投资评级与核心观点 - 报告对轻松健康（2661.HK）的IPO给予“建议谨慎申购”的投资评级 [1] - 报告核心观点：公司上市后市值约47亿港元，招股价对应2025年收入PE约40.0X，估值较高，因此建议谨慎申购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司提供健康相关及保险相关解决方案，通过综合平台满足用户的整体健康需求 [2] - 公司业务包括早期疾病筛查推广及咨询、健康检查及咨询、医疗预约服务、保健品销售以及通过互联网保险平台提供健康保险产品 [2] - 根据沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位 [2] 行业前景 - 按收入计，中国综合健康服务及健康保险服务市场规模从2020年的人民币62,261亿元增长至2024年的人民币81,494亿元，复合年增长率为7.0% [2] - 预计该市场规模到2029年将达到人民币118,040亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.7% [2] 财务业绩 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司来自持续经营业务的营业收入分别为人民币3.94亿元、4.90亿元、9.45亿元和6.56亿元 [3] - 同期，公司的净利润分别为人民币-909.8万元、9,716.9万元、899.0万元和8,604.5万元 [3] 估值与可比公司 - 公司上市后市值约47亿港元，招股价对应2025年收入市盈率（PE）约40.0倍 [3] - 报告列出了行业相关上市公司估值作为参考，例如平安好医生（1833.HK）总市值约293.092亿港元，TTM市盈率168.2倍，市销率5.1倍；医脉通（2192.HK）总市值约74.254亿港元，TTM市盈率20.9倍，市销率10.8倍 [5] 招股详情 - 招股价格：22.68港元 [1] - 集资额：约5.13亿港元（扣除包销费用和全球发售有关费用，以中位数计算） [1] - 每手股数：200股，入场费4,581.71港元 [1] - 招股日期：2025年12月15日至12月18日 [1] - 上市日期：2025年12月23日 [1] - 招股总数：2,654万股，其中国际配售占90%（2,388万股），公开发售占10%（265万股） [1] - 保荐人：中金公司、招商证券国际 [1]