利下滑的直接推手 [4] - 沃森生物二价HPV疫苗集采中标价低至27.5元/支，较2022年价格跌幅超90% [4] - 北京政府采购流感疫苗单价低至5.5元，部分品种毛利率大幅下滑甚至逼近成本线 [4] - 需求端出现双重萎缩：新生儿出生率走低导致0-6岁疫苗接种人群占比从2020年64.6%降至2024年43.7%，儿童疫苗需求承压 [4] - “疫苗犹豫”现象凸显，全国流感疫苗年均接种率不足4%，成人自费疫苗推广遇阻 [4] - 产品同质化严重，HPV、带状疱疹、流感等热门赛道企业扎堆，供给过剩引发恶性竞争 [4] - 代理模式遭遇瓶颈，过度依赖代理产品的企业抗风险能力薄弱，例如智飞生物2024年代理业务占比达94.61% [5] - 价格战导致库存积压与减值计提，侵蚀利润并限制企业研发与渠道拓展能力，形成恶性循环 [5] 企业的突围路径与增长点 - 具备创新产品优势的企业实现业绩逆势增长，康希诺核心产品四价流脑结合疫苗“曼海欣”占公司营收90%，带动全年营收同比增长22.88%至27.61%至10.4亿元至10.8亿元，综合毛利率提升至80.67% [2] - 海外市场成为对冲国内压力的重要增长点，沃森生物2025年海外疫苗出口额同比增长约35%至4.2亿元至4.5亿元，13价肺炎疫苗成为出口核心 [2] - 康泰生物海外收入同比大幅增长859.40%至0.99亿元，展现出巨大潜力 [7] - 沃森生物疫苗出口覆盖24个国家，出口量超6300万剂，13价肺炎疫苗占出口额60%至65% [7] - 国产疫苗凭借性价比优势在海外市场认可度提升，康希诺吸入式疫苗在东南亚、拉美市占率达28% [7] - 行业研发加速向“价次升级+技术迭代”转型，例如万泰生物九价HPV疫苗已上市，沃森生物九价疫苗进入Ⅲ期临床 [6] 政策影响与行业格局演变 - HPV疫苗纳入国家免疫规划成为行业格局重构的重要转折点，2025年11月国家宣布将二价HPV疫苗纳入免疫规划，集采预算约4.25亿元，采购量达1544.65万剂，形成每年新增约930万支的持续性需求 [7] - 免疫规划政策为国产二价HPV疫苗企业带来稳定需求，但27.5元/剂的集采价格将利润压缩至“保本微利”区间，倒逼企业通过规模效应降本并加速向九价、十四价等高价疫苗转型 [8] - 政策进一步挤压以进口九价HPV疫苗代理为主的企业（如智飞生物）的自费市场空间，加速其向自研产品转型 [8] - 中国疫苗行业协会于2025年11月发布倡议，要求“严禁低于成本价竞标”，旨在应对行业恶性价格战 [9] - 行业供给侧出清已悄然开启，依赖单一产品、代理模式或渠道优势的发展逻辑难以为继，行业竞争格局将进一步向具备创新、成本控制与全球化布局综合实力的龙头企业集中 [9]

行业整体业绩与分化 - 2025年A股疫苗行业盈利面大幅收窄，多家头部企业出现亏损，行业调整阵痛全面显现 [1] - 智飞生物迎来上市以来首次年度亏损，2025年归母净利润预计亏损106.98亿元至137.26亿元，同比大幅下滑630%至780% [1] - 万泰生物归母净利润预计亏损3.3亿元至4.1亿元，百克生物归母净利润预计亏损2.2亿元至2.8亿元，两者均由盈转亏 [1] - 康泰生物保持盈利但业绩大幅预减，归母净利润预计0.49亿元至0.73亿元，同比下滑63.8%至75.7% [2] - 康希诺成功扭亏为盈，归母净利润预计2450万元至2900万元，上年同期亏损3.79亿元 [2] - 沃森生物归母净利润预计1.6亿元至1.9亿元，同比增长13%至34% [2] 业绩下滑的核心压力 - 集采与价格战持续压缩利润空间，成为行业盈利下滑的直接推手 [5] - 沃森生物二价HPV疫苗集采中标价低至27.5元/支，较2022年价格跌幅超90% [5] - 北京政府采购流感疫苗单价低至5.5元，价格战下企业毛利率大幅下滑，部分品种逼近成本线 [5] - 需求端双重萎缩：新生儿出生率走低导致0-6岁疫苗接种人群占比从2020年64.6%降至2024年43.7%，儿童疫苗需求承压 [5] - “疫苗犹豫”现象导致成人自费疫苗接种率偏低，全国流感疫苗年均接种率不足4% [5] - 产品同质化严重，HPV、带状疱疹、流感等热门赛道企业扎堆，供给过剩引发恶性竞争 [6] - 