股价表现 - 9月5日盘中上涨2.09%至30.78元/股 成交1.29亿元 换手率0.54% 总市值260.52亿元 [1] - 主力资金净流入255.26万元 特大单净买入420.74万元 大单净流出165.49万元 [1] - 年内累计上涨33.52% 近5日下跌7.01% 近20日下跌0.39% 近60日上涨14.00% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入53.51亿元 同比增长15.67% 归母净利润5.01亿元 同比增长51.19% [2] - 主营业务构成：合成树脂及衍生品87.89% 生物质产品9.64% 其他业务合计2.46% [2] - A股上市后累计派现12.90亿元 近三年累计派现9.42亿元 [3] 股东结构 - 股东户数2.69万户 较上期增加1.65% 人均流通股29050股 较上期减少1.33% [2] - 南方中证500ETF新进持股1005.69万股 位列第五大流通股东 [3] - 广发稳健回报混合A增持45.54万股至724.32万股 香港中央结算减持389.48万股至697.36万股 [3] - 国投瑞银新能源混合A新进持股635.45万股 位列第十大流通股东 [3] 行业属性 - 所属申万行业：基础化工-塑料-合成树脂 [2] - 概念板块涵盖：代糖概念 HBM概念 抗菌面料 PCB概念 绿色建筑等 [2]

股价表现 - 9月2日股价下跌5.06%至31.72元/股 成交额7.62亿元 换手率2.95% 总市值268.48亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年1月24日 于2021年8月10日上市 [1] - 主营业务为合成树脂及复合材料、生物质化工材料的研发、生产、销售 [1] - 收入构成：合成树脂及衍生品87.89% 生物质产品9.64% 其他业务合计2.46% [1] 机构持仓情况 - 湘财创新成长一年持有期混合A基金持有10万股 占基金净值比例3.63% 为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模6798.6万元 今年以来收益率27.74% 近一年收益率61.49% 成立以来亏损23.6% [2] - 基金经理房天浩累计任职1年277天 管理规模7644.02万元 任职期间最佳回报8.12% 最差回报7.17% [3] 当日持仓影响 - 湘财基金当日浮亏约16.9万元 [2]

股价及融资融券表现 - 8月25日公司股价上涨2.44% 成交额达9.23亿元 [1] - 当日融资买入1.05亿元但融资净流出734.29万元 融资余额8.60亿元占流通市值3.40% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余额928.10万元同样处于近一年90%分位高位 融券余量28.67万股 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.69万户 较上期增加1.65% [2] - 人均流通股29050股 较上期减少1.33% [2] - 南方中证500ETF新进成为第五大流通股东持股1005.69万股 国投瑞银新能源混合A新进第十大股东持股635.45万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入53.51亿元 同比增长15.67% [2] - 归母净利润5.01亿元 同比大幅增长51.19% [2] - A股上市后累计派现12.90亿元 近三年累计派现9.42亿元 [2] 业务构成与基本信息 - 公司主营业务为合成树脂及复合材料(占比87.89%)和生物质化工产品(占比9.64%) [1] - 成立于1994年1月24日 于2021年8月10日上市 注册地位于山东省济南市章丘区 [1] - 香港中央结算公司持股697.36万股(第九大股东) 较上期减少389.48万股 广发稳健回报混合A增持45.54万股至724.32万股(第八大股东) [2]

