文章核心观点 - “医险协同”是专业健康险公司突破同质化竞争、构建核心竞争力的必然战略转型方向，其本质是将保险的支付能力、客户资源、数据科技与医疗的专业能力、服务体系深度融合，推动健康险从“风险补偿”转向“健康管理” [4][5][6][7] 01 医险协同：专业健康险公司的必然转型方向 - 外部环境推动行业转型：中国医疗健康体系存在“重治疗、轻预防与康复”的结构性短板，同时人口老龄化、慢性病发病率上升及居民健康管理意识增强，推动公众健康需求延伸至“筛、管、治、康”全流程 [6] - 传统健康险产品局限于事后理赔，难以满足客户对连续式、一体化健康服务的期待，促使行业探索新模式 [6] - “险资办医”模式应运而生并走向成熟：保险资金注入医疗产业，进入“战略投资 + 深度运营”新阶段，聚焦构建“医疗健康生态圈”，通过医疗服务能力提升反哺保险主业，同时利用保险资源赋能医疗机构 [6] - 行业已形成多元化探索路径：包括以泰康、国寿为代表的“保险 + 医养社区”重资产自建模式；以中国太保、阳光保险为代表的战略控股或参股模式；以及以众安、太平为代表的轻资产合作联盟模式 [7] 02 优势逻辑：构建“支付+服务”价值闭环 - 核心优势在于“支付+服务”的闭环与长期投入能力，通过“医疗+保险”双轮驱动，构建标准化经营体系与“健-医-康”服务闭环，实现质量、服务、效率三统一 [8][9] - 资源整合与模式创新提升服务质效：例如平安通过“资源打通+模式重构”，将2.5亿客户、医疗大数据、全球1300余家合作机构与北大医疗学科专家全面对接，构建“筛、管、治、康”全流程服务体系 [9] - 保险角色转变：保险不再仅仅是支付方，更是健康管理的发起人与服务整合者 [9] - 降低患者自付压力并提供连续精准服务：例如通过“产品+服务+数据”三合一设计，在产品端开发覆盖早筛、特药、康复的保险产品并推行直付服务；在服务端通过互联网医院、家庭健康管家等提供全程连续服务，体检转门诊率达10-30%；在数据端实现健康档案连续管理与基于数据的精准干预 [10] 03 趋势展望：如何在“医险协同”时代把握先机 - **服务层面**：应从“事后赔付”转向“全程参与”，打造精细化、专业化保健体系，例如为车险人伤客户提供远程康复指导等服务以改善功能、降低赔付，并考虑深化门诊、居家、远程康复，推动康复与家庭健康、慢病管理融合 [12] - **管理层面**：应打造以价值医疗为核心、以患者利益最大化的结构化、体系化、标准化、合规化管理体系，通过内部挖潜形成标准化制度 [12] - **医疗技术层面**：应在人才、技术、设备上充分投入资源，重视医学专家队伍打造与先进医疗设备引入，在科技与人才协作下探索新技术以解决手术和病种难题 [12] - **可持续发展层面**：应坚守“医疗本质”与“长期价值”，拒绝短期逐利导向，竞争力应建立在差异化服务与生态协同之上，例如明确否决单纯通过并购堆砌医院数量而稀释医疗质量的扩张模式 [13]

