行业整体业绩表现 - 2025年前三季度20家A股白酒上市公司营收总额3202.31亿元，同比下降5.83%，净利润总额1227.71亿元，同比下降6.76% [2] - 仅贵州茅台和山西汾酒两家公司业绩保持增长，其余18家均出现下滑 [3] - 第三季度业绩下滑尤为惨烈，例如水井坊营收同比暴跌58.91%，古井贡酒营收同比暴跌51.65%，五粮液净利润同比暴跌65%，洋河股份出现亏损 [4] - 这是五年来首次出现大规模酒企业绩下滑，行业进入深度调整期，下滑阵营从区域性小酒企蔓延至头部品牌 [5] 头部酒企业绩分析 - 贵州茅台2025年前三季度营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.26亿元，同比增长6.25%，但第三季度营收增速骤降至0.56% [6] - 茅台直营渠道第三季度收入155亿元，同比下滑15%，其中“i茅台”平台第三季度收入19亿元，同比下滑约57% [6] - 五粮液前三季度营业收入609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，第三季度营收同比暴跌近53% [7] - 泸州老窖前三季度营业收入231.27亿元，同比下降4.84%，归母净利润107.62亿元，同比下降7.17% [7] - 山西汾酒第三季度营业收入89.60亿元，同比增长4.05%，但净利润28.99亿元，同比下降1.38%，为自2015年以来首次单季度净利润下滑 [9] 区域酒企表现 - 苏酒板块承压显著，洋河股份前三季度营业收入180.90亿元，同比下降34.26%，净利润39.75亿元，同比下降53.66%，第三季度出现亏损3.69亿元 [10] - 今世缘前三季度营收88.82亿元，同比下滑10.66%，净利润25.49亿元，同比下滑约17%，第三季度净利润同比下降约49% [10] - 徽酒板块几乎全军覆没，古井贡酒第三季度净利润同比暴跌74.56%，口子窖净利润同比降幅达92.55%，迎驾贡酒净利润同比暴跌39.01% [12][13] 库存危机与去库存压力 - 2025年三季度末20家上市酒企存货合计1766.86亿元，同比增长11%，与2021年前三季度相比，四年间增长63% [14] - 截至2025年三季度末，贵州茅台存货近560亿元，洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的存货均超百亿元 [14] - 出货难度加大，五粮液存货周转天数从2024年前三季度的302天增至2025年三季报的316天，洋河股份从702天增至1003天 [14] - 渠道库存深度过高，以五粮液为例，其渠道库存深度达5～6个月，远超2～3个月的健康水平，库存警戒线被突破100% [15] 渠道资金压力与模式转变 - 20家白酒企业的合同负债从2025年年初的560.82亿元降至三季度末的394.86亿元，整体降幅达30% [16] - 头部酒企合同负债均下降，贵州茅台较年初下降19%，五粮液下降21%，山西汾酒下降33%，洋河股份下降38% [17] - 区域酒企合同负债下降更显著，古井贡酒较年初下降62%，今世缘下降67%，酒鬼酒下降52% [18][19] - 酒企开始通过赊销甩货，20家上市酒企的应收票据及应收账款规模从去年同期的38.70亿元增至77.56亿元，增加1倍，其中贵州茅台激增352% [19] 企业资金状况分化 - 贵州茅台手握517亿元现金，五粮液有1363亿元现金，但部分中小酒企陷入生存危机 [20] - 皇台酒业账上货币资金0.24亿元，有息负债2.6亿元，伊力特货币资金3.40亿元，有息负债5.5亿元，水井坊货币资金4.05亿元，有息负债6.3亿元，舍得酒业货币资金14.40亿元，有息负债21.3亿元，金种子酒货币资金3.67亿元，有息负债3.7亿元 [20]