指数表现 - 上证指数收盘3766点，1日涨幅1.04%，5日涨幅6.56%，1月涨幅2.25% [1] - 深证综指收盘2363点，1日涨幅0.81%，5日涨幅9.71%，1月涨幅3.22% [1] - 大盘指数近1个月涨幅5.41%，近6个月涨幅9.09% [1] - 中盘指数近1个月涨幅9.45%，近6个月涨幅10.68% [1] - 小盘指数近1个月涨幅11.1%，近6个月涨幅14% [1] 行业表现 - 商用车行业昨日涨幅4.59%，近1个月涨幅5.71%，近6个月涨幅13.33% [1] - 半导体行业昨日涨幅3.55%，近1个月涨幅17.42%，近6个月涨幅10.85% [1] - 酒店餐饮行业昨日涨幅3.44%，近1个月涨幅6.55%，近6个月涨幅3.33% [1] - 航海装备Ⅱ行业昨日跌幅1.82%，近1个月涨幅9.69%，近6个月涨幅28.96% [1] - 其他电源设备行业昨日跌幅1.67%，近1个月涨幅18.02%，近6个月涨幅21.74% [1] 工业富联 - 预计2025~2027年营收分别为8434、13203、17156亿元，增速分别为38.5%、56.5%、29.9% [2] - 预计2025~2027年归母净利润分别为305、505、594亿元，增速分别为31.5%、65.5%、17.6% [2] - 1H25营收3607.6亿元，同比增长35.6%，归母净利润121.1亿元，同比增长38.6% [11] - 云计算业务1H25营收3193.8亿元，同比增长64.4%，占比52.5% [11] - 2Q25服务器营收增长超50%，其中CSP服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60% [11] 小米集团 - 25Q2营收1160亿元，同比+30.5%，经调整利润108亿元，同比+75% [12] - 手机业务25Q2收入455亿元，同比-2%，毛利率11.5% [12] - IoT业务25Q2收入387亿元，同比+45%，毛利率22.5% [14] - 电动汽车业务25Q2收入213亿元，交付8.13万辆，毛利率26.4% [14] - 上调2025-2027年营收预测至4854/5972/7258亿元 [14] 玖龙纸业 - FY25预计净利润21-23亿元，同比增长165%-190% [15] - FY25H2预计净利润14.2-16.2亿元，同比增长189%-230% [15] - 截至25H1末拥有1713万吨箱板瓦楞纸、200万吨灰底白、180万吨白卡纸产能 [15] - 配套473万吨木浆、206万吨木纤维及70万吨再生浆产能 [15] - 上调FY2025-27归母净利润预测至17.32/30.11/37.16亿元 [16] 电动重卡行业 - 1H25新能源重卡销量7.92万辆，渗透率22% [17] - 预计2028年中国电动重卡销量达50万辆，带动250GWh电池需求 [17] - 24年欧洲电动轻卡/中卡/大巴渗透率分别为6.5%/8.5%/19.8% [17] - 预计26年欧洲电动重卡销量达1.7万辆，渗透率提升至5% [17] - 建议关注宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等电池企业 [17] 科达利 - 1H25营收66.4亿元，同比+22%，归母净利7.7亿元，同比+19% [21] - 2Q25营收36.2亿元，同比+23%，毛利率23.4% [21] - 与因湃电池签订5年100%供应份额协议 [21] - 布局谐波减速机、摆线减速机等机器人核心部件 [21] - 下调25-27年归母净利润预测至17.70/21.71/26.08亿元 [21] 中国宏桥 - 25H1营收810.4亿元，同比+10.1%，归母净利润123.6亿元，同比+35.0% [20] - 铝合金产品销量290.6万吨，同比+2.4%，均价17853元/吨 [20] - 氧化铝产品销量636.8万吨，同比+15.6%，均价3243元/吨 [20] - 收购云南宏泰剩余25%股权，权益产能提升48.4万吨 [20] - 上调25/26/27年归母净利润预测至245/255/265亿元 [20]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为12.93亿元、17.97亿元、24.68亿元，对应PE分别为21x、15x、11x [4][6] 核心财务表现 - **收入与利润高增长**：2025H1实现收入53.51亿元（同比+15.67%），归母净利润5.01亿元（同比+51.19%）；Q2收入28.92亿元（环比+17.62%），净利润2.94亿元（环比+42.34%）[1] - **三大业务板块增长**： - 合成树脂销量39.18万吨（同比+15.48%），收入28.10亿元（同比+10.35%） - 先进电子材料及电池材料销量4.01万吨（同比+14.90%），收入8.46亿元（同比+32.43%） - 生物质产品销量13.41万吨，收入5.16亿元（同比+26.47%）[2] - **盈利能力提升**：2025E毛利率24.98%（同比+1.37pct），净利润率10.72%（同比+2.06pct）[6][9] 业务进展与战略布局 - **电池材料项目**：拟发行25亿元可转债投入绿色新能源电池材料产业化项目，开发酚醛树脂基和重组树脂基硅碳用多孔碳材料双技术路线[3] - **电子材料突破**： - 成功开发M6至M9超低损耗材料，覆盖高频高速、高耐热性等场景 - 芯片封装用高纯液体环氧树脂实现量产，满足FC-BGA、CoWoS等先进封装工艺要求[4] 盈利预测 - **未来三年展望**： - 2025E-2027E营业收入预计120.59/142.96/169.95亿元（CAGR+18.9%） - 归母净利润12.93/17.97/24.68亿元（CAGR+38.1%），EPS 1.53/2.12/2.92元[6][9] - **运营效率优化**：2025E存货周转天数70天（同比-17天），应收账款周转天数60天（同比-14天）[9]

