母公司中国平安的资本运作与市场反应 - 2025年最后两个交易日，中国平安通过平安人寿将农业银行H股和招商银行H股的持股比例均提升至20%，触发举牌[4] - 同期，多家国际金融机构在2025年第四季度减持平安银行，例如汇丰银行减持2003万股（-6.97%），渣打银行减持4163万股（-14.77%），高盛证券减持387.8万股（-23.26%）[4][5] - 中国平安回应举牌其他银行为财务性投资常规操作，并称银行是集团三大核心业务之一，将支持平安银行发展，但集团通过不同主体合计持有平安银行57.95%的股份[6] 平安银行的财务表现与估值 - 截至2025年第三季度，平安银行已连续12个季度营收下跌，是近几年股份制银行中业绩表现较差的银行之一[6] - 2022年至2024年，平安银行的营收和归母净利润分别下跌18%和2%，跌幅大于招商银行（营收跌约2%）、兴业银行（跌5%）和浦发银行（跌9%）[8] - 截至2025年2月2日，平安银行股价10.86元，市净率跌至0.47倍，低于行业平均的0.68倍，每股净资产为23.08元，总资产近6万亿元[6] 营收结构变化与战略调整 - 利息净收入是银行基本盘，占总营收六成以上，平安银行2023及2024年利息净收入累计大跌28.2%，是业绩下跌主因，且跌幅大于其他头部股份制银行[9] - 信贷结构发生显著变动：2023-2024年大力压降高收益个人贷款，增加低收益企业贷款，截至2025年9月30日，企业贷款占比从2022年底的38.5%上升至49.4%，几乎追平个人贷款占比（50.6%）[11] - 这一战略调整始于2023年6月冀光恒出任行长，核心是压降零售不良贷款、转向对公投入，并撤销事业部制，改为做强分行[12] 零售业务的激进扩张与风险暴露 - 2016年启动零售转型，目标在3到5年内将客户数从2015年的2300万提升至1.1亿，2016-2021年零售贷款余额增长499%，增速为股份行第一，远高于招商银行的91%[15] - 零售转型初期成功：2020-2021年零售贷款余额年均占总贷款余额六成以上，生息资产收益率2021年达4.95%，位列股份行第一，市值从不足1000亿一度飙升至4853亿元[16] - 但零售贷款大量集中在信用卡等个人消费贷（2021年信用卡应收账款余额占比达1/3），导致经济下行期风险暴露，零售信贷不良率从2021年的1.21%增长到2024年的1.39%[16][19] - 2022-2024年信用及其他资产减值损失分别为713.6亿、590.9亿、494.3亿元，其中零售业务减值损失占比极高，2024年零售条线税前净利润仅3.56亿元，利润贡献不足1%[19] 银保业务的发展与挑战 - 平安银行依托集团优势发展银保业务，2021年提出新银保战略，打造“平安银行家PWA”队伍，但队伍在2023年三季度达到2500人后，于2025年上半年与原有财富队伍合并，转型遇挫[20] - 2023年下半年“报行合一”政策收紧，冲击保险代销，2024年代销保险收入骤降71.8%，2025年代理保险收入开始回升，上半年同比增46.1%，三季度增速达48.7%[21] - 尽管增速快，但银保业务贡献收入绝对值低：2025年前三季度代理保险收入12.37亿元，同期总营收1006.68亿元，代理保险收入贡献仅约1%[21][22] 资产质量与对公业务困境 - 截至2025年第三季度，个人贷款不良率从2024年末的1.39%下跌至1.24，不良生成率连续6个季度下降，但关注类贷款占比（关注率）从2020年的1.11%大幅上升至2024年的1.93%，2025年上半年为1.76%，仍处高位[27] - 截至2025年6月末，关注类贷款迁徙率为37.4%，意味着有37.4%的关注类贷款向不良贷款流动[27] - 对公业务面临挑战且资产质量下滑：截至2025年9月末，对公房地产贷款不良率2.20%，较上年末上升0.41个百分点，2025年中报显示重组贷款余额上升1.6%，主要受房地产行业影响[30][31] 公司历史、集团关联与未来展望 - 平安银行由多次并购发展而来，是国内第一家由险资控股的银行，2016年在集团推动下启动零售转型[15] - 公司通过私募方式帮平安不动产代销产品，并为集团旗下其他公司提供关联授信，2025年1月23日公告将为平安证券、中国平安等关联方增额续作授信额度合计246亿元[34] - 2023年平安银行营收下滑8.4%、利润微增2.2%，但仍是集团唯一正增长板块，贡献集团近1/4利润，同年公司将分红率大幅提高至32%，分红总额139.53亿元创历史纪录，中国平安从中获得约80亿元[34][35] - 当前二次转型正值经济下行，集团自身也在与涉房风险切割，难以给予类似过往力度的扶持[35]