投资评级 - 投资评级为"强烈推荐"，并予以维持 [2] - 基于公司历史估值和长期业绩稳定的特点，给予目标估值25倍，目标价为1792元 [5] 核心观点 - 报告认为贵州茅台收入保持韧性，底部价值凸显 [1] - 看好龙头酒企不断在高端酒市场集中度提升的趋势和能力 [5] - 公司前三季度实现营收1309亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.3亿元，同比增长6.25% [3] - 2025年第三季度营收398.1亿元，同比增长0.35%，归母净利润192.24亿元，同比增长0.48% [3] 财务业绩分析 - 茅台酒基本盘稳健增长，2025年前三季度茅台酒/系列酒分别实现营收1105.1亿元/178.8亿元，同比分别增长9.3%和下降7.8% [3] - 2025年第三季度茅台酒/系列酒营收分别为349.2亿元/41.2亿元，同比分别增长7.3%和下降34% [3] - 2025年第三季度公司毛利率同比增长0.23个百分点至91.3%，主要得益于茅台酒占比提升带来的产品结构优化 [3] - 公司费用管控良好，2025年第三季度销售费用率同比下降1个百分点至3.1%，管理费用率同比下降0.3个百分点至4.5% [4] 渠道与运营分析 - 批发渠道表现稳健，2025年第三季度批发渠道营收235亿元，同比增长14.4% [4] - 直销渠道2025年第三季度营收155.5亿元，同比下降14.9%，主要受i茅台渠道短期定位调整影响 [4] - i茅台渠道2025年第三季度实现不含税收入19.3亿元，同比下降57.2% [4] - 截至2025年第三季度末，国内经销商数量为2325家，净减少23家 [4] - 公司经营质量稳健，2025年第三季度末合同负债余额77.5亿元，同比下降21.97%；应收票据52.10亿元，同比显著增加353.38%，反映公司通过政策调整调动渠道回款积极性 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025年公司实现销售收入同比增长4.16%，归母净利润同比增长4.42%，对应每股收益71.68元 [5] - 当前股价对应市盈率为19.94倍 [5] - 财务指标预测显示，2025年至2027年营业收入预计从1813.85亿元增长至1995.92亿元，增长率在4.16%至4.96%之间 [6] - 同期归母净利润预计从900.41亿元增长至1000.01亿元，增长率在4.42%至5.70%之间 [6] - 净资产收益率预计保持在35%以上，毛利率预计维持在91.55%至92.00%的高位 [6] 公司概况与市场数据 - 贵州茅台酒股份有限公司主营业务是茅台酒及系列酒的生产与销售 [7] - 公司总市值为17894.94亿元，流通市值亦为17894.94亿元 [8] - 52周股价区间为1403.8元至1637.86元 [8]

投资评级 - 对贵州茅台维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为贵州茅台营收利润基本符合预期，静待需求改善 [3] - 随着茅台批价的调整，民间需求将被进一步释放，商务需求压力将逐步缓解 [6] - 公司当前股价对应未来三年市盈率分别为20/19/18倍，股息率3.77%，进入价值布局区间 [8] 财务业绩总结 - 前三季度公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.27亿元，同比增长6.25% [3] - 单Q3实现营业总收入398.1亿元，同比增长0.35%，归母净利润192.24亿元，同比增长0.48% [3] - 前三季度茅台酒收入1105.14亿元，同比增长9.28%，系列酒收入178.84亿元，同比下降7.78% [3] - 单Q3茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.26%，系列酒收入41.22亿元，同比下降34.00% [3] 渠道与运营分析 - 前三季度直销渠道收入555.55亿元，同比增长6.86%，经销渠道收入728.42亿元，同比增长6.29%，直销占比43.27% [4] - 单Q3直销渠道收入155.46亿元，同比下降14.87%，经销渠道收入235.00亿元，同比增长14.39%，直销占比39.81% [4] - 前三季度i茅台平台实现收入126.92亿元，同比下降14.05%，单Q3收入19.31亿元，同比下降57.24% [4] - 前三季度公司毛利率91.46%，归母净利率49.37% [5] - 