代理模式遭遇瓶颈，过度依赖代理产品的企业抗风险能力薄弱，智飞生物2024年代理业务占比达94.61% [6] - 价格战导致库存积压与减值计提，利润缩水又限制研发与渠道投入，形成恶性循环 [6] 业绩增长的关键驱动 - 具备创新产品优势或海外布局能力的企业实现业绩逆势增长 [2] - 康希诺业绩增长核心得益于四价流脑结合疫苗“曼海欣”持续放量，该产品占公司营收90% [2] - 康希诺全年营收同比增长22.88%至27.61%，达到10.4亿元至10.8亿元，综合毛利率提升至80.67% [2] - 沃森生物依靠海外市场对冲国内下滑，全年海外疫苗出口额同比增长约35%至4.2亿元至4.5亿元 [2] - 13价肺炎疫苗成为沃森生物出口核心，占其出口额60%至65% [8] - 康泰生物海外收入同比大幅增长859.40%至0.99亿元，展现出巨大潜力 [8] 行业破局方向与未来趋势 - 创新突围、海外布局、把握免疫规划机遇成为企业穿越周期的核心抓手 [6] - “人无我有”的技术代差是穿透行业内卷的关键，康希诺四价流脑结合疫苗凭借产品唯一性占据90%以上市场份额 [7] - 行业研发正加速向“价次升级+技术迭代”转型，如HPV疫苗向九价、十四价升级 [7] - 海外市场成为重要增长点，沃森生物2025年疫苗出口覆盖24个国家，出口量超6300万剂 [8] - 国产疫苗在东南亚、拉美、非洲等新兴市场认可度提升，康希诺吸入式疫苗在东南亚、拉美市占率达28% [8] - 出海模式从“产品出口”向“技术输出+本地化生产”升级，将成为行业新增长极 [8] - 二价HPV疫苗纳入国家免疫规划，2025年集采预算约4.25亿元，采购量达1544.65万剂，形成每年新增约930万支的持续性需求 [8] - 免疫规划政策为国产二价HPV疫苗带来稳定需求，但27.5元/剂的集采价格将利润压缩至“保本微利”区间，倒逼企业向高价次疫苗转型 [9] - 依赖单一产品、代理模式或渠道优势的发展逻辑已难以为继，行业供给侧出清已悄然开启 [10] - 中国疫苗行业协会已于2025年11月发布“严禁低于成本价竞标”倡议，未来价格竞争有望回归理性 [10] - 行业竞争格局将进一步向具备创新能力、成本控制与全球化布局综合实力的龙头企业集中 [10]

文章核心观点 - HPV疫苗市场告别高速增长，行业面临需求阶段性见顶、同质化竞争加剧的挑战，龙头企业业绩普遍承压，行业正经历从“以价换量”到“以质破局”的转型 [1] 行业整体状况与挑战 - HPV疫苗市场需求阶段性见顶，同质化竞争加剧，行业参与者面临生存转型 [1] - 九价HPV疫苗扩龄至9-45岁，严重挤压了二价和四价疫苗的市场空间 [8] - 行业内卷加剧，除已上市的2家九价疫苗企业外，瑞科生物、沃森生物等企业的同类产品均进入临床三期试验 [15] - 行业困境根源在于需求透支后的增长乏力、产品同质化严重、国产疫苗品牌信任壁垒尚未打破 [16] 公司业绩表现 **智飞生物** - 预计2025年全年净利润亏损106.98亿元至137.26亿元，同比下降630%至780% [4][6] - 2025年上半年陷入上市以来首次半年度亏损，营业收入49.19亿元，同比下降73.06%，净利润亏损5.97亿元，同比下降126.72% [6] - 2025年前三季度累计亏损扩大至12.06亿元，同比下滑156.1% [6] - 2024年营收260.7亿元，同比腰斩，净利润骤降74.99% [6] **万泰生物** - 预计2025年归属于母公司所有者的净亏损为3.3亿元到4.1亿元，出现上市后首次年报亏损 [4] - 2025年前三季度实现营收14.98亿元，同比下降23.09%，净利润亏损1.73亿元，同比下降165.04% [9] - 2024年营收22.45亿元，同比下降59.25%，净利润1.06亿元，同比下降91.49% [8] - 2023年营收和净利润分别下降50.73%和73.65% [8] **沃森生物** - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.6亿至1.9亿元，同比增长13%至34% [2] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润为8500万至9900万元，同比下降9%至22% [2] - 