投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 当前股价为39.70元，总市值336.02亿元，流通市值334.91亿元[1] - 报告核心观点：公司2025年业绩符合预期，“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，先进电子材料及电池材料业务营收高速增长、盈利提升，未来成长动力充足[3] 财务业绩与预测 - **2025全年业绩**：实现营收109.36亿元，同比增长9.1%；归母净利润10.07亿元，同比增长16%；剔除股份支付影响后净利润为11.49亿元，同比增长26.27%[3] - **2026年第一季度业绩**：实现营收26.71亿元，同比增长8.62%，环比下降6.73%；归母净利润1.77亿元，同比下降14.21%，环比下降28.2%；剔除股份支付影响后净利润为2.19亿元，同比增长5.64%[3] - **分红与回购**：2025年拟派发现金红利0.65元/股（含税），现金分红和回购金额合计8.3亿元，占当期归母净利润的82.33%[3] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为13.86亿元、16.59亿元、19.47亿元；对应EPS分别为1.64、1.96、2.30元/股；当前股价对应PE为24.2倍、20.3倍、17.3倍[3][6] - **财务指标预测**：预计2026-2028年营收分别为125.71亿元、136.53亿元、151.83亿元；毛利率分别为26.8%、28.1%、28.7%；净利率分别为11.0%、12.1%、12.8%[6] 分业务经营情况 - **合成树脂类**：2025年营收56.61亿元，同比增长6.0%；毛利率23.76%，同比提升3.10个百分点；销量79.7万吨，同比增长14.6%；其中酚醛树脂销量58.44万吨（+6.14%），铸造用树脂销量21.29万吨（+22.29%）[4][8] - **先进电子材料及电池材料**：2025年营收16.60亿元，同比大幅增长33.7%；毛利率32.21%，同比提升4.82个百分点；销量8.4万吨，同比增长21.0%；平均售价为每吨19,874.2元，同比增长10.4%[4][8][9] - **生物质产品**：2025年营收11.06亿元，同比增长15.7%；毛利率6.64%，同比下降7.70个百分点；销量24.5万吨，同比增长12.9%；大庆生物质项目实现稳定化、规模化运行[4][8] - **2025年第四季度环比**：三大业务量价齐升，其中生物质产品销量环比大增94.4%，营收环比大增209.9%，售价环比提升59.4%[10] - **2026年第一季度同比**：合成树脂类销量同比增长16.0%，营收增长9.4%；先进电子材料及电池材料销量同比增长29.9%，营收增长23.5%；生物质产品销量同比增长4.7%，营收增长8.9%[11] 业务进展与战略布局 - **高附加值产品放量**：M6-M10级高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料等高附加值产品快速放量[4] - **电池材料领域进展**：2025年，公司在多孔碳、硅碳、硬碳三大负极材料领域的产能爬坡、客户验证、技术定型稳步推进[4] - **可转债募资扩产**：公司拟发行可转债募资25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目（年产硅碳负极材料1万吨、多孔碳1.5万吨）及补充流动资金，以夯实细分领域领先优势[4] 子公司经营与成本分析 - **主要子公司业绩**：2025年，圣泉新材料（酚醛树脂等）净利润4.95亿元，净利率9.0%；圣泉铸造（铸造材料）净利润2.37亿元，净利率9.7%；圣泉电子材料（先进电子材料）净利润0.97亿元，净利率25.2%；圣泉纤维素（生物质相关）净亏损1.10亿元[9] - **主要原料成本**：2026年第一季度，主要原料糠醛的平均采购均价同比上涨22.1%至每吨6,969.5元；环氧氯丙烷均价同比上涨39.6%至每吨11,086.8元[12]