单Q3销售收现1387.92亿元，同比增长7.02%，经营活动现金流净额381.97亿元，同比下降14.01% [5] - Q3末合同负债77.49亿元，同比减少21.82亿元，环比增加22.42亿元 [5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为1829.09/1926.85/2052.98亿元，同比增长5.03%/5.34%/6.55% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为906.12/958.32/1026.88亿元，同比增长5.08%/5.76%/7.15% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为72.36/76.53/82.00元 [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为91.9%/92.1%/92.4%，净利率分别为52.4%/52.5%/52.8% [11]

核心观点 - 茅台价格体系出现动摇，批价持续下跌并击穿经销商盈亏平衡点，同时公司面临业绩增长乏力、渠道库存高企及管理层更迭等多重挑战 [1][2][3][6][7] 价格与渠道动态 - 双十一期间拼多多及淘系平台出现标价1499元/瓶的飞天茅台，需拼单或整点限量抢购 [1] - 2025年53度500ml飞天茅台批价持续下跌，原箱价格1670元/瓶、散瓶价格1640元/瓶，较一个月前下跌120元和130元 [2][11] - 当前批价已全面击穿经销商约1800元/瓶的盈亏平衡点，渠道利润压力凸显 [11] - 为应对价格压力，公司曾推动经销商联谊会达成“稳市稳价”共识，通过限制跨渠道供货、市场巡查等措施干预市场 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收1309亿元，同比增长6.32%；净利润646亿元，同比增长6.25% [4] - 第三季度营收与利润增速大幅收窄至不足1%，创近十年季度新低 [8] - 第三季度系列酒营收41.2亿元，同比大幅下滑33.7%；茅台酒营收349亿元，增速由上半年的双位数放缓至7.3% [8] - 若想达成全年9%的业绩目标，第四季度需实现约15%的增长 [5] 渠道策略与库存状况 - 公司通过放宽回款政策支持渠道流动性，允许经销商对除飞天外的产品使用电子银行承兑汇票结算 [9] - 截至第三季度末，应收票据余额环比增长约85%至52.1亿元，规模达去年同期4.5倍 [9] - 应收票据激增支撑短期业绩，第三季度批发渠道同比增长14.6%至235亿元 [9] - 行业库存高企，酒业协会调研显示58.1%经销商库存增加，行业平均存货周转天数达900天，存货量同比增加25% [10] - 瑞银研报测算，2016年至2023年间销售的茅台酒中约有相当于14-15个月出货量的产品被作为社会库存囤积，平均持有成本约2079元/瓶 [12] 管理层变动与战略挑战 - 10月25日公司换帅，贵州省能源局局长陈华接替张德芹出任茅台集团及贵州茅台董事长 [6][14] - 新任掌门面临平衡量、价、业绩的“不可能三角”挑战，需推动库存化解与确认新增长路径 [7][15] - 市场分析认为此次人事调整或体现贵州省意图加强对企业的直接控制，以应对经济调整周期内业绩考核与主动降速的两难选题 [14][15] 销售渠道演变与现状 - 张德芹任期策略强调直营体系与社会经销体系协同，暂停部分企业直供渠道，货源重新倾斜回社会经销体系 [17] - 2024年公司批发代理渠道营收同比增长19.73%，增速反超直销渠道，经销渠道售酒6.51万吨，直销渠道售酒1.82万吨 [17] - 至三季度末国内经销商数量达2325家，较年初净增182家 [17] - 但第三季度i茅台销售下滑57%，拖累整体直销渠道收入下跌14.9%，因非标产品批价跌至低位削弱官方平台定价优势 [18]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 报告核心观点为“茅台降速纾压，白酒加速出清”，指出白酒行业正处于业绩快速出清通道，行业底部愈发清晰 [1][4] - 