公司概况与上市 - 轻松健康集团于香港联合交易所主板成功挂牌，股票代码02661.HK [1] - 公司注册于开曼群岛，核心运营实体位于北京市东城区，自2014年成立以来始终以东城区为战略发展根基 [1] - 公司在东城区注册了北京轻松怡康信息技术有限公司、北京轻松健康网络科技有限公司等核心运营实体 [1] - 公司上市被视为“里程碑式的跨越”，有助于提升公司治理水平、社会公信力，并为长期投入带来多元化资本支持 [6] 商业模式与业务板块 - 公司采用“AI+健康+保险”的创新模式，核心竞争力在于“健康服务前置+保险闭环”模式以及平台化资源整合能力 [1][7] - 公司打造了“轻松健康”与“轻松保险”两大业务板块协同发展的新格局 [1] - 在健康服务领域，公司构建了全链条服务能力，包括医疗辅助研究、健康科普、早筛服务、综合健康服务包等 [2] - 在保险科技领域，公司以互联网保险经纪身份搭建销售平台，并通过智能风控、运营模型助力保险公司降本增效 [2] - 公司已与58家保险公司合作推出近300款健康保险产品 [2] 运营数据与财务表现 - 公司2024年全年营业收入达到9.45亿元，经调整净利润为8440万元 [4] - 公司2025年上半年营业收入为6.56亿元，经调整净利润为5120万元 [4] - 截至2025年6月，公司注册用户已达1.684亿，其中60.4%为20至45岁核心消费群体 [4] - 公司第13个月投保人留存率高达92.2% [4] 具体业务与服务 - 医疗辅助研究服务为医药行业提供从项目启动到数据交付的全周期服务 [2] - 通过一站式数字营销解决方案开展健康科普，助力医药企业与慈善基金会 [2] - 整合自营与外包资源推出综合健康服务包，涵盖线上问诊、体检预约等服务 [2] - 联合合作伙伴推进早筛服务，专注于肿瘤风险筛查、骨密度检测等领域 [2] - 过去4年间已开展近8200场“早筛公益行”活动 [2] 技术发展与未来规划 - 公司积极引入AI技术，赋能健康评估、风险识别与服务匹配，以提升服务精准性和风控水平 [7] - 公司上市后将继续加大AI与数据治理的投入，深化与保险机构、医疗体系的协同创新 [7] - 未来将进一步加大在东城区的管理、研发与数据能力投入，依托区域优质医疗资源，推动数字健康场景率先落地 [6] - 计划与区属国企深化合作，探索可复制的健康服务模式 [6]

政策核心内容 - 上海市16部门联合印发《关于进一步扩大上海服务消费的若干措施》[1] 健康消费国际化 - 提升健康消费国际化水平[1] - 鼓励体检机构向专病专检和检前检后延伸服务[1] - 应用细胞治疗、脑机接口等先进治疗手段，推进创新技术、创新药械临床使用[1] - 鼓励符合条件的医疗机构开展特色化国际医疗项目[1] - 支持社会办医疗机构提供国际医疗服务[1] 健康产业发展 - 引导健康产业多元发展，补足康复、护理等紧缺资源[1] 商业健康保险 - 鼓励医疗机构与商业保险机构合作开展商业健康保险直接结算[1] - 鼓励商业保险机构开发与特色医疗服务对接的健康保险产品[1] - 鼓励商业保险机构开发跨境医疗保险产品[1]

行业战略定位与发展方向 - 保险业应提升服务经济社会发展的适配性，有效满足民生领域的金融需求，服务更多人民群众[3] - 保险业需丰富养老、健康保险产品，完善灾害保险保障体系，拓展小微、民营、三农金融覆盖面，让普惠金融精准滴灌[3] - 保险业既要解决“有没有”的问题，也要解决“好不好”的问题，既能“锦上添花”，更能“雪中送炭”[5] 养老与健康保险领域 - 保险业应重点对接人口老龄化国家战略，肩负起养老保险第三支柱核心建设者的责任[3] - 保险业应积极参与企业年金管理，规范发展个人养老金业务[3] - 在健康保障领域，应深化医保加商保的融合改革，发挥商业保险在精算、风控和运营方面的专业优势[3] - 保险业应提供从预防诊疗到康复全流程的健康服务，推动长期护理保险发展，健全多层次的医疗保障体系[3] - 通过专属养老产品、普惠的医疗保险等补齐农村居民的养老和医疗保障短板[3] - 推动保险加养老、保险加旅居加医养的服务，促进负债与资产的联动，实现资负平衡[3] 普惠金融与特定群体覆盖 - 针对大量的老年人、农民、新市民、低收入人群、残疾人群等群体，以及小微、民营、三农等领域，保险业需借助数字化技术提高服务质效[4] - 应开发线上化、智能化的小微企业和三农保险产品，推动农村保险覆盖和信用体系建设[4] - 保险业需拓展对长尾市场的业务覆盖，提升对长尾市场的服务质效[4] - 持续推广扩面、增品、提标，支持各地优质特色和设施农业发展，为地方特色和设施农业发展提供保险保障服务[4] 巨灾风险与公共安全领域 - 我国保险业参与自然灾害治理的水平仍然低于全球水平，灾后损失更多依赖国家财政和社会捐助为主导的救济方式[4] - 保险业应总结前期城乡居民住宅地震巨灾保险试点经验，积极参与构建多层次的社会风险分担体系[4] - 在巨灾风险方面，保险业应对接国家巨灾保险的制度顶层设计，参与构建政府、保险公司、再保险公司、资本市场共同参与的多层次巨灾风险分散机制[4] - 应开发地震、台风、洪水等专项巨灾保险产品[4] - 在公共安全领域，通过安全生产责任险、公共场所责任险、新型领域责任险等产品创新，强化重点行业、重点场景的风险防控[4] - 构建保险+预防+应急、救济的社会化风险监督和救灾机制，提升社会治理效能[4]

