财务表现 - 2025年上半年归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [1] - 2025年第二季度归母净利润185.55亿元 同比增长5.25% [1] - 预计2025年每股收益74.34元 2026年每股收益78.74元 [1] 渠道结构 - 第二季度直销渠道占比持续提升 [1] - i茅台平台2025年上半年贡献酒类不含税收入107.6亿元 同比增长4.98% [1] - 6月底公斤装普飞新品上线i茅台平台 预计第三季度将增厚平台收入 [1] 战略发展 - 营销改革持续推进 加速从商品时代向商品与服务并重转变 [1] - 实施三年分红规划 逐步显现股息率价值 [1] - 长期增长确定性较强 尽管短期受政策因素影响导致第二季度增速放缓 [1] 估值水平 - 对应最新市盈率2025年20倍 2026年19倍 [1]