证券研究报告 【公募REITs】温故知新说扩募 （策略篇） 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 陈蔚宁 投资咨询资格编号：S1060524070001 2025年10月26日 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 参与扩募可通过一级认购、二级市场交易两种途径。 一级认购适合配置型投资者，能够配置上量、且限售期短于IPO项目，但能否获利与认购时点有关。原始权益人是扩募的重要参 与方，根据历史扩募案例，认购比例在20%-51%不等；原本不是存量投资者也有机会参与一级认购。根据历史扩募案例，扩募认 购价格约为定价基准的90%-100%。扩募份额估值与发售时点、资产质量有关。相较于当前的IPO项目，扩募项目的一二级价差空 间较小，上市首日平均涨幅仅1%，再考虑6个月以上的限售期，一级认购收益会较大程度上受到市场整体走势的影响，打新策略 效果一般。 二级市场交易分为基于分红的交易、事件交易两种。基于分红：扩募方案出炉后，可根据分派率差、扩募折扣率、扩募市值占 比计算分红变化幅度，并据此计算REITs价格理论涨跌幅。对于存量投资者，是否参与扩募不会影响后续分红的情况，若分红增 厚则继续持有，若 ...