食品饮料行业当前估值位于近15年20%分位数，处于估值低位，悲观预期充分 [13] - 头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化，具备配置吸引力 [4] 周度市场表现 - 本周（10月27日-10月31日）食品饮料行业指数下跌0.23%，表现弱于上证指数（上涨0.11%），在31个申万一级行业中排名第25 [3] - 子板块表现分化：预加工食品（上涨3.78%）、零食（上涨2.66%）、烘焙食品（上涨1.50%）领涨；软饮料（下跌4.65%）、其他酒类（下跌2.88%）、调味发酵品（下跌0.42%）领跌 [3] - 个股方面，日辰股份（上涨17.79%）、有友食品（上涨10.47%）、盐津铺子（上涨7.72%）涨幅居前；*ST春天（下跌7.92%）、麦趣尔（下跌7.13%）、东鹏饮料（下跌6.89%）跌幅居前 [3] 白酒行业分析 - 贵州茅台25年第三季度实现营收390.64亿元，同比增长0.56%，归母净利润192.24亿元，同比增长0.48% [3] - 分产品看，茅台酒营收349.24亿元，同比增长7.26%；系列酒营收41.22亿元，同比下降34.00% [3] - 分渠道看，批发代理收入同比增长14.39%；直销收入同比下降14.87%，其中i茅台平台收入同比下降57.24% [3] - 贵州茅台25年第三季度毛利率为91.44%，同比上升0.21个百分点；净利率为49.21%，同比基本持平 [3] - 贵州茅台25年第三季度合同负债为77.49亿元，环比增加22.42亿元，考虑此因素后第三季度营收同比增加6.51% [3] 乳品行业分析 - 伊利股份25年第三季度实现营收285.64亿元，同比下降1.63%，归母净利润32.26亿元，同比下降3.35% [3] - 分品类看，液态乳营收188.14亿元，同比下降8.83%；奶粉及奶制品营收76.83亿元，同比增长12.65%；冷饮产品营收11.99亿元，同比增长17.35% [3] - 伊利股份25年第三季度毛利率为33.92%，同比下降1.13个百分点；净利率为11.27%，同比下降0.19个百分点 [3] - 伊利股份首次派发中期分红，每股拟派0.48元（含税），分红比例达29.12% [3] 美妆行业分析 - 丸美生物25年第三季度单季度实现营收6.86亿元，同比增长14.28%，归母净利润0.69亿元，同比增长11.59% [3] - 分品牌看，25年前三季度主品牌丸美营收同比增长33.93%，营收占比达72.47%；恋火品牌营收同比增长8.21% [3] - 分产品看，25年第三季度眼部/护肤/洁肤/美容品类营收同比分别增长57.03%/27.25%/15.06%/7.90% [3] - 丸美生物25年第三季度单季度毛利率为75.72%，同比提升1.20个百分点；净利率为10.49%，同比上升0.25个百分点 [3][4] - 25年前三季度线上渠道营收21.49亿元，同比增长30.81%，其中抖音自播在第三季度实现翻倍增长 [3] 投资建议 - 白酒行业：长期关注业绩确定性强的优质头部公司，如贵州茅台、山西汾酒；短期关注前期报表出清较多、积极改革的舍得酒业 [4] - 大众品行业：聚焦高景气的成长主线，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [4]

公司文化传承与品牌建设 - 公司通过连续举办二十二年的茅台酒节等仪式活动，直观表达其敬天、敬地、敬人的精神内核，强调对传承、匠心与时间的坚守 [1] - 活动设置敬酒、拜师、宣誓等环节，誓言“恪守工艺，永不变质”，体现公司将工艺标准刻入企业基因 [1] - 通过中国酒文化城沉浸式体验、传统竹竿舞、非遗展示（如水书祈福、蜡染、苗族银饰）等活动，将品牌文化与赤水河畔的地域文化深度绑定 [2] - 互动体验环节如贴标、系红丝带不仅增强参与感，其红丝带更具备产品溯源功能，象征品牌对品质严谨、纯粹和传承的坚守 [2] 产品品质与感官体验 - 产品具备复杂的香气层次，包括粮香、曲香、花果香，口感被描述为醇厚绵柔顺滑，不辣不冲，回甘持久 [2] - 品鉴体验强调产品是时间与匠心的结晶，感官体验被推向高潮 [2] 公司创新与战略发展 - 