文章核心观点 - 中汇人寿保险股份有限公司党委书记、董事长任小兵接受专访，阐述了公司如何结合党的二十届四中全会精神，在“十五五”时期通过坚持党的领导、坚守人民至上理念、全面深化改革来推动高质量发展，服务金融强国建设 [1] 公司战略与治理 - 公司将党的领导融入公司治理各环节，严格落实“第一议题”制度与“党建入章程”，完善“党委先议”决策机制，对重大事项坚持党委前置研究讨论 [2] - “十五五”时期，公司将全面加强各级党组织建设，完善党建指导员制度，并坚决扛起全面从严治党主体责任，加强党风廉政建设 [3] - 公司着力推动向长期可持续经营转型，推进组织架构改革，加快弱体机构整改，强化成本效益核算，经营管理向以价值和效益为中心转变 [6] - 公司加强精细化管理，优化业务流程，建立科学的绩效考核体系，以降低运营成本，提高运营效率 [6] 产品与服务发展 - 公司自2023年成立后，将第一个完整年度确定为“客户年”和“基础建设年”，致力于提升客户服务水平，推出客户服务手册，建立客户权益体系 [3] - 公司推行“快赔、简赔、优赔”服务举措，打造智慧服务中心，实现智能机器人7×24小时值守，智能质检全量诊断，数字人视频座席解答客户疑问 [3] - 公司聚焦健康养老痛点，加大产品和服务创新，积极构建“保险+健康+养老”服务生态体系，探索涵盖门诊、住院、重疾等多种保障的健康保险产品 [4] - 公司积极探索养老社区建设，打造集居住、护理、医疗、康复、休闲于一体的高品质养老社区，并构建全链路健康守护体系 [4] - 公司正积极进行产品布局，打造“重疾保障、医疗保障、养老规划、财富管理、身价保障”以及“卡单、账户”的“5+2”产品体系 [5] - 公司加快“汇健康”增值服务体系落地，升级系统功能，并推进养老服务平台建设，拓展康养服务网络，探索旅居养老服务合作模式 [5] 经营理念与行业定位 - 公司坚持“以客户为中心”的理念，将保护消费者权益纳入“十五五”发展规划，包括加强产品信息披露、建立健全投诉处理机制、加强消费者教育 [4] - 保险业新“国十条”以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，系统锚定行业从规模扩张转向质量效益的转型路径 [5] - 公司党委主动谋划转型发展战略，以客户需求为导向，推动业务结构优化和发展模式创新 [5] - 公司充分利用股东优势，深化与国有大行合作，推动营销体制改革，加速推进业务转型 [5] - 公司加大科技创新投入，强化科技赋能，持续提升数智化应用能力 [6] - 公司坚持底线思维，把防范化解风险摆在突出位置，构建全方位、多层次的风险防控体系 [6]