2025年前三季度营收17.19亿元，同比下滑19.73%，净利润1.63亿元，同比下滑36.24% [11] - 2025年上半年疫苗批签发量较2024年同期骤降44.91% [11] 公司面临的具体压力与应对 **智飞生物** - 面临严重的库存压力，截至2025年三季度末存货余额高达202.46亿元，占总资产比例超40% [7] - 大批进口九价疫苗保质期至2026年6月，2026年将迎来过期节点，可能引发大规模坏账计提 [7] - 为消化库存，合作方默沙东于2025年2月宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗，公司调整了本年度HPV疫苗的采购与供应节奏 [7] - 资金链压力凸显，2026年1月拟申请总额不超过102亿元的中长期贷款，核心子公司股权及应收账款悉数质押 [7] - 公司采取多措并举优化经营策略，包括调整采购计划、优化产品推广、强化科研攻关、调整债务结构等 [7] **万泰生物** - 核心产品二价HPV疫苗“馨可宁”销售遇阻，受九价扩龄与竞争加剧影响，出现近效期无法销售及库存减值 [1][9] - 二价疫苗板块营收在2024年下滑84.69% [8] - 2025年6月，首个国产九价HPV疫苗“馨可宁9”获批上市，定价499元/支，仅为进口九价的40%，但市场接受与产品放量仍需时间，短期内难止业绩颓势 [9][15] - 国产九价疫苗在北京市开始接种近2个月，市场接受度有限，多数人仍选择接种进口九价 [15] **沃森生物** - 在出口疫苗产品收入同比增长叠加降本增效驱动下保持微增 [1] - 为应对市场变化，2025年上半年计提各项资产减值准备1.93亿元，其中二价HPV疫苗无形资产减值准备达7629.51万元 [11] - 公司通过参与国家免疫规划项目、调控批签发节奏、优化接种服务体验等途径稳固市场基础 [11] 市场价格竞争与集采 - HPV疫苗陷入“价格厮杀”，试图以低价换取市场份额 [1] - 二价疫苗公费采购价格大幅下降，沃森生物“沃泽惠”在山东省公费采购中标价低至27.5元/支，与上市初期329元/支相比跌幅超90% [12] - 2025年11月10日起，HPV疫苗被纳入国家免疫规划，各地为满13周岁女孩免费接种二价HPV疫苗 [12] - 2025年12月底，万泰生物和沃森生物的二价HPV疫苗均以27.5元/支的单价入围国家免疫规划集中采购项目 [12] - 沃森生物解释，329元/支定价面向自费人群，27.5元/支的集采价是基于国家公共卫生预算保障和规模化效应，两者市场场景不同 [15] - 价格并非国产HPV疫苗破局的核心抓手，关键需从技术升级、品牌建设、渠道创新和国际化布局等方面突破 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，并予以维持 [2][8][23] 报告的核心观点 - 疫苗行业短期业绩普遍承压，处于去库存与需求过渡阶段，但创新与国际化布局仍在稳步推进，为中长期发展蓄力 [1] - 行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，供需失衡及同质化竞争带来短期阵痛，但长期向好逻辑不变 [8][23] - 政策、需求、技术是行业发展的三大长期驱动因素 [8][24][26] - 投资应关注高技术壁垒、布局差异化管线的公司，在行业内部分化中寻找α机会，长期关注“创新+出海” [7][8][23] 国内外疫苗动态 - **康华生物**：重组六价诺如病毒疫苗（毕赤酵母）启动Ⅰ期临床试验并完成首例受试者入组，该疫苗理论上可预防**90%以上**的诺如病毒感染 [1] - **万泰生物**：其二价HPV疫苗通过了世界卫生组织（WHO）PQ认证的周期性复核 [1] - **智飞生物**：冻干乙型脑炎灭活疫苗（人二倍体细胞）临床试验申请获受理，国内目前尚无同类产品获批 [1] 业绩预告总结 - 截至2026年2月1日，A股**11家**疫苗上市公司发布业绩预告，其中仅**3家**（剔除康乐卫士）归母净利润同比正增长，**2家**（剔除康乐卫士）扣非归母净利润同比正增长 [1] - **成大生物**：预计2025年归母净利润同比减少**59.34%-63.98%**，扣非归母净利润同比减少**85.25%-90.16%** [1] - **康希诺**：预计2025年营业收入同比增长**22.88%-27.61%**，归母净利润扭亏为盈，但扣非归母净利润预计为**-9100万元至-9600万元** [1] - **沃森生物**：预计2025年营业收入为**24亿元-24.3亿元**，同比下降约**14.9%-13.9%**；归母净利润同比增长**13%-34%**，但扣非归母净利润同比下降**9%-22%** [1] - **康泰生物**：预计2025年归母净利润同比下降**63.8%-75.7%**，扣非归母净利润同比下降**68.9%-79.06%** [1] - **万泰生物**：2025年归母净利润与扣非归母净利润预亏 [1] - **辽宁成大**：预计2025年归母净利润同比增长**209.15%-328.45%**，扣非归母净利润同比增长**213.09%-327.28%** [1] 市场表现 - 上周（2026.01.25-01.31），疫苗板块报收**11366.17**点，下跌**1.65%**，跌幅在医药子板块中相对较小（医药生物整体下跌**3.31%**）[2][5][13] - 2025年以来，疫苗板块累计跌幅为**10.08%** [5][13] - 上周表现居前的公司有：华兰疫苗、智飞生物、华兰生物、辽宁成大、康希诺 [5] - 上周表现靠后的公司有：欧林生物、万泰生物、沃森生物、成大生物、康华生物 [5] 行业估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为**92.01X**，环比下降**1.88X**，近一年PE最大值**111.89X**，最小值**31.95X**，处于2013年以来**55.99%**分位数 [6][19] - 上周疫苗板块PB（lf）为**1.78X**，环比下降**0.04X**，近一年PB最大值**2.15X**，最小值**1.69X**，处于2013年以来**1.28%**分位数 [6][19] 业绩承压原因分析 - **供给端**：行业“Me-too”类管线占比较高，导致部分产品同质化竞争激烈，部分品种价格大幅下降 [7][23] - **需求端**：消费疲软、市场教育不足导致需求下降，存在“疫苗犹豫”现象 [7][23] - 行业整体处于去库存阶段，回款有待改善 [7][23] 行业发展驱动因素与投资建议 - **政策驱动**：行业规范加强，创新型疫苗加速审批、研发投入鼓励等政策推动行业发展 [8][24] - **需求驱动**：长期看，疫苗渗透率提升及人口老龄化将助推成人及老年人接种需求增长，疫苗出海拓宽需求领域 [8][24][26] - **技术驱动**：技术创新是核心驱动力，技术迭代将拓展疫苗防护边界 [8][26] - 行业“品种为王”特征明显，具有技术创新优势的企业将拥有更强产品力 [8][26] - 建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，报告推荐**康希诺** [8][26]

停复牌与退市 - *ST奥维因连续二十个交易日收盘总市值低于5亿元，收到深交所终止上市事先告知书，股票自1月30日起停牌 [5][45] - 江丰电子、*ST立方公告停牌，具体原因未在文中详述 [1][41] 公司重大事项 - 美年健康拟参与棒杰股份预重整，计划通过全资子公司取得其控制权，但最终能否成为重整投资人存在不确定性 [1][41] - 天顺风能决定对六家处于亏损状态的全资子公司实施长期停产，以优化资源配置并集中发展海上风电等核心业务，未履行合同将由临近子公司承接 [3][43] - 白银有色发布异动公告，澄清其黄金、白银产品收入占比较低，2025年上半年黄金产品收入83.18亿元（占比18.67%），白银产品收入20.23亿元（占比4.54%） [2][42] - 铜陵有色发布异动公告，提示阴极铜等产品价格波动不确定性大，且公司铜精矿自给率偏低，原料供应存在稳定性风险 [4][44] 2025年度业绩预告：大幅预增 - **福田汽车**：预计归母净利润约13.3亿元，同比预增1551%左右，全年总销量65万辆（同比增长5.85%），新能源销量10.12万辆（同比增长87.21%） [7][46] - **北摩高科**：预计净利润1.9亿元—2.2亿元，同比预增1076.16%—1261.87% [8][47] - **中科三环**：预计归母净利润8000万元—1.2亿元，同比预增566.23%—899.35% [9][48] - **万辰集团**：预计归母净利12.3亿元—14亿元，同比预增222.38%—266.94%，量贩零食与食用菌业务均表现良好 [10][49] - **皖仪科技**：预计归母净利润4200万元—6200万元，同比预增191.52%—330.34% [11][50] - **南模生物**：预计归母净利润2400万元—3400万元，同比预增269.49%—423.44%，受益于生物医药行业回暖 [12][51] - **百奥赛图**：预计营收13.69亿元—13.89亿元（同比增39.61%—41.65%），归母净利润1.62亿元—1.82亿元（同比增384.26%—443.88%） [13][52][53] - **海兰信**：预计归母净利4000万元—6000万元，同比预增387.47%—631.2%，在智能航海、海底数据中心等领域取得技术突破 [14][54] - **盘江股份**：预计归母净利润3.18亿元—3.8亿元，同比预增205.3%—264.83% [16][55] - **华光新材**：预计营收25亿元左右（同比增30.36%），归母净利润1.65亿元—1.95亿元（同比增104.67%—141.88%），电子领域营收增长超100% [17][56] - **普天科技**：预计归母净利1920万元—2880万元，同比预增71.55%—157.33% [18][57] - **广大特材**：预计营收49.2亿元左右（同比增22.91%），归母净利润2.1亿元左右（同比增82.61%） [19][58] - **桐昆股份**：预计归母净利润19.5亿元—21.5亿元，同比预增62.24%—78.88% [20][59] - **易明医药**：预计净利润7400万元—1.02亿元，同比预增61.12%—122.08% [21][60] - **国盛证券**：预计归母净利润2.1亿元—2.8亿元，同比预增25.44%—67.25% [22][61] - **生益科技**：预计归母净利润32.5亿元—34.5亿元，同比预增87%—98%，覆铜板销量上升 [23][62] 2025年度业绩预告：扭亏为盈或减亏 - **神农种业**：预计归母净利润9000万元—1.2亿元，同比扭亏为盈 [26][65] - **继峰股份**：预计净利润4.1亿元—4.95亿元，同比扭亏为盈 [27][66] - **冰川网络**：预计归母净利润4.36亿元—5.16亿元，同比扭亏为盈 [28][67] - **中邮科技**：预计归母净利润5.4亿元—6.4亿元，同比扭亏为盈 [29][68] - **赛福天**：预计归母净利润亏损3000万元—4500万元，较上年同期亏损1.89亿元大幅减亏 [24][63] - **马钢股份**：预计归母净利润亏损1.9亿元—2.5亿元，较上年同期亏损大幅收窄44.09亿元—44.69亿元 [25][64] 2025年度业绩预告：出现亏损或续亏 - **东方生物**：预计净利润亏损5.23亿元，上年同期亏损5.29亿元 [30][69][70] - **万泰生物**：预计归母净利润亏损3.3亿元—4.1亿元，受HPV疫苗市场竞争加剧等因素影响，计提减值预计影响净利润5亿元—6亿元 [31][32][71] - **安博通**：预计营收5.36亿元—5.92亿元（同比减少19.65%—27.25%），归母净利润亏损1.14亿元—1.65亿元 [33][72] - **顺鑫农业**：预计归母净利亏损1.16亿元—1.88亿元，同比由盈转亏，白酒业务销量同比减少 [34][73] - **国中水务**：预计归母净利润亏损1.04亿元—1.3亿元，同比由盈转亏，股票可能被实施退市风险警示 [35][74] 重大合同中标 - **中国通号**：2025年11月—12月共中标21个项目，金额约52.6亿元，约占公司2024年营业收入的16.2% [36][75] - **山科智能**：中标两个水表设备采购项目，中标价分别为1046.62万元和5380.59万元 [37][76] 股东减持计划 - **鼎胜新材**：股东及一致行动人拟合计减持不超过公司总股本的3% [38][77][78] - **德邦科技**：持股5%以上股东舟山泰重拟减持不超过公司总股本的2% [39][40][79]