公司财务表现 - 半年度营收同比增长15.67% [2] - 归母净利润同比增长51.19% [2] 业务增长驱动因素 - 先进电子材料及电池材料业务受益于全球AI算力建设及新能源汽车、储能等领域快速发展 [2] - 合成树脂产业通过布局新领域、开发新应用实现市场份额扩大和销量稳步提升 [2] 生产运营进展 - 大庆生产基地连续平稳运行 [2] - 生物质产品结构不断丰富 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] - 当前股价：33.36元，一年最高最低价分别为33.98元/17.14元[2] - 总市值：282.36亿元，流通市值：260.51亿元[2] - 近3个月换手率：116.22%[2] 核心观点 - Q2归母净利润同比+51.7%、环比+42.3%，营收同比+16.1%、环比+17.6%[6] - 2025H1营收53.51亿元（同比+15.7%），归母净利润5.01亿元（同比+51.2%）[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.89/13.86/16.59亿元，EPS为1.40/1.64/1.96元/股[6] - 当前股价对应PE为23.7/20.4/17.0倍[6] - 拟发行可转债募资不超过25亿元，其中20亿元投资绿色新能源电池材料产业化项目[6] 业务表现 分业务表现 - 先进电子材料及电池材料：2025H1营收8.46亿元（同比+32.43%），销量4.01万吨（同比+14.90%），平均售价21063.5元/吨（同比+16.58%）[7][11] - 合成树脂类产品：2025H1营收28.10亿元（同比+10.35%），销量39.18万吨（同比+15.48%），平均售价7172.6元/吨（同比-4.44%）[7][11] - 生物质产品：2025H1营收5.16亿元（同比+26.47%），平均售价3846.5元/吨（同比-26.19%）[7][11] Q2环比表现 - 先进电子材料及电池材料：Q2营收4.85亿元（环比+34.69%），销量2.25万吨（环比+27.66%），平均售价21557.4元/吨（环比+5.50%）[11] - 合成树脂类产品：Q2营收15.28亿元（环比+19.21%），销量22.55万吨（环比+35.55%），平均售价6778.2元/吨（环比-12.06%）[11] - 生物质产品：Q2营收2.80亿元（环比+18.49%），销量7.72万吨（环比+35.70%），平均售价3623.1元/吨（环比-12.69%）[11] 财务指标 - 2025H1销售毛利率24.82%（同比+1.66pcts），净利率9.75%（同比+2.44pcts）[7] - 预计2025年毛利率26.6%，净利率10.5%，ROE 10.3%[9] - 2025年预计营业收入113.53亿元（同比+13.3%），营业利润13.79亿元（同比+39.2%）[9][12] 项目进展 - 大庆生产基地项目连续稳定运行，各项消耗已基本达到设计值[7] - 公司具备从M4到M9全系列产品总体解决方案能力[7] - 多孔碳材料成功切入主流电池厂商供应链[7]

