业绩表现 - 25Q2收入8.2亿人民币 同比增长5% 归母净利润0.3亿人民币 去年同期为亏损0.1亿人民币 [1] - 25H1收入16亿人民币 同比增长2% 归母净利润0.89亿人民币 去年同期为0.04亿人民币 [1] 收入结构 - 智能投影业务25H1内销增长1% 行业销量下降8% 销售额下降5% 均价提升3% [2] - 单价2000元以下产品销量占比达78% 同比提升1个百分点 [2] - 海外市场25H1下降11% 主要因24H1基数较高增长28% [2] - 车载业务5-6月开始供货 进入问界M8、M9、尊界S800、享界S9等多款华为系车型 [2] - 车载业务25H1收入约0.5亿人民币 全年预计实现低个位数收入 [2] 盈利能力 - Q2利润增厚0.36亿人民币 主要来自毛利率改善和退税贡献 [3] - 销售费用率优化 因收入更多来自京东和天猫等低费用平台 [3] - H2毛利率预计持平 因投影业务持续降本且低毛利车载业务占比提升 [4] 业务展望 - H2收入基数降低 增速预计好于H1 [4] - 费用端持续优化 [4] - 投影业务通过降本和推出入门产品稳定基本盘 [4] - 港股上市有望进一步打开海外市场 [4] - 车载业务已获多个定点 收入利润待放量 [4] 业绩预测 - 预计25-27年收入增长8%/11%/18% [4] - 预计25-27年归母净利润2.5/3.1/3.9亿人民币 [4] - 预计25-27年归母净利润增长108%/23%/25% [4] - 当前市盈率36倍 [4]