报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][11] 报告核心观点 - 圣泉集团2026年上半年营收增长，但归母净利润同比下降，第二季度业绩环比改善显著 [5] - 合成树脂和新材料产品产销同比持续提升，电子及电池材料景气上行，是业绩增长的主要驱动力 [6][7] - 电子及电池材料快速放量贡献业绩增量，新增产能稳步推进，聚焦高频高速低介电材料等四大核心赛道 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述与财务表现 - 圣泉集团2026年上半年实现营收60.85亿元，同比+13.73% [5] - 2026年上半年实现归母净利润4.47亿元，同比-10.68% [5] - 2026年上半年实现扣非归母净利润4.46亿元，同比-7.35% [5] - 2026年第二季度实现营收34.14亿元，同比+18.1%，环比+27.8% [5] - 2026年第二季度归母净利润2.70亿元，同比-8.2%，环比+52.3% [5] - 2026年第二季度扣非净利润2.72亿元，同比-5.9%，环比+57.3% [5] 核心业务与产品分析 - 2026年上半年合成树脂类产品产量/销量42.11/42.07万吨，同比增长5.15%/7.39% [7] - 2026年上半年先进电子材料及电池材料产量/销量4.71/4.70万吨，同比增长16.31%/17.12% [7] - 第二季度合成树脂类/先进电子材料及电池材料/生物质产品销量分别为22.79/2.41/7.56万吨，环比+18.13%/+5.21%/+26.99% [7] - 2026年上半年合成树脂类/先进电子材料及电池材料/生物质产品平均售价同比+6.91%/+4.96%/+4.22% [7] - 合成树脂类产品价格底部回升，生物质产品价格企稳回升，先进电子材料及电池材料价格延续上行 [7] 电子及电池材料业务进展 - 圣泉集团聚焦高频高速低介电材料、半导体封装材料、半导体树脂及光学材料四大核心赛道 [9] - 产品覆盖M6/M7/M8/M9全系列树脂产品，应用于高性能覆铜板（CCL）、印制线路板(PCB)油墨、半导体环氧塑封料、先进封装等领域 [9] - 2026年上半年圣泉电子材料公司实现营业收入30,160.95万元，同比增长47.62% [9] - 圣泉电子材料公司净利润实现8,239.08万元，同比增长63.83% [9] - 低介电材料核心产品PPO/OPE等基本实现满产满销，已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商性能认证并实现稳定批量出货 [9] - ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货 [9] - BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段 [9] 产能建设规划 - 2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产 [9] - 未来还将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目 [9] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年分别实现归母净利润13.21、16.84、20.81亿元 [11] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长31.2%、27.5%、23.6% [11] - 预计2026-2028年对应PE分别为27、21、17倍 [11] - 预计2026-2028年营业收入分别为128.52、149.13、170.59亿元 [12] - 预计2026-2028年毛利率分别为24.5%、25.5%、27.4% [12] - 预计2026-2028年ROE分别为10.8%、12.1%、13.0% [12] - 预计2026-2028年每股收益分别为1.56、1.99、2.46元 [12]