投资评级与核心观点 - 报告对轻松健康（2661.HK）的IPO给予“建议谨慎申购”的投资评级 [1] - 报告核心观点：公司上市后市值约47亿港元，招股价对应2025年收入PE约40.0X，估值较高，因此建议谨慎申购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司提供健康相关及保险相关解决方案，通过综合平台满足用户的整体健康需求 [2] - 公司业务包括早期疾病筛查推广及咨询、健康检查及咨询、医疗预约服务、保健品销售以及通过互联网保险平台提供健康保险产品 [2] - 根据沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位 [2] 行业前景 - 按收入计，中国综合健康服务及健康保险服务市场规模从2020年的人民币62,261亿元增长至2024年的人民币81,494亿元，复合年增长率为7.0% [2] - 预计该市场规模到2029年将达到人民币118,040亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.7% [2] 财务业绩 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司来自持续经营业务的营业收入分别为人民币3.94亿元、4.90亿元、9.45亿元和6.56亿元 [3] - 同期，公司的净利润分别为人民币-909.8万元、9,716.9万元、899.0万元和8,604.5万元 [3] 估值与可比公司 - 公司上市后市值约47亿港元，招股价对应2025年收入市盈率（PE）约40.0倍 [3] - 报告列出了行业相关上市公司估值作为参考，例如平安好医生（1833.HK）总市值约293.092亿港元，TTM市盈率168.2倍，市销率5.1倍；医脉通（2192.HK）总市值约74.254亿港元，TTM市盈率20.9倍，市销率10.8倍 [5] 招股详情 - 招股价格：22.68港元 [1] - 集资额：约5.13亿港元（扣除包销费用和全球发售有关费用，以中位数计算） [1] - 每手股数：200股，入场费4,581.71港元 [1] - 招股日期：2025年12月15日至12月18日 [1] - 上市日期：2025年12月23日 [1] - 招股总数：2,654万股，其中国际配售占90%（2,388万股），公开发售占10%（265万股） [1] - 保荐人：中金公司、招商证券国际 [1]

公司上市与发行概况 - 公司轻松健康(02661)于2025年12月15日至12月18日进行招股，计划全球发售2654万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%超额配股权 [1] - 每股发售价定为22.68港元，每手买卖单位为200股，预期股份将于2025年12月23日在香港联交所开始买卖 [1] - 按发售价每股22.68港元计算且假设超额配股权未获行使，全球发售所得款项净额预计约为5.134亿港元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司提供健康相关及保险相关解决方案，业务包括早期疾病筛查推广及咨询、健康检查及咨询、医疗预约服务以及保健品销售 [1] - 公司亦通过互联网保险平台提供保险相关服务，并赋能行业参与者进行数字营销和健康科普内容策划 [1] - 根据沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位 [1] 基石投资与资金用途 - 公司与广东横琴粤澳深度合作区澳琴合鸣投资合伙企业订立基石投资协议，后者同意按发售价认购总额约人民币1亿元的发售股份 [2] - 按每股22.68港元计算，基石投资者将认购的发售股份总数为480.18万股 [2] - 全球发售所得款项净额计划按以下比例分配：约40.0%用于提升品牌知名度、用户参与度及加强业务合作；约20.0%用于医学研究和真实世界研究；约20.0%用于提升AI及大数据技术能力；约10.0%用于拓展至更多地区及海外市场；约10.0%用作营运资金及其他一般公司用途 [2]

公司IPO与招股详情 - 公司轻松健康(02661)于2025年12月15日至12月18日招股，拟全球发售2654万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价定为22.68港元，每手买卖单位为200股，预期股份将于2025年12月23日在联交所开始买卖 [1] 公司业务与市场地位 - 公司提供健康相关及保险相关解决方案，业务包括早期疾病筛查推广及咨询、健康检查及咨询、医疗预约服务以及保健品销售 [1] - 公司亦通过互联网保险平台提供保险相关服务，并赋能行业参与者以数字营销形式策划科普内容 [1] - 根据沙利文报告，按2024年收入计，公司于中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位 [1] 基石投资与募资用途 - 公司与广东横琴粤澳深度合作区澳琴合鸣投资合伙企业订立基石投资协议，后者同意按发售价认购总额约人民币1亿元的发售股份 [2] - 按每股22.68港元计算，基石投资者将认购的发售股份总数为480.18万股 [2] - 假设超额配股权未获行使，全球发售所得款项净额预计约为5.134亿港元 [2] - 募资净额约40.0%用于提升品牌知名度、用户参与度及加强与业务合作伙伴的合作 [2] - 募资净额约20.0%用于医学研究和真实世界研究 [2] - 募资净额约20.0%用于提升AI及大数据领域的技术能力 [2] - 募资净额约10.0%用于拓展至更多地区及海外市场 [2] - 募资净额约10.0%用作营运资金及其他一般公司用途 [2]