业绩数据 - 2025年半年度合成树脂类产品平均售价7172.62元/吨，较2024年降4.44%[1] - 2025年半年度合成树脂类产品产量400506.66吨，销量391772.98吨，营收281003.75万元[2] 产品数据 - 2025年半年度先进电子材料及电池材料产量40510.66吨，销量40142.01吨，营收84553.31万元[2] - 2025年半年度生物质产品产量142261.30吨，销量134080.92吨，营收51573.94万元[2] 采购数据 - 2025年半年度苯酚等部分原料采购单价有降有升，如环氧氯丙烷升19.98%[3]

业绩预增 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润49,100万元到51,300万元，同比增加48.19%到54.83% [2] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润47,100万元到49,300万元，同比增加48.02%到54.93% [3] - 2024年全年营业收入首次跨越百亿大关，达100.20亿元，同比增长9.87% [6] - 2025年一季度销售收入达24.59亿元，同比增长15.14%；归属于上市公司股东的净利润大幅跃升50.46%至2.07亿元，扣非净利润增长51.85%至1.92亿元 [7] 业绩增长原因 - 受益于全球AI算力建设、高频通信及新能源汽车、储能等领域快速发展，带动公司先进电子材料及电池材料放量增长 [4] - 1000吨/年PP0树脂、1000吨/年多孔碳等先进电子材料及电池材料生产线产能陆续释放，逐步实现满产满销 [5] - 合成树脂产业市场份额扩大，实现销量稳步提升 [5] - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目"持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏 [5] 业务板块表现 - 先进电子材料及电池材料板块销量增长11.08%，销售收入激增31.30%至3.60亿元，均价提升18.2% [8] - 多孔碳材料（硬碳负极）300吨/年线满产满销，1000吨/年线于2月建成投产并开始供货 [8] - 合成树脂销量与收入均实现约10%的增长 [8] - 生物质产品销量大增36.55%至5.69万吨，收入增长14.10%，价格同比下降16.44% [8] 项目进展 - 大庆生产基地"圣泉法"植物秸秆精炼一体化项目（一期年处理秸秆50万吨）持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏 [9] - "圣泉法"技术实现大规模工业化的可行性与经济性验证 [9] 战略布局 - 2025年2月与岳阳市签署100万吨/年生物质绿色化工示范项目投资意向，将高附加值利用当地芦苇资源生产溶解浆、生物基甲醇、糠醇、木质素等产品 [14] - 2025年2月与沅江市签约100万吨/年生物质绿色示范项目，聚焦芦苇资源综合利用，计划转化为高附加值纤维素纤维、木质素等 [14]

财务表现 - 2025年Q1营收24.59亿元，同比+15.14%、环比-14.27% [1] - 归母净利润2.07亿元，同比+50.46%、环比-28.03% [1] - 扣非净利润1.92亿元，同比+51.85%、环比-32.19% [1] - 销售毛利率24.13%，较2024年报+0.52pct；净利率8.79%，较2024年报-0.10pct [2] 业务分项 - 合成树脂销量16.63万吨，同比+10.23%；销售收入12.82亿元，同比+10.33%；均价7,707.30元/吨，同比+0.10% [2] - 先进电子材料及电池材料销量1.76万吨，同比+11.08%；销售收入3.60亿元，同比+31.30%；均价20,433.09元/吨，同比+18.20% [2] - 生物质产品销量5.69万吨，同比+36.55%；销售收入2.36亿元，同比+14.10%；均价4,149.54元/吨，同比-16.44% [2] 项目进展 - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目"产能利用率持续提升，报告期内实现减亏 [2] 行业动态 - 2025年酚醛树脂均价10759元/吨，较2024年下跌360元/吨(-3.2%)；测算价差6103元/吨，较2024年收窄178元/吨 [2] - 4月17日酚醛树脂价格10,113元/吨，同比-6.3%、较2025年初-7.9%；测算价差5,812元/吨，同比-4.4%、较2025年初-6.9% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.89、13.86、16.59亿元，对应EPS 1.40、1.64、1.96元/股 [1] - 当前股价对应PE为17.8、15.2、12.7倍 [1] - 公司通过产业链协同研发拓展，目标成为全球领先的生物质及化学新材料解决方案提供商 [1]