中国疫苗出口表现 - 2025年中国疫苗出口金额达3.24亿美元，同比增长52.63%，增速较2024年的4.92%大幅提高[3] - 2025年疫苗出口至全球85个市场，前十大市场出口金额占比为70.04%[3] - 对巴基斯坦出口同比增长130.53%，对巴西出口同比增长119.50%，对缅甸出口增幅高达近30倍[3] 国内疫苗市场竞争格局 - 国内疫苗企业管线集中在宫颈癌疫苗、肺炎球菌疫苗和脑膜炎球菌疫苗等热门品种，Me-too类管线占比高，产品同质化竞争明显[3] - 重磅产品上市时间显著晚于欧美头部企业，导致国内疫苗存量市场竞争持续加剧[3] 企业海外拓展案例 - 康泰生物2025年海外业务收入9883.53万元，同比大幅增加859.40%[4] - 万泰生物2025年二价HPV疫苗在国际市场营收实现倍数级增长[4] - 沃森生物2025年出口疫苗产品收入较上年同期增长约35%[4] 疫苗进出口趋势分析 - 2025年疫苗出口量增幅高达130.54%，呈现“量增价跌”趋势[5] - 中国疫苗进口金额自2014年起进入增长区间，2017年后保持两位数同比增幅，至2023年达历史峰值[5] - 2024年下半年疫苗进口开始下降，多个品种批签发量呈“腰斩”态势[5] - 2025年进口疫苗批签发量与进口数量同步下降，跨国药企在华以减少或暂停进口消耗库存为主[5] 国产疫苗替代进口 - 国产九价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、流感疫苗等多个大品种上市并快速放量，挤占进口疫苗空间[5] - 国产疫苗研制生产能力进步，大幅改变了原先部分领域以进口疫苗为主导的市场格局[5]

中国疫苗出口表现 - 2025年中国疫苗出口金额为3.24亿美元，同比增长52.63%，增速较2024年的4.92%显著提高 [1] - 2025年疫苗出口量增幅高达130.54%，呈现“量增价跌”的趋势 [3] - 2025年中国人用疫苗出口至全球85个市场，前十大市场出口金额占比为70.04% [1] 重点出口市场增长 - 对巴基斯坦出口同比增长130.53%，对巴西出口同比增长119.50%，对缅甸出口增幅高达近30倍 [1] - 越来越多的中国疫苗企业借助“一带一路”沿线国家产业合作机遇，加大在海外发展中国家或地区的市场布局 [2] 主要公司海外业务进展 - 康泰生物2025年海外业务实现收入9883.53万元，同比大幅增加859.40% [2] - 万泰生物2025年二价HPV疫苗在国际市场营收实现倍数级增长 [2] - 沃森生物2025年出口疫苗产品收入较上年同期增长约35% [2] 国内市场竞争格局 - 国内疫苗存量市场竞争持续加剧，产品同质化竞争明显，管线多集中在宫颈癌疫苗、肺炎球菌疫苗和脑膜炎球菌疫苗等热门品种 [1] - 国产疫苗研制生产能力进步，九价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、流感疫苗等多个大品种均有国产产品上市并快速放量，挤占进口疫苗空间 [3] 疫苗进口趋势变化 - 中国疫苗进口金额在2023年达到历史峰值后，2024年下半年开始出现下降，多个品种批签发量呈“腰斩”态势 [3] - 2025年进口疫苗的批签发量与进口数量同步下降，跨国药企在华主要以减少或暂停进口来消耗库存 [3]

根据公告，业绩变动主要系二价HPV疫苗产品受多重因素影响，出现近效期无法销售及库存减值，预计 影响净利润5—6亿元左右。同时，九价HPV疫苗尚处于市场准入阶段，利润贡献尚未充分体现。此外， 诊断板块亦受集采降价及医保政策影响，收入利润同比下滑。 北京商报讯(记者王寅浩宋雨盈)1月29日，万泰生物（603392）发布2025年业绩预告，预计2025年归属 于母公司所有者的净亏损为3.3亿—4.1亿元，同比转亏。预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性 损益的净亏损为5.3亿—6.6亿元。 ...