公司上市进展 - 轻松健康集团已通过香港联合交易所主板上市聆讯 [1] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年营收分别为3.94亿元、4.9亿元、9.45亿元 [1] - 同期毛利分别为3.25亿元、3.91亿元、3.62亿元 [1] - 同期毛利率分别为82.6%、79.9%、38.3% [1] - 2025年前6个月营收为6.56亿元，同比增长84.7% [1] - 2025年前6个月经调整净利润为5118万元，同比增长11.3% [1] 收入结构分析 - 2025年上半年保险经纪服务收入为5073万元，占营收比例为7.7% [1] - 2025年上半年保险技术服务收入为9937万元，占营收比例为15.2% [1] 业务模式与生态 - 公司业务模式为“健康服务+保险保障”双轮驱动，形成闭环生态 [1] - 业务范围涵盖健康科普、体检服务、保险经纪与智能理赔 [1] - 已与58家保险公司合作，联合推出近300款健康保险产品 [1] - 构建了覆盖C端与B端的多层次健康保障体系 [1]

公司IPO进展 - 轻松健康集团IPO获中国证监会备案，为赴港上市铺平道路 [3] - 公司已完成八轮融资，累计金额约1.26亿美元 [10] - IPO前，创始人杨胤通过控股公司持股23.93%，为单一最大股东 [10] 公司业务演变 - 公司最初以轻松筹业务闻名，专注于大病求助众筹 [3][6] - 2016年《慈善法》实施后，轻松筹被民政部选定为第一批慈善组织互联网募捐信息平台 [6] - 业务逐步向保险和综合健康服务拓展，公司更名为轻松健康集团 [6] - 2024年，公司分拆剥离了线上疾病筹款服务“轻松筹”以及朵尔医院的业务及实体 [7] - 公司定位为一站式平台，专注于提供数字综合健康服务及健康保险解决方案 [8] 公司财务表现 - 营收从2022年的3.94亿元人民币增长至2024年的9.45亿元人民币，2025年上半年营收为6.56亿元人民币 [8][9] - 经调整净利润从2022年的1.49亿元人民币降至2024年的8440万元人民币，2025年上半年为5120万元人民币 [8] - 保险服务收入占比从2022年的81.5%显著下降至2025年上半年的22.9% [9] - 健康服务收入占比从2022年的15.2%提升至2024年的65.3% [9][10] - 毛利率从2022年的82.6%下降至2025年上半年的32.5% [9] 公司运营数据 - 公司拥有1.7亿名注册用户 [10] - 公司与86家医药合作伙伴合作 [10] - 平台提供来自58家保险公司合作伙伴的合共294款保险产品 [10] 行业背景与竞争格局 - 2014年移动互联网兴起，众筹成为创业风口，轻松筹模仿美国Kickstarter模式但转向大病求助 [6][11] - 竞争对手水滴筹由美团前员工沈鹏创立，采用地推模式，融资总额超40亿元人民币 [11] - 水滴公司于2021年上市，其平台累计筹款超370亿元人民币，帮助超170万大病患者 [11] - 行业存在假病人、职业筹款推广人抽佣等乱象，监管逐步完善 [12] - 民政部指定水滴筹、轻松筹、暖心惠民3家为个人求助网络服务平台 [12] - 行业公司普遍从“事后救火”的众筹业务转向“事前预防”的保险和健康管理业务以实现盈利 [12]