公司提出“合成生物学战略构想”，旨在开拓生物科技新赛道，推动传统工艺与现代科技的融合共生 [4] - 数字化转型持续深化，“i茅台”平台用户已实现持续增长 [4] - 公司通过“赤水河论坛”等平台，以“天地位育”为主题，与学者、企业家共同探讨行业未来与全球化路径 [3] - 论坛分论坛聚焦“拥抱‘Z世代’”、“中西酒香跨文明对话”及“酒业数字化高质量发展”，显示公司致力于连接传统与现代、东方与西方、匠心与科技 [3] 品牌年轻化与全球化 - 公司以“茅台酒节”、“茅友嘉年华”等IP活动推动品牌走向年轻一代和全球市场 [4] - 品牌战略从“卖酒”迈向“卖生活”，旨在让东方酱香成为世界共享的文化符号 [4] - 在创新饮品体验中，以茅台为基酒融合西式调制技法，体现文化传承中兼具传统根基与时代创新 [3] - 通过与机器人“小茅”互动等数字化体验，展示数字化赋能的多重可能性，古法工艺正与生物科技、智能制造、数据分析相结合 [3]

人事变动 - 茅台集团宣布重大人事调整，张德芹不再担任董事长，由贵州省能源局局长陈华接任 [2] - 此次调整是公司过去五年来的第四次换帅，平均每位董事长任期不足16个月 [2] - 与袁仁国近20年的掌舵期形成对比，近几任董事长中高卫东和丁雄军均在卸任后因违纪违法被调查 [2] 公司财务与运营表现 - 公司2025年前三季度营业收入为1284.54亿元，同比增长6.36%，归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25%，增速较前期明显放缓 [3] - 业务结构分化明显，茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.3%，而系列酒收入大幅下滑34%至41.22亿元 [3] - 渠道表现承压，直销收入155.46亿元，同比下降14.9%，“i茅台”平台收入仅19.3亿元，同比下滑57.2% [3] 行业现状与挑战 - 白酒行业“马太效应”显著，2025年前三季度A股20家白酒上市公司中，仅贵州茅台和山西汾酒实现营收和净利润双正增长，近八成企业净利润同比下滑，平均跌幅超过30% [3] - 2025年中秋国庆期间，白酒行业整体需求同比下降20%至30%，库存增加10%至20%，批价全面下行 [4] - 同业公司业绩普遍承压，例如五粮液第三季度营收同比下降52.66%，净利润同比下降65.62%，古井贡酒和洋河股份单季营收分别下降51.7%和29.1% [4] 新任董事长面临的核心挑战 - 首要任务是稳住价盘并防止渠道信心滑坡，在经济深度调整周期内，公司需平衡主动降速、减少渠道压货与完成地方业绩增速考核的关系 [4] - 需谨慎平衡传统经销商与电商自营平台等新兴渠道之间的利益，维系整个销售体系的稳定与活力 [4] - 新任董事长陈华需将其在能源领域的经验与白酒行业相结合，找到两大贵州省优势传统产业的共通之道 [5]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为贵州茅台三季度收入增速放缓，但这是白酒行业报表开始出清的体现，建议关注龙头的底部配置机会，因此维持“买入”评级 [6] 公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为1284.5亿元，同比增长6.4%；归母净利润为646.3亿元，同比增长6.25% [6] - 2025年第三季度营业收入为390.6亿元，同比微增0.56%；归母净利润为192.24亿元，同比微增0.48% [6] - 基于业绩增速放缓，报告下调了2025-2027年盈利预测，预计净利润分别为914.5亿元、973.6亿元、1029.2亿元，同比增速分别为6.1%、6.5%、5.7% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为19.6倍、18.4倍、17.4倍 [6] 分产品表现 - 2025年第三季度，茅台酒收入为349.24亿元，同比增长7.26%，表现相对稳健 [7] - 2025年第三季度，系列酒收入为41.22亿元，同比大幅下滑34.01%，主要因上半年压货导致价格降幅过大、产品倒挂，公司因此放缓发货节奏 [7] 渠道表现 - 2025年第三季度直销收入为155.5亿元，同比下滑14.9%，其中“i茅台”平台实现收入19.3亿元，同比大幅下降57.2%，反映出终端需求有所下降 [8] - 2025年第三季度批发渠道收入为235.0亿元，同比增长14.4%，在需求疲软环境下，经销商承担了更多增长压力 [8] 财务健康状况 - 2025年第三季度末预收款较二季度末环比增加22.4亿元，当季营业收入与预收款变动合计为420.52亿元，同比增长6.17%，表明回款健康 [9] - 2025年第三季度毛利率为91.44%，同比提升0.21个百分点，主要因系列酒收入占比下降 [9] - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率同比分别下降1.02和0.33个百分点 [9] - 2025年第三季度归母净利润率为48.29%，同比微增0.06个百分点，显示盈利能力在收入放缓下保持稳定 [9] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为73.02元、77.75元、82.18元 [6][11] - 预计2025-2027年市净率（P/B）分别为6.2倍、5.0倍、4.1倍 [11]

公司经营业绩 - 前三季度实现营业总收入1309.0亿元，同比增长6.3% [1] - 前三季度归母净利润646.3亿元，同比增长6.2% [1] - 第三季度单季实现营业总收入398.1亿元，同比仅增0.3% [1] - 第三季度单季归母净利润192.2亿元，同比增长0.5% [1] - 单季增速显著低于前三季度均值，呈现整体稳健、单季放缓特征 [1] 业绩表现解读 - 第三季度业绩是行业需求承压阶段的真实反馈，公司选择降速去包袱而非硬性追求增长 [1] - 茅台酒核心基本盘保持相对韧性，但系列酒及i茅台渠道受行业环境影响承压明显 [1] - 茅台酒收入占比提升叠加成本费用控制优化，带动公司净利率维持平稳水平 [1] - 公司主动调整增速的行为正引导行业内其他企业进入理性调整周期 [1] 行业趋势与展望 - 当前白酒行业筑底信号持续累积，板块估值已处于历史低位区间 [1] - 食品饮料板块当前配置性价比显著，建议聚焦业绩稳定性强的行业龙头及具备长期增长空间的优质白马股 [1] - 吃喝板块估值仍处于近三年低位水平，叠加行业筑底预期升温，板块安全边际充足 [2] - 消费升级趋势未改，白酒行业结构性机会仍存，当前或为中长期资金配置核心标的的优质时机 [2]

文章核心观点 - 首届赤水河论坛由公司主办，以“天地位育”为主题，汇聚全球400余名行业代表，旨在为全球酒业高质量发展提供新思路 [2] - 公司通过品牌创新、责任担当和文化共融三大维度，展现其拥抱变革的决心，探索扎根本土、面向全球的发展路径 [7] 品牌创新 - 论坛设置“名酒+文化”、“名酒+美食”、“名酒+时尚”三大跨界对话环节，与法国干邑品牌卡慕、米其林星厨及设计师品牌合作，推出“二十四节气”主题酒具 [2] - 公司通过多元化布局和数字化转型提升品牌活力，“i茅台”数字营销平台服务用户超7800万，并举办歌手联名演唱会、短视频创作大赛等活动 [3] - 推出文创产品“黄小西吃晚饭”，并与法国国家品评鉴定酒类专家协会达成合作，探索白酒与葡萄酒酿造的跨界融合 [3] 责任担当 - 公司联合20余家世界知名酒企共同发布《国际名酒赤水河宣言》，从8个方面提出倡议，为全球酒业高质量发展勾勒行动框架 [4] - 公司实施全方位环保措施，包括投资建设先进污水处理设施、推广清洁能源使用等，在MSCI的ESG评级由BBB级上调至A级，成为行业首家获评A级的企业 [4] - 公司持续呼吁流域酒企共护生态环境，推动设立“赤水河生态公益基金”，并与云贵川三省相关方签署合作备忘录 [4][5] 文化共融 - 论坛设置“中西酒香跨文明对话”分论坛及茅台鸡尾酒特调环节，推动中外酒文化对话，创造兼具东方韵味与国际审美的新式饮品 [6] - 公司的文化IP矩阵包括“茅台酒节”、“红缨子高粱丰收季”等活动，通过非遗技艺展演等将酿造技艺升华为文化符号 [6] - 公司以“文化出海”为抓手，亮相达沃斯论坛、APEC峰会，在巴黎举办中法美食节，其海外社交媒体粉丝量突破400万，品牌价值多年蝉联中国酒类企业榜首 [7]